- Lors de sa réunion de mars, la BoJ a relevé son taux d'intérêt pour la première fois depuis 2007
- La banque a également levé son programme de contrôle de la courbe des taux et réduit son programme global d'achat d'actifs mais a maintenu son programme d'achat d'obligations d'État.
- Aucun changement n'est attendu lors de la réunion d'avril mais les attentes augmentent pour un changement en juin ou juillet, ce qui est lié à la faiblesse du yen.
- Le yen est actuellement à son niveau le plus bas depuis 34 ans. La faiblesse du yen pourrait accentuer les pressions à la hausse sur l'inflation.
- L'USDJPY franchit le niveau de 155, considéré comme la prochaine frontière d'intervention.
Les taux d'intérêt japonais resteront probablement inchangés
Il est presque certain à 100 % que la BoJ ne relèvera pas ses taux d'intérêt lors de la réunion de demain. S'il y avait un changement, cela signifierait un pivot hawkish de la part d'Ueda. Ce dernier a indiqué à plusieurs reprises ces derniers temps que la politique devait rester accommodante pour s'assurer que l'inflation atteigne son objectif à long terme. Dans le même temps, Kazuo Ueda a indiqué qu'il souhaitait relever les taux d'intérêt cette année encore. Cela dépendra de l'évolution de l'inflation de base. Si la BoJ décide de relever ses prévisions d'inflation de base, une réaction positive sur le yen est possible, même si, d'un autre côté, le dollar américain reste fort et ne devrait pas avoir de raisons de s'affaiblir à court terme. La BoJ devrait relever sa prévision d'inflation de base de 2,4 % à 2,6 % pour l'exercice 2024, de 1,8 % à 2,0 % pour l'exercice 2025 et afficher sa première prévision pour 2026 à 2 %. Ces informations pourraient être déterminantes pour les perspectives à moyen terme des taux d'intérêt et du yen.
L'augmentation des salaires a permis une hausse en mars. Des prévisions d'inflation plus élevées donneront-elles une chance à une hausse en milieu d'année ? Source : Bloomberg Finance LP : Bloomberg Finance LP, XTB
Investissez dès maintenant ou testez notre démo gratuite
Rejoignez XTB Ouvrir un compte démo Téléchargez notre application mobile Téléchargez notre application mobileIntervention sur le yen ?
La paire USDJPY a atteint ses plus hauts niveaux en 34 ans. La paire a franchi le niveau de 155 qui avait été précédemment évalué comme un site probable d'intervention gouvernementale. Les autorités japonaises se sont montrées préoccupées par la faiblesse du yen mais aucune mesure n'a été prise en dehors d'une intervention verbale. La dernière intervention du Japon remonte à 2022 et avait coûté près de 60 milliards de dollars... Et a finalement échoué.
L'USDJPY perce le niveau des 155. Par ailleurs, on observe que la paire perce le niveau associé au range de la précédente grande vague haussière de 2012-2015. Néanmoins, si la BoJ se montre très hawkish lors de la réunion, un repli vers la zone des 153,5 n'est pas exclu, ce qui générerait un signal pro-décroissance potentiellement très fort. D'un autre côté, il est plutôt question d'un nouvel affaiblissement modéré du yen et d'une hausse aux alentours de 160. Source : xStation5
Quand aura lieu la prochaine révision à la baisse ?
À ce stade, tout porte à croire que la première hausse possible pourrait avoir lieu en septembre ou en octobre. D'un autre côté, si l'inflation surprend par des chiffres plus élevés, si le pétrole continue à augmenter et si l'USDJPY dépasse les 160, il n'est pas exclu que la Banque du Japon prenne des mesures plus tôt. Le fait que M. Ueda souligne les effets possibles d'un deuxième cycle sur l'inflation pourrait suggérer une action plus précoce que cet automne. Si c'est le cas, ce serait une surprise hawkish, mais en même temps, Ueda a rarement été hawkish depuis le début de son mandat. Néanmoins, il a également indiqué en mars que la BoJ envisagerait de réduire ses achats d'obligations à un moment donné. Le début du "QT" pourrait également constituer une surprise négative pour le marché.
Le marché évalue la probabilité cumulative d'une réduction presque totale en juillet tandis que le consensus des économistes tend à indiquer septembre ou octobre. Source : Bloomberg Finance LP, XTB Bloomberg Finance LP, XTB
Y a-t-il de l'espoir pour le yen?
Des prévisions d'inflation plus élevées, une attention possible à l'effet de second tour, un potentiel QT ou un yen faible déclenchant l'inflation des importations. Tous ces facteurs laissent penser que le yen est déjà proche de son niveau le plus bas. D'un autre côté, nous sommes habitués à être déçus par la BoJ ou par l'action du gouvernement japonais. Néanmoins, nous observons déjà des augmentations assez fortes des rendements japonais, ce qui pourrait jouer en faveur du yen à un moment donné. D'autre part, tant que le dollar reste fort, il est difficile de s'attendre à ce que la tendance sur le yen change. À ce stade, d'autres spéculations font état d'une intervention possible, la paire USDJPY atteignant le niveau de 160.
Les rendements à court terme au Japon ont connu une hausse assez importante récemment mais les rendements américains se sont stabilisés. Source : Bloomberg Finance LP, XTB : Bloomberg Finance LP, XTB
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