Microsoft (MSFT.US) a bondi de plus de 4 % hier après que la société a présenté un nouveau rapport de résultats solide. Le résultat net a atteint un niveau record et le chiffre d'affaires a augmenté de plus de 20 % d'une année sur l'autre. Le segment du Cloud a continué à afficher une croissance rapide des revenus et des marges plus élevées. Cependant, la croissance du bénéfice d'exploitation a ralenti après un excellent deuxième trimestre 2021. Examinons de plus près les résultats de Microsoft, une entreprise qui lutte contre Apple pour la place de plus grande entreprise américaine en termes de capitalisation boursière.
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Résultats principaux
Microsoft, tout comme les autres entreprises des Big Tech, a habitué les investisseurs à des résultats réguliers. Les résultats du troisième trimestre civil 2021 (premier trimestre fiscal 2022) n'ont pas fait exception, puisque l'entreprise a battu les prévisions de ventes et de résultats pour le onzième trimestre consécutif. Le chiffre d'affaires a grimpé de 22 % en glissement annuel, pour atteindre 45,32 milliards de dollars, marquant le taux de croissance le plus élevé depuis 2018. Le marché s'attendait à ce que les ventes atteignent 43,97 milliards de dollars. Le bénéfice net a augmenté de 47,6 % en glissement annuel et a atteint 20,5 milliards de dollars, un record.
Revenu : les ventes de Windows ralentissent
Microsoft a réussi à augmenter ses revenus d'une année sur l'autre dans tous les segments, le segment Intelligent Cloud ayant enregistré la plus forte croissance des ventes au troisième trimestre 2021 (30,6 % en glissement annuel). Ce segment continue d'émerger comme le nouveau principal moteur des ventes de Microsoft. Il a représenté un peu plus de 37 % du chiffre d'affaires total de l'entreprise, une valeur similaire à celle du trimestre précédent. L'informatique plus personnelle, segment qui comprend les systèmes Windows, les jeux et les activités publicitaires, a enregistré le taux de croissance le plus faible. D'une part, on peut l'attribuer aux problèmes d'approvisionnement qui ont limité les ventes de nouveaux PC et, par conséquent, fait baisser la demande de systèmes d'exploitation. Alors que ce segment a été le plus rentable pour Microsoft dans le passé, générant plus de 50 % des ventes, il a représenté moins de 30 % des ventes au troisième trimestre 2021, la part la plus faible de l'histoire. La société poursuit sa transition vers un modèle commercial davantage basé sur l'abonnement, un thème commun à de nombreuses entreprises technologiques traditionnelles.
Le segment Intelligent Cloud continue de connaître une croissance exceptionnelle, la croissance du dernier trimestre ayant dépassé 30 % par rapport à l'année précédente. Source : Bloomberg, XTB
La part du segment Intelligent Cloud dans le revenu total de Microsoft continue d'augmenter. Ce segment représentait plus de 37 % du revenu total au troisième trimestre 2021. Pendant ce temps, le segment More Personal Computing continue de perdre de l'importance.
Bénéfices : La croissance ralentit dans les trois segments
La situation est moins rose en ce qui concerne le bénéfice d'exploitation. La croissance des bénéfices dans les trois segments a ralenti au troisième trimestre 2021. Alors que la croissance des segments Intelligent Cloud et Productivity and Business Processes a ralenti après une accélération au T2 2021, la croissance du segment More Personal Computing a continué à ralentir pour le deuxième trimestre consécutif. Toutefois, les marges se sont améliorées dans tous les segments, à l'exception du segment Intelligent Cloud. Néanmoins, la détérioration des marges dans le segment du cloud ne devrait pas être inquiétante pour l'instant car elle reste proche des records historiques. L'amélioration des marges dans deux autres segments a permis à la marge d'exploitation totale d'augmenter au cours du trimestre pour atteindre des niveaux jamais vus depuis le quatrième trimestre civil 2009. Si les rapports de Facebook ou d'Alphabet montrent des perspectives de demande publicitaire plus faibles, cette question n'a aucun impact sur Microsoft. La société continue d'afficher une croissance exceptionnelle et ses excellentes performances opérationnelles se reflètent dans la solide performance du cours de l'action de la société.
La croissance du bénéfice d'exploitation a ralenti dans les trois segments. Néanmoins, même ces taux de croissance plus faibles indiquent une amélioration de l'efficacité, la croissance du bénéfice d'exploitation étant supérieure à celle des ventes. Source : Bloomberg, XTB Research
La marge opérationnelle du segment Intelligent Cloud s'est détériorée au troisième trimestre 2021 mais reste à des niveaux élevés. La marge de deux autres segments s'est améliorée, ce qui a permis à la marge opérationnelle totale d'atteindre son niveau le plus élevé depuis le quatrième trimestre 2009. Source : Bloomberg, XTB
Microsoft pourrait dépasser Apple
Microsoft est l'une des méga-capitalisations américaines. Non seulement elle fait partie du "club des mille milliards de dollars", mais elle est en fait la deuxième plus grande entreprise américaine, juste derrière Apple en termes de capitalisation boursière. Toutefois, à la suite de la dernière hausse du cours de l'action après la publication des résultats, la différence est devenue très étroite. Apple a une capitalisation boursière de 2 460 milliards de dollars, tandis que Microsoft est actuellement évaluée à 2 426 milliards de dollars. Microsoft s'est pleinement remis de la récente correction à la baisse et a atteint de nouveaux records historiques cette semaine. La tendance haussière de l'action est très forte et est soutenue par l'EMA de 100 saisons depuis plus d'un an maintenant.
Microsoft cherche à dépasser Apple en tant que plus grande action américaine en termes de capitalisation boursière. Source : Bloomberg, XTB
La tendance haussière sur Microsoft a été très forte. Bien que l'action ait terminé la séance d'hier en deçà de ses sommets journaliers, les cotations actuelles en pré-marché laissent présager une ouverture légèrement plus élevée de la séance d'aujourd'hui. Source : xStation5
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