Comment aborder la réunion du FOMC ?

Comment aborder la réunion du FOMC ?

Sommaire :

• La Réserve Fédérale va rendre sa décision concernant la hausse des taux ce mercredi
• Analyse des anciennes décisions afin de déceler des indices pour se positionner sur l’EURUSD
• La hausse des taux est déjà intégrée, les réactions de marché dépendront surtout du dot-chart et de la conférence du président de la Fed Jerome Powell
• Trois marchés à surveiller : EURUSD, USDJPY, Gold

Depuis le début de ce cycle de croissance, la Réserve Fédérale a déjà relevé son taux directeur à sept reprises, une nouvelle hausse devrait avoir lieu ce mois-ci. Les opérateurs de marché partagent le même point de vue, à savoir que la Fed devrait à nouveau procéder à une hausse des taux d’intérêt en décembre. Cependant, ces informations étant déjà intégrées dans les niveaux de cotations actuelles, le dollar américain pourrait donc avoir du mal à tirer parti de cette nouvelle hausse de taux. De plus, il y a plusieurs raisons pour lesquelles le dollar pourrait avoir des difficultés afin de se renforcer vu les niveaux actuels. Dans l’analyse ci-dessous nous utilisons des exemples historiques pour juger de l’impact possible à l’issue de la réunion de la Fed sur ces trois principaux marchés : EURUSD, USDJPY et Gold.

Utilisation des données historiques – comment l’EURUSD a-t-il réagi aux hausse des taux ?

Le dollar américain a eu tendance à réagir positivement aux réunions de la Réserve Fédérale par le passé, à moins que d’autres évènements ne soient survenus. Source : Bloomberg, XTB Research.

De façon générale, le dollar américain s’est renforcé suite aux décisions de la Fed lors des précédentes réunions. En effet, un ton plus « Hawkish » a eu tendance à renforcer l’USD, tandis que les déclarations jugées plus « Dovish » ont eu tendance à enfoncer la devise. Cela est vrai, à moins que d’autres évènements ne se produisent. Nous avons analysé en détail les 24 heures qui ont suivi chaque réunion de la Fed, ce qui permet des tirer ces conclusions.

Le 14 décembre 2016, date à laquelle la Banque Centrale américaine a entamé un cycle de resserrement monétaire, le dollar américain a connu une augmentation immédiate qui a été prolongée au cours des 24 heures suivant la conférence de presse. La raison est assez évidente. Après des années de politique monétaire accommodante, la Fed a dû préparer les marchés au changement de sa politique. Même si la hausse des taux était déjà prise en compte par les opérateurs de marché, la Fed a annoncé 3 hausses de taux, plus qu’anticipé par le consensus.

Un résultat similaire a eu lieu le 14 juin 2017, aucun autre évènement important n’est venu jouer les trouble-fête. Les investisseurs étaient préoccupés par le rebond de l’inflation et son maintien. La présidente, Janet Yellen, a réussi à dissiper les craintes concernant le ralentissement de l’inflation, suggérant que cela était le fait de quelques facteurs temporaires qui devaient se dissiper progressivement. En conséquence, l’EURUSD a reculé de près de 1,2 au cours des 24 heures suivant les propos de Janet Yellen lors de la conférence de presse.

La Fed a revu à la hausse le relèvement de ces taux d’intérêt lors de la réunion de juin 2018, de sorte qu’il est très peu probable qu’elle puisse le refaire la semaine prochaine compte tenu de l’évolution des dernières données macroéconomiques. Source : Bloomberg, XTB Research

La réunion du 15 mars 2017 a été mauvaise pour le dollar. En effet, la Fed avait annoncé moins de hausse de taux que prévu, de plus aux Pays-Bas les résultats des élections étaient en faveur du camp pro-européen. Même si l’effet de cette élection s’est évanoui après un certain temps, l’euro a terminé en nette hausse dans les 24 heures suivant l’annonce de la Fed.

Enfin, la dernière réunion au cours de laquelle une hausse des taux a eu lieu était le 13 juin 2018. Les attentes avant la réunion étaient très élevées (les investisseurs attendaient une trajectoire de remonté des taux plus raide) et le plan de la Fed fait état d’un plus grand nombre de hausses de taux en 2018 et 2019. Au même moment, la projection des taux d’intérêt à long terme est restée inchangée, ce qui a soutenu les actions américaines. Nous avons assisté à un renforcement de l’EURUSD, mais ce dernier s’est estompé. Notez que le renforcement du dollar américain en juin (c’est-à-dire baisse majeure de l’EURUSD) a été provoqué uniquement par la réunion de la BCE qui a eu lieu le lendemain.

A quoi doit-on s’attendre en septembre ?

Les attentes sont encore élevées. La hausse des taux pour le mois de septembre est déjà largement prise en compte, de sorte que l’attention des opérateurs sera une nouvelle fois portée sur les prévisions de la Fed. Compte tenu que la Réserve Fédérale a révisé à la hausse ses prévisions de trajectoire il y a 3 mois. Cela est particulièrement vrai lorsque nous examinons les publications macroéconomiques. Exception faite de la dernière hausse des salaires qui était inattendue, les données ont été inférieures aux attentes depuis le début de cette année – y compris les chiffres récents de l’inflation. Ajoutons qu’en cas de croissance des salaires, il faut attendre la confirmation de cette croissance lors de la publication des données du mois suivant – sinon il s’agit d’une augmentation ponctuelle (pour rappel nous avons connu des hausses similaires au début de l’année principalement dus aux conditions météorologiques). Par conséquent les niveaux du dollar semblent être à leurs points hauts. Dans le même temps, la Fed risque de relever ses précisions de taux à long terme en raison des anticipations concernant l’impact des mesures de relance budgétaire. Si tel est le cas, cela pourrait être légèrement négatif pour les actions américaines – alors que d’un autre côté l’impact sur le dollar devrait être limité puisque ce dernier est d’avantage sensible aux taux à court terme. En résume, les investisseurs devront surveiller les taux médians projetés pour 2019 – et les taux à long terme – tout en étant vigilant aux propos de Jerome Powell lors de sa conférence de presse prévue à la suite de la réunion.

L’indice de « surprise économique » de Citi pour la zone euro s’améliore depuis le mois de juin, contrairement à celui des Etats-Unis. Source : Bloomberg.

3 marchés à surveiller :

La paire EURUSD a franchi sa zone de résistance jeudi en raison de la faiblesse généralisé du dollar face aux autres devises. L’EURUSD s’est depuis installé au-dessus de cette ancienne zone de résistance. Cependant la paire n’a pas réussi à conserver ses gains suite au discours de Mario Draghi de ce début de semaine. Quoi qu’il en soit, cela laisse une certaine marge de manœuvre aux acheteurs, la prochaine résistance clef étant située à 1,2200. Les supports pourraient donc se trouver sur le niveau des 1,1540 puis 1,1300. Source xStation5.

Les acheteurs sur le marché de l’USDJPY poussent la paire sur ses sommets. Cependant les cours s’approchent à présent d’une importante résistance située sur le niveau des 113,20. Si les propos de la Fed devaient décevoir, cela pourrait entrainer un retour en arrière sur le support oblique (ici représenté en bleu). Source : xStation5.

Les prix du précieux métal jaune ont connu un déclin spectaculaire depuis avril, mais ils se sont récemment ressaisis. Le principal obstacle se situe désormais sur le niveau des 1 208 $ / 1 210 $. On pourrait s’attendre à ce que ce niveau soit cassé si le dollar américain poursuit sa chute dans les semaines à venir. En cas d’affranchissement de cette résistance, les cours pourraient rallier le niveau des 1 240 $, 1 263$ puis un peu plus de 1 300 $. Source : xStation5.

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Przemyslaw Kwiecien, Chef économiste d’XTB, Docteur en économie

Autres personnes ayant participé à la préparation du commentaire de marché

Guillaume Pitre, assistant analyste de marchés

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KNF (régulateur Polonais) et sous le contrôle de l'AMF

Date et heure de la préparation du commentaire de marché

26.09.2018 12:00:00

Date et heure de la publication du commentaire de marché

26.09.2018 16:41:00

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Sources d’informations pertinentes

Reuters, xStation 5 et Bloomberg

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