Focus sur la Fed

Focus sur la Fed 

Sommaire :

• La Réserve fédérale devrait laisser sa politique monétaire inchangée au mois de janvier
• La banque centrale pourrait suggérer une pause dans le resserrement monétaire, la réduction du bilan intéresse les investisseurs
• Un discours ambigu pourrait contrarier les marchés

La première réunion de la Réserve fédérale en 2019 se tiendra ce mercredi. Cette réunion s’accompagnera d’une conférence de presse mais l’institution de Washington ne présentera pas ses projections économiques. Evidemment, la volatilité sera au rendez-vous, d’autant les craintes de ralentissement de l’économie mondiale prennent de plus en plus d’épaisseur. C’est pourquoi le marché nourrit l’espoir que la Fed sera accommodante. Sont-elles pour autant garanties ? Rien n’est moins sûr.

Les marches ne cadrent pas avec la Fed

Depuis la réunion du mois de décembre, nous avons assisté à une révision en profondeur de la trajectoire des taux de la Fed.  Pour rappel, l’institution de Washington avait laissé entendre le mois dernier qu'elle anticipait deux hausses de taux cette année et une autre en 2020. Inutile de dire, les choses ont considérablement évolué depuis le mois de décembre. D’après les contrats à terme relatifs aux « Fed funds », les marchés n’anticipent pas de relèvement des taux pour cette année. Cette donnée suppose que la Fed devrait patienter une année de plus avant de resserrer davantage sa politique monétaire. Concernant 2020, il y a de plus en plus de probabilité que la banque centrale américaine baisse ses taux. Au moment où nous écrivons ces lignes, les probabilités d’une baisse des taux en 2020 sont de 14 %.  Sur le volet des changes, le dollar US reste surévalué et il pourrait trouver peu de raisons de gagner du terrain sans une nouvelle hausse des taux d'intérêt.

Le “QE Inversé” : trop tôt pour l’arrêter ?

Le bilan de la Réserve fédérale continue d’évoluer autour de niveaux significatifs. Toutefois, il a reculé d’environ 10 % depuis ses plus hauts. – source : Bloomberg, XTB Research

Au cours des dernières semaines, les membres de la Réserve fédérale (Fed-FOMC) ont exprimé la même idée. En effet, ils ont indiqué que la Fed devait s'abstenir d'augmenter les taux  afin d'évaluer l'impact des précédentes hausses de taux sur l'économie. En outre, les membres du FOMC ont partagé les perspectives de ralentissement de l’économie mondiale.

Les États-Unis ne font pas exception à la règle. Et pour cause, le pays est impacté par la diminution des réductions d’impôts et les pertes causées par la guerre commerciale avec la Chine. Cela dit, il ne serait pas prudent de s’attendre à ce que la Fed déclare que les taux ne seront pas augmentés en 2019. Dans le même temps, la Fed continue de réduire son bilan au rythme de 50 milliards de dollars par mois (ce qu'on appelle un QE inversé).

La réaction du marché

Des indices américains tels que le S&P 500 (US500) ont retrouvé des couleurs de manière spectaculaire au mois de janvier. Les attentes autour d’une Fed plus accommodante ont été parmi les principales raisons de ce regain d'optimisme. C’était un espoir, c’est maintenant un délai de livraison pour la Fed. Un manque de précision et un propos approximatif pourraient décevoir les investisseurs. Sur le plan technique, nous constatons que la hausse s’est arrêtée  sous le niveau des 2 675 points. Il s'agit désormais d'un niveau de résistance.

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Personne ayant préparé le commentaire de marché

Przemyslaw Kwiecien, chef économiste XTB, docteur en économie

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Kalil Djebali, Analyste de marchés

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KNF (régulateur Polonais) et sous le contrôle de l'AMF

Date et heure de la préparation du commentaire de marché

30.01.2019 16:40:00

Date et heure de la publication du commentaire de marché

30.01.2019 17:21:00

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