Rohstoffanalyse: Öl, Gold, Kaffee und Aluminium (18.01.2022)

Öl

• Ölpreise erreichen höchsten Stand seit 2014 aufgrund einmaliger Faktoren und veränderter Erwartungen hinsichtlich eines möglichen Überangebots in diesem Jahr

• Vorübergehende Produktionskürzungen in Libyen und Kasachstan sowie die angespannte Lage im Nahen Osten lassen die Ölpreise steigen

• Beide wichtigen Ölsorten - Brent und WTI - notieren seit Jahresbeginn über 12% höher. Rohöl und seine Produkte sind die Rohstoffe mit der besten Performance seit Anfang 2022

• Goldman Sachs erwartet, dass der Brent-Preis im 3. und 4. Quartal 2022 die $100-Marke erreicht. Im Durchschnitt dürfte der Preis in diesem Jahr die Marke von $98 und 2023 die Marke von $105 erreichen

• GS erwartet, dass die OECD-Lagerbestände noch vor dem Sommer auf den niedrigsten Stand seit 2000 fallen werden

• Es wird erwartet, dass die freie Kapazität der OPEC+ auf ein Allzeittief von 1,2 Millionen Barrel pro Tag fällt, was in Ermangelung angemessener Investitionen das Produktionswachstum in den kommenden Jahren bremsen könnte

• Die Mehrheit der Institutionen geht nicht davon aus, dass zusätzliche Lieferungen aus dem Iran vor dem zweiten Quartal 2023 auf den Märkten kommen werden

Brent sprang auf $88,00 pro Barrel, während WTI den Bereich von $85,00 testet. Es ist nicht auszuschließen, dass bei einer so starken Verkaufszone, die mit den lokalen Tiefs vom Anfang des letzten Jahrzehnts markiert ist, ein gewisser Abwärtsdruck auf die Preise entstehen könnte. Sollte es jedoch zu einem Ausbruch nach oben kommen, liegt das nächste Ziel für die WTI-Bullen bei $91,50. Dieses Niveau deckt sich mit dem externen 127,2%-Retracement des letzten Abwärtsimpulses und den Tiefs von 2013. Quelle: xStation 5

Gold

• Der starke Anstieg der US-Anleiherenditen setzt den Goldpreis erneut unter Druck

• TD Securities und World Gold Concil weisen darauf hin, dass die Realzinsen auch trotz möglicher Zinserhöhungen in den USA sehr niedrig bleiben werden

• Fondsmanager verringerten die Zahl der spekulativen Long-Positionen bei Gold-Futures und erhöhten die Zahl der Short-Positionen leicht

• Der Umfang der spekulativen Long-Positionen ist auf dem niedrigsten Stand seit August 2021

• ETFs bleiben in Erwartung weiterer Änderungen der Geldpolitik passiv

• Im Prognosebericht 2022 zeigt der WGC, dass der Goldpreis vor der ersten Zinserhöhung fiel und innerhalb von 6 und 12 Monaten nach der ersten Zinserhöhung zulegte (auch im Vergleich zu anderen Vermögenswerten)

Die Zahl der Long-Positionen wurde deutlich reduziert, und die ETFs bleiben passiv. Wie man beobachten kann, ist die Investitionsnachfrage nach Gold in Erwartung von Zinserhöhungen sehr begrenzt. Quelle: Bloomberg

Betrachtet man die historische Entwicklung des Goldpreises nach dem ersten Anstieg im Zyklus, so zeigt sich, dass sich der Preis dieses Edelmetalls recht positiv entwickelt hat. Quelle: WGC

Kaffee

• Kaffee hat in den letzten Wochen an Boden gewonnen und nähert sich den Hochs von Ende 2021

• Die Aussichten für Kaffee haben sich aufgrund der weiteren Entwicklung der Pandemie leicht verschlechtert. Starbucks und Chipotle Mexican Grill geben an, dass sie den Zugang zu ihren Cafés und Restaurants teilweise einschränken. Die Zahl der Mahlzeiten zum Mitnehmen nimmt wieder zu

• Die Green Coffee Association (GCA) in den USA weist auf einen weiteren starken Rückgang der Rohkaffeebestände hin - die von der GCA erfassten Bestände liegen nahe dem niedrigsten Stand seit Mitte 2015

• Die von ICE erfassten Hafenbestände sind ebenfalls stark rückläufig und belaufen sich auf nur noch 1,4 Millionen Säcke (Kaffee zur Auslieferung)

• In letzter Zeit war das Wetter in Brasilien für die Landwirte ungünstig - Überschwemmungen verursachen Probleme bei der Anpflanzung neuer Bäume und erhöhen die Wahrscheinlichkeit des Auftretens von Krankheiten, die die begrenzte Anzahl von Bäumen bedrohen könnten, die nach den Frösten und Dürren des letzten Jahres übrig geblieben sind

Die für ICE-Lieferungen verfügbaren Kaffeelagerbestände nehmen weiter ab. Quelle: Bloomberg

Aluminum

• Der Aluminiumpreis ist wieder auf rund $3.000 pro Tonne gestiegen

• Das vergangene Jahr brachte einen geringeren Anstieg der Aluminiumproduktion und einen sehr starken Verbrauch

• Die Aussichten für 2022 bleiben ähnlich, was mit hohen Kosten in Form von Energiepreisen verbunden ist

• Weitere Anstrengungen zur Emissionssenkung in China und hohe Energiepreise könnten zu einer Verlangsamung des Angebotswachstums in diesem Land führen. Zusätzlich zu den hohen Energiepreisen im vierten Quartal des vergangenen Jahres gab es auch das Problem der mangelnden Energieversorgung, was die Aluminiumproduktion beeinträchtigte

• Es wird erwartet, dass das Problem der Halbleiterknappheit im Jahr 2022 beendet sein wird, wodurch die Autoproduktion steigen und die weltweiten Aluminiumvorräte weiter sinken werden

ING geht davon aus, dass das große Defizit auf dem Aluminiummarkt anhalten wird. Quelle: IAI, ING Research

Die Aluminiumvorräte wurden auf den niedrigsten Stand seit 2005 abgebaut. Quelle: Bloomberg