- Super Micro Computer fait un bond
- L'action atteint un nouveau record
- Les actions ont gagné plus de 1200% depuis le début de l'année 2023
- La demande d'IA alimente une croissance significative des ventes et des bénéfices
- Un regard sur la valorisation
- La progression est ralentie près de la barre des 1 150 dollars
Super Micro Computer (SMCI.US) s'est redressé en début de semaine et a atteint de nouveaux records historiques. La hausse a été déclenchée par l'annonce de S&P Dow Jones Indices faite vendredi dernier après la clôture de la session de Wall Street. Jetons un coup d'œil rapide à l'action ainsi qu'à sa valorisation !
Super Micro Computer rejoint l'indice S&P 500
Investissez dès maintenant ou testez notre démo gratuite
Rejoignez XTB Ouvrir un compte démo Téléchargez notre application mobile Téléchargez notre application mobileSuper Micro Computer a progressé de près de 20 % lundi et a atteint de nouveaux sommets historiques. Cette hausse a été déclenchée par une annonce faite par S&P Dow Jones Indices vendredi après la clôture de la séance à Wall Street. S&P Dow Jones Indices a annoncé que Super Micro Computer et Deckers Outdoor remplaceront Whirlpool et Zions Bancorp dans l'indice S&P 500, à compter du 18 mars 2024.
L'inclusion d'une action dans l'indice des 500 plus grandes entreprises publiques américaines laisse présager une hausse de la demande à court terme. En effet, les fonds indiciels, comme les ETF, qui suivent l'indice S&P 500 devront adapter leurs portefeuilles à la nouvelle composition de l'indice. Cela signifie qu'ils devront acheter des actions de Super Micro Computer et qu'ils devront le faire autour du 18 mars 2024 afin de réduire au maximum le décalage entre la performance de l'indice et celle du fonds. La hausse des actions de Super Micro Computer après l'annonce est une tentative de devancer la demande des ETF.
L'action a progressé de plus de 1200% depuis le début de l'année 2023 !
Nvidia a été l'une des vedettes du rallye boursier actuel axé sur l'IA, grimpant d'environ 500 % depuis le début de l'année 2023 et devenant la troisième plus grande entreprise publique au monde. L'attention portée à Nvidia ne devrait pas surprendre étant donné qu'il s'agit d'une grande entreprise et que les rendements alimentés par l'IA ont été gargantuesques. Toutefois, ce n'est pas l'entreprise liée à l'IA la plus performante. Super Micro Computer, qui fabrique des serveurs et d'autres équipements pour l'intelligence artificielle, a fait un bond stupéfiant de plus de 1200 % depuis le début de l'année dernière ! L'action se négocie également environ 295 % plus haut qu'à la clôture de 2023 !
Source: Bloomberg Finance LP, XTB Research
La demande d'IA stimule les résultats de SMCI
Alors que la simple mention de l'implication d'une manière ou d'une autre dans la technologie de l'IA a fait bondir le cours de nombreuses actions au cours de l'année écoulée, l'impact de l'IA sur les activités de Super Micro Computer n'est pas vague et la hausse massive du cours de l'action semble être, au moins dans une certaine mesure, justifiée par les données fondamentales.
La société a publié les résultats du deuxième trimestre fiscal 2024 (quatrième trimestre civil 2023) à la fin du mois de janvier 2024, qui se sont avérés très solides. Les ventes du deuxième trimestre fiscal ont augmenté de plus de 100 % en glissement annuel pour atteindre 3,66 milliards de dollars, avec une marge brute en hausse de 67 % en glissement annuel pour atteindre 564,32 millions de dollars. Le bénéfice d'exploitation a bondi de 72 % en glissement annuel alors que le bénéfice net a augmenté de 68 % en glissement annuel. Cette solide performance n'était pas un événement ponctuel, la société prévoyant que les ventes du troisième trimestre de l'exercice 2024 atteindront 3,7 à 4,1 milliards de dollars contre 1,28 milliard de dollars au troisième trimestre de l'exercice 2023. En ce qui concerne les prévisions pour l'année fiscale 2024 (juillet 2023 - juin 2024), Super Micro Computer s'attend à des ventes de 14,3 à 14,7 milliards de dollars, soit une augmentation d'environ 100 % par rapport à l'année fiscale 2023. Il convient de noter que les prévisions pour l'ensemble de l'exercice ont été considérablement revues à la hausse par rapport aux prévisions précédentes de 10 à 11 milliards de dollars de chiffre d'affaires car la forte demande en matière d'IA devient de plus en plus évidente.
Tableau de bord financier pour Super Micro Computer. Source: xStation5
Regard sur la valorisation
Examinons rapidement l'évaluation de Super Micro Computer à l'aide de deux méthodes d'évaluation souvent utilisées - le DCF et les multiples. Comme Super Micro Computer n'est pas une action versant des dividendes, elle ne peut pas être évaluée avec le modèle de croissance Gordon, que nous utilisons souvent dans notre analyse de l'action de la semaine. Nous tenons à souligner que ces évaluations ne sont données qu'à titre indicatif et ne doivent pas être considérées comme des recommandations ou des objectifs de cours.
Méthode de l'actualisation des flux de trésorerie (DCF)
Commençons par le modèle fondamental probablement le plus populaire pour évaluer les actions : la méthode des flux de trésorerie actualisés (DCF). Ce modèle repose sur un certain nombre d'hypothèses. Alors que nous basons généralement ces hypothèses sur des moyennes à 5 ans dans l'analyse de la valeur de la semaine, une telle approche ne fonctionnerait pas pour Super Micro Computer. La société connaît une amélioration massive de ses perspectives commerciales grâce à la révolution de l'IA, et baser les hypothèses de croissance du chiffre d'affaires ou de la marge d'exploitation sur des moyennes à 5 ans sous-évaluerait considérablement l'action de la société.
Cela dit, nous avons supposé une croissance du chiffre d'affaires de 20 % et une marge d'exploitation de 11 %, tandis que les hypothèses relatives au taux d'imposition, aux dépenses d'investissement, à la dépréciation, au fonds de roulement et au WACC ont été basées sur les périodes les plus récentes. Étant donné que Super Micro Computer prévoit une croissance de 100 % de son chiffre d'affaires pour l'exercice en cours, ces hypothèses peuvent être considérées comme prudentes, mais il est peu probable qu'une croissance aussi forte se poursuive au-delà du boom initial de l'IA. Néanmoins, comme il existe un degré élevé d'incertitude quant au rythme futur de la croissance des revenus, nous avons décidé de faire des prévisions détaillées pour 5 ans seulement, au lieu de 10 ans comme nous le faisons habituellement. La croissance finale des revenus est supposée être de 6 % et le CMPC terminal de 9,5 %.
Cet ensemble d'hypothèses nous donne une valeur intrinsèque des actions de Super Micro Computer de 949,12 $ - soit environ 15 % de moins que la clôture en espèces d'hier. La prévision de la valeur terminale représente près de 90 % de l'évaluation DCF.
Il convient de noter que la valeur intrinsèque obtenue par la méthode DCF est très sensible aux hypothèses retenues. Deux matrices de sensibilité sont fournies ci-dessous - l'une pour différents ensembles d'hypothèses concernant la marge d'exploitation et la croissance des recettes, et l'autre pour différents ensembles d'hypothèses concernant le CMPC final et la croissance des recettes finales.
Source: Bloomberg Finance LP, XTB Research
Source: Bloomberg Finance LP, XTB Research
Évaluation des multiples
Voyons maintenant comment la valorisation de Super Micro Computer se compare à celle de ses pairs. Nous avons constitué un groupe de pairs composé de six sociétés cotées en bourse aux États-Unis considérées comme des concurrents de Super Micro Computer : Cisco Systems, Dell Technologies, HP Inc, Hewlett Packard Enterprise, NetApp et Seagate Technology Holdings. Nous avons examiné six multiples d'évaluation différents - P/E, P/BV, P/S, P/FCF, EV/Sales et EV/EBITDA.
Le tableau ci-dessous montre une certaine volatilité des multiples pour les sociétés comparables à Super Micro Computer. Toutefois, le premier élément clé à retenir de ce tableau est que Super Micro Computer se négocie à des multiples beaucoup plus élevés que ses pairs. Le deuxième élément clé est que, quel que soit le multiple utilisé et que l'on se base sur les moyennes ou les médianes, l'entreprise semble surévaluée par rapport à ses pairs. Le tableau ci-dessous présente les évaluations calculées à partir de la moyenne et de la médiane. L'utilisation des multiples médians nous donne des valorisations allant de 169,57 $ dans le cas du multiple EV/EBITDA à 703,41 $ dans le cas du multiple P/BV. Il n'est pas possible de calculer un multiple P/FCF pour Super Micro Computer car la société a enregistré un flux de trésorerie négatif au cours des quatre derniers trimestres combinés. Une moyenne ajustée (excluant les évaluations les plus élevées et les plus basses) nous donne une valeur intrinsèque de 310,97 $ par action, soit environ 70 % de moins que le cours de clôture d'hier.
Source: Bloomberg Finance LP, XTB Research
Regard sur le graphique
Super Micro Computer (SMCI.US) a dépassé les 1000$ lundi et a atteint de nouveaux records historiques. Cependant, en regardant le graphique à l'intervalle H1, nous pouvons voir que l'avance a été stoppée dans la zone des 1150$. L'action a chuté mardi dans le cadre d'une liquidation générale du marché, mais a réussi à se redresser pour atteindre la zone des 1 150 dollars hier. Les perspectives techniques futures dépendront de ce que l'action fera ensuite. Un échec à dépasser la zone des 1 150 $ et un repli se traduiraient par l'apparition d'un double sommet sur le graphique. Dans un tel scénario, la zone des 1 000 dollars servirait de ligne de cou de la configuration et constituerait un niveau clé à surveiller à court terme.
Source: xStation5
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