JD.com (JD.US) ist eines der größten E-Commerce-Unternehmen in China, früher bekannt als "360buy". Es handelt sich um ein Unternehmen, das in der Regel auch von Anfang an mit Amazon verglichen wurde und das in der Folge als Konkurrenz zu Shopify eingestuft wurde, da es Multiplikatoren auf den Umsatz hat, die viel niedriger sind als der Branchendurchschnitt, was ihm ein größeres Potenzial für eine Neubewertung gibt.
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Konto eröffnen xStation App herunterladen xStation App herunterladenQuelle: S&P Global Market Intelligence
JD ist unterbewertet
Wie in der obigen Grafik zu sehen ist, hat JD in den letzten fünf Jahren bemerkenswerte jährliche Umsatzwachstumsraten verzeichnet, wobei die „langsamste" bei 22,7% lag. Tatsächlich hat sich die LTM (langfristige) Umsatzwachstumsrate von JD in letzter Zeit beschleunigt und erreichte im letzten Quartal 33,3%. Trotzdem lag das EV/LTM-Umsatz-Multiplikatorverhältnis konstant unter 1,1x, was die hohe Attraktivität der Aktie als „günstiger" Wachstumswert unterstreicht.
Tatsächlich liegt das Kurs/LTM-Umsatz-Verhältnis von JD derzeit im 32. Perzentil, wenn wir die Multiplikatoren der letzten fünf Jahre vergleichen, was sogar Chancen für Value-Anleger schaffen könnte, die vielleicht nach einer „nächsten Amazon"-Aktie suchen. „Das Unternehmen wird zu einem Wert verkauft, der jetzt als „Schnäppchen” betrachtet werden könnte.
Bei der Entwicklung eines Unternehmens auf dem asiatischen Markt ist ein Vergleich mit Amazon jedoch nicht so genau wie ein Vergleich mit dem Hauptkonkurrenten auf dem lokalen Markt( Alibaba). Die Unterschiede sind gravierend.
Quelle: S&P Global Market Intelligence
Ein kurzer Blick auf die fundamentalen Parameter von Alibaba zeigt einige interessante Beobachtungen. Obwohl die Marktkapitalisierung von Alibaba fast fünfmal so hoch ist wie die von JD, meldete Alibaba tatsächlich einen niedrigeren LTM-Umsatz (89% des LTM-Umsatzes von JD) als JD. In der Tat hat Alibaba in den letzten fünf Jahren niedrigere Umsatzzahlen als JD gemeldet. Sowohl BABA als auch JD sind Geldmaschinen, und der Beweis dafür ist ihr Umsatzwachstum, mit einer 3-Jahres-CAGR von BABA von 42% und einer 3-Jahres-CAGR von JD von 27,2%. Trotz des beeindruckenden Umsatzwachstums von JD wird Alibaba hier mit dem 5,5-fachen von JD bewertet, basierend auf ihren jeweiligen Umsatzmultiplikatoren, was die Frage aufwirft, ob der Markt JD richtig bewertet hat.
Quelle: S&P Global Market Intelligence
Wenn wir die Entwicklung der Umsätze beider Unternehmen genauer betrachten, können wir dann davon ausgehen, dass wir es mit einem „Rohdiamanten" des asiatischen Marktes zu tun haben, der nicht die Aufmerksamkeit (oder die Publicity) erhalten hat, die sein Hauptkonkurrent erhalten hat?
Technische Analyse
Der langfristige Aufwärtstrend von JD bleibt intakt, trotz des Ausverkaufs der chinesischen Aktien am 21. Februar, der den Aktienkurs von JD um 30% von seinem Höchststand fallen ließ. Das Unterstützungsniveau von 70 Dollar erhielt starkes Kaufinteresse, ebenso wie das Unterstützungsniveau von 59 Dollar. Die Bullen versuchen gerade, das Unterstützungsniveau von 79 Dollar zurückzuerobern. Daher sollten Anleger, die eine Position eröffnen möchten, den Bruch des aktuellen Widerstandsniveaus abwarten, oder, falls die Bullen die Barriere nicht durchbrechen können, den erneuten Test der Unterstützung bei 70 Dollar abwarten.
Quelle: xStation
Für chinesische Aktien werden die chinesischen und US-amerikanischen Regulierungsbehörden wahrscheinlich das wichtigste kurzfristige Risiko bleiben, das weitere Kursrückgänge verursachen könnte. Abgesehen vom Risiko erscheint JD als eine Chance, die in Aktienportfolios aufgenommen werden kann, da es im Vergleich zu seinen Konkurrenten nicht teuer ist, ganz im Gegenteil. Je mehr die Aktie in Zukunft aufgrund politischer Veränderungen oder rigider Regeln aus Peking oder Washington fällt, desto attraktiver wird sie für langfristige Anleger, die noch keine Position eingegangen sind.
Dario Garcia
XTB Spanien
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