Commodity Wrap - Oil, Gold, Natural Gas, Corn (29.06.2021)

13:32 29 juin 2021

Oil

  • Le pétrole se négocie à des niveaux élevés avant la décision de l'OPEP+.

  • Il est prévu que l'OPEP+ prenne une décision sur la production en août, l'accord actuel expirant fin juillet.

  • Le scénario le plus probable est que l'OPEP+ se réunira tous les mois et prendra des décisions sur la production. Le marché s'attend à ce que la production augmente de 550 000 bpj en août.

  • L'Inde s'attend à ce que la demande de pétrole revienne aux niveaux pré-pandémiques d'ici la fin de l'année.

  • Les prévisions actuelles de l'OPEP suggèrent que le déficit au quatrième trimestre pourrait atteindre 2 millions de bpj. Si l'OPEP+ laisse la production inchangée, le déficit en août pourrait atteindre 1,5 million de barils.

Les cours du pétrole sont proches de 60 dollars le baril à l'extrémité longue de la courbe des contrats à terme. 70 $ le baril est la cotation actuelle pour les contrats d'avril 2022. La courbe des contrats à terme est relativement plate, mais pas autant qu'il y a six mois. Source : Bloomberg
Les stocks de pétrole restent inférieurs à la moyenne. Toutefois, c'est surtout la politique de l'OPEP+ qui est actuellement déterminante pour le marché pétrolier. L'OPEP+ pourrait pousser les prix vers les 100 dollars le baril, mais une chute brutale pourrait suivre lorsque l'offre mondiale s'ajustera. L'OPEP+ dispose de nombreuses capacités de production inutilisées. Source : xCommodity Context
Un repli de la zone des 75 dollars peut être observé sur le graphique du Brent (OIL). La décision de l'OPEP+ d'augmenter la production est déjà intégrée dans les cours. Si l'OPEP+ décide de ne pas augmenter sa production (une option peu probable), le cours du pétrole pourrait viser les 90-100 $ dans un horizon de 6 à 9 mois. Source : xStation5
 

Gold

  • Le cours de l'or peine à repasser au-dessus de 1 800 dollars l'once

  • Le dollar est susceptible d'être un facteur clé pour l'or à court terme, la situation sur le marché obligataire s'étant stabilisée. Le rapport NFP de vendredi est un événement à surveiller à court terme.

  • Si les discussions sur l'assouplissement quantitatif commencent pour de bon, le cours de l'or pourrait être impacté négativement, comme ce fut le cas en 2013. En revanche, la performance du dollar et des rendements dans un tel scénario sera déterminante. En 2013, les rendements avaient un impact plus important sur l'or que le dollar.

Les ETFs restent actifs. Réduction du nombre de positions spéculatives longues ouvertes. Source : Bloomberg
La situation sur le marché obligataire s'est stabilisée et l'or est devenu plus dépendant de la performance du dollar. Le cours de l'or peine à repasser au-dessus de la zone des 1 800 dollars, ce qui laisse penser que les haussiers pourraient s'essouffler. Les tendances saisonnières ne laissent pas présager un rebond prochain du cours. Source : xStation5
L'or pourrait subir un impact négatif si les discussions sur l'assouplissement quantitatif commencent pour de bon. Cependant, en 2013, les rendements ont été les principaux moteurs de la performance de l'or pendant le taper tantrum. Il convient de noter que la politique monétaire est beaucoup plus expansionniste qu'il y a huit ans. Source : xStation5
 

Natural Gas

  • Les cours du gaz naturel ont grimpé dernièrement.

  • Les stocks de gaz naturel sont inférieurs à la moyenne des cinq dernières années.

  • Forte augmentation de la demande dans le monde entier. Les stocks en Europe sont à leur plus bas niveau depuis plusieurs années.

  • La situation actuelle commence à ressembler à celle de 2016. Si ce scénario se reproduit, une correction pourrait survenir prochainement. Toutefois, par la suite, les hausses se poursuivraient jusqu'en novembre

  • La courbe des contrats à terme est en fort backwardation, comme sur les autres marchés de matières premières.

Les stocks de gaz naturel se situent en dessous de la moyenne sur 5 ans. Source : EIA
La situation technique du gaz naturel commence à ressembler à celle de 2016. Il est rare que les cours du gaz naturel augmentent aussi fortement au cours du premier semestre. Source : xStation5
 

Corn

  • La backwardation record sur le marché du maïs suggère une très forte demande à court terme, ce qui est également appuyé par les tendances saisonnières.

  • Les tendances saisonnières résultent du fait que la quantité de maïs disponible augmentera pendant la récolte en automne. Les stocks sont actuellement à des niveaux extrêmement bas. Cette situation peut conduire à la poursuite de la forte hausse si elle est associée à une augmentation potentielle des commandes à court terme.

  • D'autre part, la décision de la Cour suprême des États-Unis peut être considérée comme une menace pour le maïs. Les petites raffineries ne sont plus obligées de mélanger des biocarburants à l'essence, ce qui laisse présager une baisse de la demande de maïs pour la production de biocarburants.

  • Les pluies récentes dans la "Corn Belt" américaine apaisent les inquiétudes quant à la taille de la récolte.

  • Le rapport final sur les semis trimestriels sera publié le 30 juin. On s'attend à ce qu'il fasse état de superficies importantes pour le maïs et le soja, ce qui pourrait exercer une certaine pression sur les prix.

Backwardation massif sur le marché du maïs. Comme on peut le voir, les attentes des investisseurs sont plutôt stables jusqu'à la fin de la saison actuelle (mai 2022). Source : Bloomberg
Le maïs se négocie à des niveaux relativement bas en raison d'un récent rollover. Le dernier repli a été alimenté par les craintes d'une baisse de la demande des producteurs de biocarburants. Le niveau clé à surveiller pour le moment est le support à 550 cents par boisseau. Source : xStation5

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