Les opérations de fusions-acquisitions peuvent-elles nous éclairer sur l'avenir ?

• L'activité de fusions-acquisitions a plafonné après le début de la guerre commerciale sino-américaine

• Les dividendes de l'indice S&P 500 continuent d'augmenter régulièrement

• Les rachats ont recommencé à augmenter à mesure que les entreprises profitaient d'un financement moins coûteux.

Le terme "lundi des fusions" existe depuis longtemps et cette semaine montre qu'il est aussi pertinent qu'il l'a été. Quelques grandes fusions ont été annoncées ou confirmées en début de semaine, dont la reprise de Tiffany par LVMH et l'acquisition de TD Ameritrade par Charles Schwab. La valeur totale des transactions de cette semaine dépasse 60 milliards de dollars. Cependant, les opérations sur titres peuvent-elles nous éclairer sur l'avenir ? Dans ce commentaire, nous nous concentrerons sur trois types d'actions de ce type : Opérations de fusions et acquisitions, dividendes et rachats.

Les données sur la valeur des fusions et acquisitions comprennent les opérations annoncées. Source: Bloomberg, XTB Research

Avant de commenter les activités de fusions-acquisitions, il convient de noter que les données du quatrième trimestre 2019 n'ont pas été présentées dans le graphique ci-dessus car il reste encore plus d'un mois avant la fin du trimestre, de sorte que ces données seraient incomparables.  Si l'on regarde le graphique ci-dessus, on peut voir que la valeur des opérations de fusions-acquisitions a culminé au début d'un trimestre de la crise de 200 et de la crise de 2008. A part cela, on constate que la valeur sur 4 trimestres des opérations de fusions-acquisitions annoncées, qui incluent au moins une société américaine, s'est stabilisée depuis le début du second semestre 2018. Cela signifie-t-il que les entreprises ont du mal à trouver un bon partenaire de fusion ou que des valorisations élevées rendent les opérations de fusions-acquisitions moins attrayantes ou que le marché boursier est sur le point de s'effondrer ? Pas nécessairement. La raison est probablement beaucoup plus simple : l'assouplissement de l'action en matière de fusions-acquisitions coïncide avec le début de la guerre commerciale sino-américaine, de sorte que les entreprises peuvent simplement reporter leurs décisions jusqu'à ce que la situation de l'économie mondiale soit plus claire.

Les dividendes des sociétés du S&P 500 continuent d'augmenter régulièrement. Source: Macrobond, XTB Research

Les dividendes sont sacrés pour Wall Street. Les investisseurs américains se sont habitués à ce que les sociétés versent des dividendes réguliers et croissants, et toute nouvelle de réduction des dividendes entraîne une chute vertigineuse du cours des actions d'une société donnée. C'est pourquoi les entreprises américaines hésitent à réduire les paiements et ont besoin d'une bonne raison pour le faire, ou elles sont forcées de le faire en raison de la détérioration de leurs affaires. Si l'on regarde le graphique ci-dessus, on constate que la valeur globale des dividendes versés par les sociétés du S&P 500 continue d'augmenter. Toutefois, il convient de noter que pendant la crise financière, les dividendes ont peu varié au cours de chaque trimestre de 2008 et ont commencé à baisser à mesure que le marché boursier approchait du creux de la vague.

Les rachats du S&P 500 ont ralenti cette année après des hausses importantes en 2018. Toutefois, la valeur globale des actions rachetées augmente de nouveau, car la baisse des taux d'intérêt rend le financement moins coûteux. La valeur du troisième trimestre ne comprend que les sociétés qui ont déjà publié leurs résultats du troisième trimestre. Néanmoins, il est déjà plus élevé qu'au deuxième trimestre 2019. Source : Macrobond, Bloomberg, XTB Recherche

Enfin, jetons un coup d'œil aux programmes de rachat d'actions. Les rachats sont devenus un moyen populaire de retourner de l'argent aux investisseurs, surtout parmi les sociétés qui ne versent pas de dividendes. Les rachats ont augmenté considérablement en 2018, les entreprises ayant profité de taux d'imposition moins élevés. Les rachats d'actions sont les seuls des trois types d'opérations sur titres analysés qui ont effectivement diminué cette année. Bien que les rachats au premier trimestre de 2019 aient été plus élevés qu'au premier trimestre de 2018, une baisse d'un exercice à l'autre s'est produite au deuxième trimestre. De plus, il est probable que la baisse annuelle sera également observée dans les données du troisième trimestre puisque, jusqu'à présent, la valeur globale des rachats d'actions du S&P 500 est inférieure de 16,7 % à celle de l'année précédente et que seulement une douzaine de sociétés n'ont pas encore publié leurs résultats du troisième trimestre.

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Guillaume Pitre, assistant analyste de marchés

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Date et heure de la préparation du commentaire de marché

28.11.2019 14:21

Date et heure de la publication du commentaire de marché

28.11.2019 15:30

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