Anthropic dispara sus ingresos, pero pierde velocidad

Anthropic elevó sus ingresos hasta 16.800 millones de dólares en el tercer trimestre y alcanzó rentabilidad ajustada, aunque el ritmo de crecimiento comienza a perder fuerza justo cuando las expectativas sobre la inteligencia artificial se encuentran en máximos.

Anthropic vuelve a situarse en el centro del mercado de inteligencia artificial. La compañía comunicó unos ingresos de 16.800 millones de dólares durante el tercer trimestre, casi un 50% por encima de los 11.500 millones registrados en el trimestre anterior. Además, la empresa señaló que alcanzó rentabilidad sobre una base ajustada y generó flujo de caja positivo, dos hitos especialmente relevantes en un sector caracterizado hasta ahora por unas enormes necesidades de inversión. 

A primera vista, las cifras parecen extraordinarias. Sin embargo, la reacción del mercado demuestra hasta qué punto han aumentado las expectativas alrededor de la inteligencia artificial. El problema de Anthropic no es que haya dejado de crecer, sino que el crecimiento comienza a desacelerarse cuando las valoraciones y los planes de inversión descuentan prácticamente una expansión exponencial durante los próximos años.

Si se anualizan los ingresos del tercer trimestre, Anthropic se situaría alrededor de los 67.000 millones de dólares. Los cálculos realizados a partir de la evolución mensual sugieren además que la compañía habría cerrado septiembre con un ritmo anualizado comprendido aproximadamente entre 69.000 y 74.000 millones. 

Son cifras impresionantes, pero existe una diferencia importante respecto a los primeros meses del año: el ritmo de crecimiento se está moderando.

Anthropic necesita volver a acelerar para alcanzar los 100.000 millones

Durante la primera parte del año, el crecimiento mensual de Anthropic llegó a situarse alrededor del 33%. En agosto y septiembre, sin embargo, el ritmo implícito habría descendido hacia una horquilla aproximada del 3,4%-6,6% mensual.

Para alcanzar un ritmo de ingresos superior a los 100.000 millones de dólares a final de año, la compañía necesitaría volver a crecer aproximadamente entre un 10,6% y un 12,6% mensual durante el cuarto trimestre. 

Aquí creemos que está la verdadera lectura para los mercados. Anthropic sigue creciendo a una velocidad que prácticamente cualquier empresa consideraría extraordinaria, pero el listón de la inteligencia artificial se ha colocado todavía más arriba.

Existe además otro elemento que puede convertirse en uno de los grandes debates del sector. El uso de los modelos continúa aumentando con fuerza, pero el gasto no está creciendo al mismo ritmo. La mejora de la eficiencia, la competencia entre proveedores y el avance de los modelos de código abierto están provocando una caída del precio de los tokens. En el caso de Anthropic, los precios habrían alcanzado nuevos mínimos. 

Esto es positivo para la adopción de la inteligencia artificial, pero introduce una duda para las compañías que están realizando inversiones multimillonarias: más utilización no significa necesariamente un crecimiento equivalente de los ingresos.

El debate sobre Anthropic trasciende, por tanto, a la propia compañía. Las grandes tecnológicas están destinando enormes cantidades de capital a centros de datos, chips, redes eléctricas y capacidad de computación bajo la expectativa de que la demanda continuará creciendo durante muchos años.

Nuestra visión es que el mercado empieza a cambiar la pregunta. Hasta ahora bastaba con demostrar que la inteligencia artificial crecía. A partir de este momento será necesario demostrar también qué rentabilidad genera ese crecimiento y si los beneficios futuros serán suficientes para justificar todo el capital que se está invirtiendo actualmente.

Anthropic sigue mostrando un crecimiento excepcional. El problema es que, en el mercado actual, ser excepcional quizá ya no sea suficiente: las expectativas exigen que además siga acelerando.