Les actions de Johnson & Johnson (JNJ.US) sont sous pression suite à un revers juridique important, un juge fédéral des faillites ayant rejeté la troisième tentative de la société d'utiliser la procédure de faillite pour résoudre des milliers de poursuites judiciaires liées au talc. Cette décision a fait chuter les actions de 5,6 % en une seule journée, ce qui représente la plus forte baisse intrajournalière du titre depuis mars 2020, et a contraint le géant de la santé à se tourner vers la lutte individuelle contre ces affaires devant les tribunaux du pays.
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Le litige sur le talc crée une incertitude importante
Le juge américain des faillites Christopher Lopez a rejeté la stratégie de faillite de J&J visant à résoudre environ 60 000 plaintes alléguant que sa poudre pour bébé causait le cancer de l'ovaire. Avec cette décision, J&J doit maintenant plaider les plaintes individuelles, risquant de faire face à plus de 90 000 poursuites. Alors que J&J avait précédemment affecté 9 milliards de dollars aux victimes, Bloomberg Intelligence suggère que les coûts pourraient atteindre 11 milliards de dollars si 70 % des plaignants acceptaient un règlement. Malgré ces préoccupations, les dirigeants de J&J restent confiants dans les prévisions de l'entreprise pour 2025 et les projections pour 2025-2030, et prévoient de poursuivre des stratégies juridiques devant les tribunaux fédéraux où ils estiment que les plaignants ne peuvent pas assumer la charge de la preuve de la validité scientifique.
Investissement stratégique dans la fabrication aux États-Unis
Dans un mouvement apparent visant à s'aligner sur les priorités de relocalisation de l'administration Trump, J&J a récemment annoncé son intention d'investir plus de 55 milliards de dollars dans la fabrication aux États-Unis au cours des quatre prochaines années. Cela inclut une nouvelle usine de 2 milliards de dollars en Caroline du Nord qui devrait créer plus de 500 emplois permanents. Cette annonce fait suite à des initiatives similaires de la part de concurrents tels qu'Eli Lilly, alors que les sociétés pharmaceutiques sont confrontées à des droits de douane potentiels de 25 % sur les médicaments importés et à une pression croissante pour rapatrier les opérations de fabrication.
Croissance par le biais d'acquisitions et du développement de pipelines
J&J a finalisé son acquisition d'Intra-Cellular Therapies pour 14,2 milliards de dollars, ajoutant ainsi l'antipsychotique Caplyta à son portefeuille de neurosciences. La société s'attend à ce que cette acquisition stimule la croissance de ses ventes d'environ 0,8 % d'ici 2025, avec environ 700 millions de dollars de ventes supplémentaires. Parallèlement, les données cliniques montrent que l'association de Rybrevant + Lazcluze de J&J améliore le taux de survie des patients atteints d'un cancer du poumon par rapport aux traitements concurrents, avec des projections suggérant que l'association pourrait prolonger la survie globale médiane d'au moins 12 mois dans une maladie où seulement 20 % des patients vivent actuellement plus de cinq ans.
Défis supplémentaires et perspectives du marché
Au-delà du litige sur le talc, J&J fait face à un récent jugement de 1,64 milliard de dollars contre son unité Janssen pour la commercialisation de médicaments contre le VIH en dehors des indications autorisées et à la perte imminente de l'exclusivité de Stelara (10,4 milliards de dollars de ventes en 2024). La société doit également faire face à d'éventuelles taxes pharmaceutiques et à une restructuration plus large au sein du HHS. Malgré ces défis, certains analystes restent prudemment optimistes, TD Cowen maintenant sa recommandation d'achat et suggérant que « toute faiblesse du titre en réponse à la décision de lundi sera limitée et finalement de courte durée ». Le titre a connu des difficultés au cours de l'année écoulée, avec une baisse de 8,8 % au cours des 12 mois précédant le dernier revers, les investisseurs mettant en balance les préoccupations liées aux litiges et les acquisitions stratégiques et le potentiel de développement de la société.
Évaluation
Au prix actuel de 155,36 $, Johnson & Johnson trade avec des primes modérées par rapport à ses pairs pharmaceutiques, avec un P/E de 20,37 contre une médiane de 12,19 pour le secteur et un P/E prévisionnel de 13,80 contre une médiane de 8,83. Cette prime reflète le modèle économique stable et les sources de revenus diversifiées de JNJ.
Évaluation comparative
Comparé à ses pairs (Abbvie, Merck, Pfizer), JNJ affiche un positionnement mitigé : supérieur à la médiane pour le ratio C/B (20,37 contre 12,19), légèrement supérieur pour le ratio C/BV (5,16 contre 4,75), conforme pour le ratio C/B (4,16 contre 4,03 en moyenne), et supérieur pour le ratio C/FCF (18,63 contre 14,14 en médiane).
Les évaluations basées sur la moyenne suggèrent des prix potentiels allant de 117,10 $ à 1 146,90 $, tandis que les modèles plus conservateurs basés sur la médiane indiquent des prix allant de 91,73 $ à 141,23 $. Les approches pondérées en fonction de la capitalisation boursière suggèrent des prix allant de 129,60 $ à 1 690,91 $, la plupart des méthodologies indiquant une sous-évaluation.
Source: Bloomberg Finance LP, XTB Research
Évaluation par les flux de trésorerie actualisés
Notre analyse du CMPC terminal indique que JNJ semble correctement valorisée si elle maintient une croissance du chiffre d'affaires terminal de 3,3 à 3,7 % avec un CMPC de 7,8 à 8,2 %, ce qui implique une valorisation comprise entre 244,08 et 254,80 dollars. L'analyse de la marge d'exploitation suggère que des marges de 15 à 17 % avec une croissance du chiffre d'affaires de 20 à 22 % soutiendraient la fourchette de prix actuelle.
Johnson & Johnson semble modérément sous-évalué à 155,36 $. Notre évaluation basée sur la méthode des flux de trésorerie actualisés suggère une juste valeur de 235-255 $, représentant un potentiel de hausse de 51-64 % en supposant une croissance finale de 3,3-3,7 % et un CMPC de 7,8-8,2 %. JNJ offre aux investisseurs à long terme un équilibre attrayant entre stabilité, revenu et potentiel de croissance modeste.
Source: Bloomberg Finance LP, XTB Research
Source: Bloomberg Finance LP, XTB Research
Johnson & Johnson (intervalle D1)
L'action trade au-dessus du niveau de retracement de Fibonacci de 23,6 %, qui a servi de support solide. Parallèlement, le niveau de retracement de Fibonacci de 38,2 % devrait servir de zone de résistance solide. Le RSI présente une divergence baissière à court terme, formant un plus bas plus bas, tandis que la MACD s'élargit après un croisement baissier.
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