Commodity wrap - Oil, natgas, gold, soybean (04.04.2023)

Oil:

• L'OPEP+ a surpris et certains pays membres ont décidé de réduire volontairement leur production le week-end dernier. L'Arabie saoudite a déclaré réduire sa production de 500 000 b/j, l'Irak de 211 000 b/j, les Émirats arabes unis de 144 000 b/j, le Koweït de 128 000 b/j, le Kazakhstan de 78 000 b/j, l'Algérie de 48 000 b/j /j, Oman par 40 000 b/j, Gabon par 8 000 b/j. La Russie maintiendra les réductions précédentes de 500 000 brk par jour jusqu'à la fin de cette année
• La réduction globale de la production s'est élevée à 1,6 million de barils par jour. L'OPEP+ produisait près de 2 millions de barils par jour en dessous de l'objectif de production. Théoriquement, cela pourrait conduire à un manque d'ajustement de l'offre. Cependant, des déclarations ont été faites par des pays qui ont la capacité d'augmenter leur production, on peut donc s'attendre à ce que la réduction réelle soit d'environ 0,7 à 0,9 million de barils par jour.
• La réduction réelle susmentionnée pourrait entraîner la transformation de la légère surproduction en un léger déficit, qui ne devrait plutôt pas dépasser 1 million de barils par jour dans le monde. Bien que l'augmentation des importations de la Chine pendant la saison estivale puisse entraîner une nouvelle augmentation du déficit mondial, même à 1,5 million de barils par jour. Dans un tel scénario, les prix du pétrole pourraient atteindre 90-100 USD le baril au T3 et au T4 de cette année.
• Les prévisions de RBC qui tiennent compte de la décision de l'OPEP+ suggèrent que le déficit au cours des prochains trimestres pourrait approcher ou même dépasser 1 million de barils par jour et que le prix pourrait dépasser 90 USD le baril
• Selon les pays du G7, la décision de l'OPEP+ pourrait poser des problèmes dans l'application du plafonnement des prix du pétrole russe. De plus, une production réduite en Russie ne signifie pas nécessairement une baisse des exportations qui est masquée par des exportations vers des pays comme l'Arabie saoudite, l'Inde, la Turquie et le Brésil.
• La décision de l'OPEP+ pourrait être dictée par des questions politiques, car l'Arabie saoudite aurait été assurée par les États-Unis qu'elle augmenterait les importations de pétrole

La demande et l'offre pourraient être les moins alignées au troisième trimestre de cette année. Une augmentation de la demande en Chine à ce moment pourrait entraîner une augmentation des prix à 90-100 dollars le baril. Source : RBC Marchés des Capitaux

Actuellement, l'équilibre du marché pétrolier montre une offre légèrement excédentaire, qui peut cependant se transformer en un léger déficit. Source : Bloomberg, XTB

La courbe à terme a considérablement augmenté à court terme, ce qui peut signifier une augmentation de la demande à court terme. Source : Bloomberg

Natural Gas:

• Le contrat de mai sur le gaz naturel a testé 2,00 USD/MMBTU alors que la saison de chauffage aux États-Unis touche à sa fin
• Les données de la semaine précédente ou en cours pourraient enfin montrer une augmentation des stocks de natgas aux États-Unis. Par contre, les dernières semaines ont montré que les baisses des stocks de gaz naturel étaient légèrement supérieures à la moyenne sur cinq ans
• Néanmoins, les stocks comparatifs restent élevés. Au moins 2 ou 3 rapports consécutifs qui montreraient une baisse plus importante des stocks ou une plus petite reconstruction du stockage donneraient un signal saisonnier pour un rebond des prix du gaz naturel.
• En ce moment, nous constatons une nouvelle amélioration du temps aux États-Unis alors que l'hiver touche enfin à sa fin
• Le terminal d'exportation de Freeport expédie du gaz naturel à des niveaux record et la production de natgas dans les 48 États inférieurs a chuté à 97 bcfd, un niveau relativement bas par rapport aux sommets de février de 104 bcfd
• Si la production ne rebondit pas à court terme, cela pourrait être un signal important indiquant que des prix bas ont pour effet de limiter la capacité de production
• Le contango actuel jusqu'en décembre est de 1,50 $, ce qui signifie que le prix de décembre se négocie autour de 3,5 $/MMBTU. Un contango aussi important réduit les bénéfices potentiels d'une position longue si les natgas amorcent un rebond à long terme (ou même augmentent les pertes si le prix des natgas ne dépasse pas le niveau de 3,5 $/MMBTU dans les mois à venir

Il va faire chaud aux Etats-Unis ! Cela peut signifier que dans les 2 à 4 prochaines semaines, il ne sera plus nécessaire de chauffer les habitations aux États-Unis. Dans le même temps, si l'anomalie de température élevée se poursuit en mai et juin, le nombre de degrés-jours de refroidissement augmentera considérablement. Cela créera à son tour une demande plus élevée pour l'alimentation des ventilateurs et de la climatisation. Il convient de mentionner la récente forte baisse de la production aux États-Unis, qui peut être un signal important pour le prix. Source : Bloomberg

Les stocks comparatifs montrent une légère baisse (axe inversé) qui pourrait théoriquement signaler que le creux des prix locaux est proche ou même derrière nous. En revanche, les stocks comparatifs n'ont pas atteint un niveau extrêmement élevé comme on peut le voir sur le graphique en 2012, 2016 et 2020, donc le signal n'est pas encore assez fort. On observe actuellement une demande faible et une production étonnamment relativement faible par rapport aux derniers mois. Source : Bloomberg

Le prix a clairement rebondi d'environ 2,0 $ MMBTU, mais se déplace toujours à l'intérieur du canal de tendance baissière en regardant l'intervalle H1. Source : xStation5

Gold:

• L'or consolide à l'intérieur d'un triangle et en dessous de 2 000 $ l'once en attendant un éventuel signal des rendements américains ou du dollar américain.
• Il convient de mentionner que malgré la publication du NFP vendredi, ce sera une journée sans négociation sur les marchés américains (vendredi saint). Cette semaine ne devrait théoriquement pas apporter de mouvements majeurs des prix de l'or en raison du volume limité.
• La poursuite de la réduction des positions spéculatives courtes et l'augmentation des positions longues se poursuivent. Les positions nettes sont à leur plus haut niveau depuis juin de l'année dernière.
• En revanche, les ETF ont à nouveau cessé d'acheter de l'or.

Les traders spéculatifs augmentent leurs positions longues sur les contrats à terme et diminuent les positions courtes, ce qui reste un signal positif pour les haussiers. Source : Bloomberg

Le prix consolide à l'intérieur d'un modèle en triangle, attendant un signal du dollar ou des rendements. Source : xStation5

Soybean:

• Le prix du soja a connu un rebond majeur au cours des mois de mars et avril grâce à une énorme appréciation du réal brésilien par rapport au dollar américain.
• Le prix du maïs a également rebondi, mais pas aussi fort que dans le cas du soja
• Il y a eu des inquiétudes considérables concernant les perspectives de semis de soja à la suite du gel récent. L'USDA a fait état de 87,5 millions d'acres de perspectives de plantation de soja pour la saison en cours, ce qui était proche du bas des estimations des analystes.
• Les données de l'USDA ont également montré que les stocks de soja aux États-Unis sont inférieurs de 13 % à ceux d'il y a un an

Le prix de la matière première a augmenté à proximité des sommets de 2023. De plus, de bonnes perspectives d'exportation vers la Chine devraient maintenir les prix à des niveaux relativement élevés. Source : xStation5