Commodity wrap - Oil, gold, silver, corn

Oil:

• Parallèlement au rebond des cours du pétrole, l'activité du schiste américain se redresse lentement
• Une partie de la production en Libye revient, théoriquement la production peut augmenter de 300 à 400 000 au cours des prochaines semaines
• L'Arabie saoudite, le Koweït et les Émirats arabes unis n'introduiront pas de réductions supplémentaires après la fin de juin
• L'Arabie saoudite a considérablement augmenté les cours à l'exportation, les cours pour les pays asiatiques supérieurs aux références mondiales
• Une baisse importante des marges de raffinage pourrait annoncer une baisse de la demande déjà étouffée, ce qui pourrait affecter négativement les cours dans un proche avenir
• Goldman Sachs s'attend à ce que le Brent baisse rapidement à 35 USD le baril
• Le pétrole Brent chute d'environ 43 USD le baril en dessous de 40 USD

Les cours à l'exportation de l'Arabie saoudite vers l'Asie sont encore plus élevés que les références mondiales. Source: Bloomberg

Le nombre de plates-formes pétrolières ralentit, tandis que le nombre de « parcs de fracturation » commence à rebondir. C'est l'effet de la hausse des cours du pétrole. Source: Vision primaire

Gold:

• L'or cesse de croître après avoir dépassé 1 700 $ l'once
• Poursuite de l'expansion de la politique monétaire, la BCE augmente le programme PEPP de 600 milliards d'euros (plus que prévu).
• Pendant ce temps, la Fed présente un nouvel outil "Main Street Lending Program" pour les entreprises (paiements d'intérêts différés et remboursements de capital)
• D'un autre côté, un nouveau programme de la Fed et une amélioration significative des données économiques qui suggèrent une reprise en forme de V pourraient amener la Fed à adopter une attitude "attendre et voir"
• Poursuite de l'expansion de la part des ETF, d'autre part, réduction des positions longues et augmentation des positions courtes - le positionnement net commence à indiquer que les cours de l'or pourraient baisser. De plus, nous constatons une baisse de l'intérêt ouvert.
• Le renforcement du dollar après la décision de la Fed pourrait faire en sorte que l'or continue de consolider. Néanmoins, nous prévoyons que l'or atteindra au moins 1780 USD par once à plus long terme.

Les ETF continuent d'acheter de l'or, tandis que du côté du positionnement, on peut voir un changement négatif pour l'or - une diminution des positions longues et une augmentation des positions courtes. Source: xStation5

L'or consolide près de 1 700 USD par once. La zone de demande clé se situe autour de 1680 USD l'once, tandis que l'objectif pour l'or dans une perspective de plusieurs mois se situe autour des sommets de 2012 - au-dessus de 1780 USD l'once. Source: xStation5

Silver:

• Une augmentation significative de la demande d'argent avec les ETF
• Cette année, la demande d’ETF a augmenté de près de 150 millions d'onces.
• En raison de la demande d'ETF, le plus gros déficit du marché pourrait survenir cette année
• D'un autre côté, une forte augmentation des cours des métaux industriels comme le cuivre peut entraîner une augmentation de la production d'argent (l'argent est principalement extrait avec du cuivre ou de l'or)
• L'argent s'apprête à combler la divergence avec l'or. Une nouvelle faiblesse du dollar devrait aider.

Les ETF ont considérablement augmenté la quantité d'argent qu'ils possèdent cette année. De plus, le positionnement long a rebondi. Source: Bloomberg

L'argent est sur le point de combler sa divergence avec l'or. En conséquence, les cours de l'argent pourraient monter à environ 19 USD l'once. De plus, on peut voir que la saisonnalité suggère un nouveau rebond des cours. Source: xStation5

Corn:

• Le rebond économique et l'augmentation de la demande d'essence sont des aspects positifs pour les cours du maïs
• Le cours du maïs a atteint son pic saisonnier (comme l'indique l'indicateur de saisonnalité)
• Le pic saisonnier devrait se produire à la mi-juin
• La qualité des cultures de maïs est très bonne, une augmentation par rapport au début de la campagne. Très bon climat maïs aux États-Unis

Très bonne qualité de maïs, bien que légèrement inférieure à celle de la même période il y a un an. Source: USDA

Le maïs approche du pic saisonnier. Une progression supplémentaire de la qualité de la récolte peut entraîner une correction. D'un autre côté, les cours actuels du maïs sont nettement inférieurs aux coûts de production sans subventions gouvernementales. Source: xStation5

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Noël CLEMENT Senior Market Analyst

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Karol Wojciech Winiarczyk, Market Analyst

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Date et heure de la préparation du commentaire de marché

09.06.2020 17:25

Date et heure de la publication du commentaire de marché

09.06.2020 17:09

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Reuters, xStation 5 et Bloomberg

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