Acción de la Semana - Home Depot

17:13 21 de septiembre de 2023

Home Depot (HD.US) ha tenido un desempeño inferior al de los índices generales del mercado, como el S&P 500 o el Dow Jones, en lo que va del año. Las acciones han bajado un 1,6% en lo que va del año y se encuentran entre las de peor rendimiento en el índice Dow Jones. La empresa tuvo dificultades para aumentar las ventas durante el segundo trimestre fiscal, que tiende a ser el trimestre más sólido para la empresa en términos estacionales. Echemos un vistazo rápido a la valoración de la empresa.

El trimestre estacional más fuerte no logró estimular la reactivación

Home Depot ha estado luchando contra la desaceleración del crecimiento de las ventas desde que se desvaneció el auge pospandémico en las ventas de productos para mejoras del hogar. De hecho, la compañía incluso ha experimentado un crecimiento negativo de las ventas en los últimos trimestres: los datos más recientes para el segundo trimestre fiscal de 2024 (calendario mayo - julio de 2023) muestran una caída de ingresos del 2,0% interanual. Si bien esto fue una mejora en comparación con la caída interanual del 4,2% reportada en el primer trimestre del año fiscal 2024, también es una fuente de preocupación ya que el segundo trimestre fiscal es estacionalmente el mejor trimestre para la compañía.

Sin embargo, cabe señalar que la empresa logró superar las expectativas con su último informe trimestral y mantuvo sus previsiones para todo el año.

Home Depot no logró aumentar las ventas en el segundo trimestre fiscal de 2024, que tiende a ser el trimestre estacional más fuerte. Fuente: Investigación XTB

Una mirada a su valoración

Echemos un vistazo rápido a la valoración de Home Depot con tres métodos de valoración de uso frecuente: DCF, múltiplos y modelo de crecimiento de Gordon. Queremos enfatizar que esas valoraciones son solo para fines de presentación y no deben verse como recomendaciones o precios objetivo.

Método por descuento de flujos (DCF)

Comencemos con el método por descuento de flujos (DCF), que es probablemente el método de valoración más popular para empresas con negocios establecidos. Este modelo se basa en una serie de supuestos para el crecimiento de los ingresos, el margen operativo, la tasa impositiva efectiva, la depreciación, los gastos de capital o el coste medio ponderado del capital (WACC).

Para simplificar, hemos utilizado promedios de los últimos 5 años como supuestos, así como un supuesto de crecimiento de los ingresos terminales del 5%. Este conjunto de supuestos nos lleva a una valoración de 421,81 $, o alrededor de un 35% más que el precio de mercado actual. Si bien esto sugeriría que la empresa tiene algunas ventajas en lo que respecta a los fundamentales, este modelo es muy sensible a los supuestos utilizados y pequeños cambios en ellos pueden conducir a resultados muy diferentes. A continuación se proporcionan dos matrices de sensibilidad: una para los supuestos de crecimiento de ingresos y margen operativo y la segunda para los supuestos de crecimiento de ingresos terminales y WACC de terminales.

Fuente: XTB Research

Fuente: XTB Research

Método por múltiplos

Pasemos al siguiente método de valoración que se utiliza con mucha frecuencia: los múltiplos. Se necesita un grupo de competidores para comparar y se creó con minoristas que venden productos para mejoras del hogar, como Home Depot. El grupo incluye:

  • Lowe's (LOW.US)
  • Suministro de tractores (TSCO.US)
  • Participaciones en pisos y decoración (FNR.US)
  • Amazon (AMZN.US)
  • Walmart (WMT.US)
  • Target(TGT.US)

Si bien todas esas empresas tienen productos para mejoras del hogar en su oferta, debe decirse que Lowe's, Tractor Supply y Floor & Decor Holdings son minoristas exclusivos de mejoras para el hogar, mientras que las tres empresas restantes tienen productos para mejoras del hogar como parte de su amplia gama de productos. ofrecimiento.

Una sección superior de la siguiente tabla muestra 6 múltiplos diferentes para 6 pares de Home Depot, con medias y medianas calculadas en la parte inferior. Una sección inferior muestra múltiplos de Home Depot y valoraciones de Home Depot calculadas con el uso de medias de grupos de pares. Como se puede observar, el abanico de valoraciones obtenidas es muy amplio. Tomando una media recortada de estos (excluyendo las valoraciones P/BV más bajas y P/FCF más altas) nos lleva a una valoración de $301,20, o alrededor de un 3% por debajo del precio de mercado actual.

Fuente: XTB Research

Modelo de Crecimiento de Gordon

Home Depot ha estado pagando dividendos regularmente durante los últimos 35 años. Si bien el pago aumentó en la mayoría de los años, no siempre fue así: la última vez que el dividendo se mantuvo sin cambios fue en el año fiscal 2022. Como empresa con un buen historial de pago de dividendos, Home Depot puede valorarse utilizando el modelo de crecimiento de Gordon. Aquí se necesitan dos supuestos: la tasa de rendimiento requerida y el crecimiento perpetuo de los dividendos. Utilizar un costo de capital del 10,00% como tasa de rendimiento requerida y un crecimiento de dividendos del 7% nos lleva a una valoración de 326,8 $, o alrededor de un 5% por encima del precio de mercado actual.

Sin embargo, cabe señalar que la valoración es muy sensible a los supuestos utilizados. A continuación se puede encontrar una matriz de sensibilidad que muestra cuánto cambia la valoración al cambiar cada uno de los supuestos en pasos de 5 puntos básicos.

Source: XTB Research

Situación técnica

Si echamos un vistazo al gráfico de Home Depot (HD.US) en el intervalo D1, podemos ver que la acción ha estado luchando recientemente y las caídas se aceleraron luego de una caída por debajo de la zona de soporte marcada con un retroceso del 38,2% de la liquidación de 2021-2022. Las acciones cayeron por debajo de otro soporte importante después de la apertura a la baja de hoy: el área de 310 $ marcada con reacciones de precios anteriores y  media móvil de 200 sesiones. Si bien se está intentando superar este obstáculo, todavía no se puede observar ningún éxito. En caso de que se reanude la caída, el siguiente soporte a tener en cuenta se puede encontrar en el área psicológica de 300 $.

Fuente: xStation5

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