💱 Die nächste Zinserhöhung in Japan: Was kommt auf den JPY zu?
Während in dieser Woche eine Reihe von Zinsentscheidungen der Zentralbanken anstehen, scheint die Entscheidung der Bank of Japan morgen während der Asien-Pazifik-Sitzung die interessanteste zu sein. Es wird nämlich erwartet, dass die japanische Zentralbank die Zinsen aus dem negativen Bereich heraus anheben wird! Werfen wir einen Blick darauf, was der Markt erwartet, und was als positive oder negative Überraschung gewertet werden könnte!
Endlich stehen die Sterne gut für eine Zinserhöhung der Bank of Japan
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Konto eröffnen DEMO TESTEN xStation App herunterladen xStation App herunterladenDie Bank of Japan kann als die am wenigsten aktive der großen Zentralbanken angesehen werden. Die Bank hat ihren wichtigsten Leitzins seit Anfang Januar 2016 bei -0,10 % belassen. In Japan gab es keine aggressiven pandemiebedingten Zinssenkungen, und auch nach der Pandemie gab es keine aggressiven Erhöhungen. Das liegt daran, dass Japan lange Zeit Schwierigkeiten hatte, sein 2 %-Ziel zu erreichen, was die BoJ zu einer massiven Lockerung zwang, um die Inflation anzuheizen. Der weltweite Inflationsanstieg nach der Pandemie war auch in Japan zu beobachten, aber es gab Befürchtungen, dass er nicht von Dauer sein würde und die Inflation auf ein Niveau unterhalb des Zielwerts zurückgehen würde. Die Ergebnisse der diesjährigen jährlichen Lohnverhandlungen führten jedoch zu den größten Lohnerhöhungen seit Jahrzehnten, was die Wahrscheinlichkeit des Beginns eines Lohn-Preis-Zyklus deutlich erhöht. Dies ist genau das, was die Bank of Japan seit langem erwartet, und in Verbindung mit den jüngsten, eher aggressiven Äußerungen von BoJ-Mitgliedern ist die Wahrscheinlichkeit groß, dass die japanischen Zentralbanker diese Woche die erste Zinserhöhung seit 2007 beschließen werden.
Das Ergebnis der diesjährigen Lohnverhandlungen deutet darauf hin, dass die japanische VPI-Inflation endlich das 2%-Ziel auf einer nachhaltigeren Basis erreichen könnte. Quelle: Bloomberg Finance LP
Märkte erwarten Ende der Negativzinsen in Japan
Die Bank of Japan wird ihre nächste Zinsentscheidung morgen während der Asien-Pazifik-Sitzung bekannt geben. Es gibt keinen genauen Zeitpunkt für die Bekanntgabe, aber auf der Grundlage früherer Entscheidungen erfolgt sie in der Regel gegen 16:00 Uhr deutscher Zeit. Die Pressekonferenz von BoJ-Gouverneur Ueda beginnt in der Regel etwa eine bis anderthalb Stunden nach der Zinsbekanntgabe.
Die Geldmärkte rechnen derzeit mit einer 50%igen Chance, dass die Bank of Japan morgen eine Zinserhöhung um 10 Basispunkte vornimmt. In der vergangenen Woche lag diese Wahrscheinlichkeit noch bei 70-80 %, aber je näher die Entscheidung rückt, desto mehr scheinen die Anleger zu zweifeln. Es ist nicht das erste Mal, dass die Märkte auf ein Ende der ultralockeren Politik in Japan hoffen, daher könnte der jüngste Rückgang der Erwartungen die Sorge widerspiegeln, dass die BoJ erneut enttäuschen wird.
Die Mehrheit der von Bloomberg befragten Ökonomen erwartet zwar, dass die Zinssätze unverändert bei -0,10 % bleiben, doch ist zu beachten, dass diese Prognosen größtenteils vor den Ergebnissen der jährlichen Lohnverhandlungen in der vergangenen Woche veröffentlicht wurden. Seit Freitag wurden die Schätzungen mehrfach revidiert, und fast alle deuten entweder auf eine Zinserhöhung um 10 Basispunkte auf 0,00 % oder um 20 Basispunkte auf 0,10 % hin.
Quelle: Bloomberg Finance LP
Was könnte als falkenhafte Überraschung gewertet werden?
Die Märkte sind auf eine Zinserhöhung der BoJ eingestellt, die morgen eine Periode negativer Zinssätze beenden würde. Eine positive Überraschung würde jedoch eine Straffung um mehr als 10 Basispunkte erfordern. Sollte die BoJ eine Zinserhöhung um 20 Basispunkte vornehmen, wie von einigen Institutionen erwartet, würde der JPY wahrscheinlich zulegen. Beamte der BoJ haben jedoch gewarnt, dass jegliche Zinserhöhungen wahrscheinlich schrittweise erfolgen würden, weshalb eine Erhöhung um mehr als 10 Basispunkte nicht das Basisszenario darstellt. Für eine positive Überraschung könnte die Kontrolle der Renditekurve (YCC) sorgen. Genauer gesagt, das Fehlen einer solchen. Zwar wird erwartet, dass die YCC in diesem Jahr eingestellt wird, doch würde eine Entscheidung, das Instrument bereits auf der morgigen Sitzung aufzugeben, als positive Überraschung gewertet werden und auch dem JPY zugute kommen.
Was könnte als dovisch Überraschung angesehen werden?
Ein Verzicht auf eine Anhebung wäre angesichts der hohen Erwartungen an eine Anhebung sicherlich eine dovishe Überraschung. In einem dovishen Szenario könnte die Bank of Japan die Ergebnisse der Lohnverhandlungen der letzten Woche ignorieren und sagen, dass sie es vorzieht zu warten, bis Lohnerhöhungen für kleine und mittlere Unternehmen angekündigt werden. Dies wäre einigermaßen vernünftig, wenn man bedenkt, dass kleine und mittlere Unternehmen etwa 70 % aller Unternehmen in Japan ausmachen und sich die Gespräche der letzten Woche hauptsächlich auf größere Unternehmen bezogen. Dies würde bedeuten, dass Zinserhöhungen eher Mitte des Jahres erfolgen könnten. Bleiben die Zinssätze unverändert, könnte dies den japanischen Yen unter Druck setzen.
Ein Blick auf USDJPY
Der japanische Yen begann zu steigen, als immer deutlicher wurde, dass die Bank of Japan die Zinssätze anheben würde, und der USDJPY fiel in der ersten Märzhälfte von etwa -151 auf unter -147. Der Abwärtstrend wurde jedoch später gestoppt, und das Währungspaar hat seitdem einen Großteil seiner Verluste wieder aufgeholt.
Ein Blick auf das USDJPY-Tageschart zeigt, dass die Korrektur von Anfang März am gleitenden 200-Session-Durchschnitt (lila Linie) gestoppt wurde und sich das Paar später zu erholen begann. USDJPY versucht derzeit, über den gleitenden 50-Session-Durchschnitt (grüne Linie) im Bereich von 149,00 zu steigen. Eine Zinserhöhung um mehr als 10 Basispunkte oder die Ankündigung, dass der YCC eingestellt wird, könnte dazu führen, dass das Paar seine Abwärtsbewegung wieder aufnimmt, wobei die jüngsten Tiefststände und der oben erwähnte gleitende 200-Session-Durchschnitt die erste potenzielle Unterstützung darstellen. Andererseits könnte das Ausbleiben einer Straffung um nur 10 Basispunkte als große Enttäuschung angesehen werden und das Paar in Richtung der jüngsten Höchststände über der 150,00-Marke treiben.
Quelle: xStation5 von XTB
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