Lors de la conférence de la BCE, Christine Lagarde a dû répondre à des questions concernant principalement l'augmentation du rythme des achats d'actifs dans le cadre du programme PEPP (pour simplifier, disons qu'il s'agit d'un programme d'assouplissement quantitatif - QE).
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Rejoignez XTB Ouvrir un compte démo Téléchargez notre application mobile Téléchargez notre application mobileLa BCE a souhaité intervenir en raison de la forte hausse récente des rendements obligataires. Il convient de noter que la zone euro a été victime de la hausse des rendements obligataires aux États-Unis. Cependant, la situation actuelle de la zone euro ne justifie pas vraiment la récente hausse des rendements obligataires. D'autre part, lorsqu'on examine les niveaux des rendements obligataires, on constate que, dans la plupart des cas, les rendements sont encore négatifs dans la zone euro (par exemple, les obligations allemandes à 10 ans). Par conséquent, nous ne pouvons pas dire que les récentes augmentations constituent une situation anormale.
Néanmoins, si l'on examine le rythme des achats précédents, on constate que même pendant la période d'augmentation des achats, les rendements sont restés élevés. C'est ce que montre le graphique réalisé par Nordea (ci-dessous). Dans le même temps, C. Lagarde a souligné quelques points qui pourraient décevoir le marché : la taille du programme PEPP, qui s'élève à 1 850 milliards de dollars, n'augmentera pas ! Peut-être le programme lui-même sera-t-il prolongé après mars 2022, mais cela serait probablement dû à une réduction plus lente des achats d'actifs. La deuxième chose importante a été la déclaration de Lagarde affirmant que la BCE ne recourait pas à la gestion de la courbe des taux. Cela est compréhensible, bien que cela puisse être perçu par le marché comme un manque de volonté de prendre des mesures supplémentaires.
Qu'est-ce que cela signifie pour le marché ? Nous constatons actuellement que la BCE tente de faire baisser les rendements obligataires. Toutefois, ces mesures ne permettront pas d'arrêter la hausse des rendements dans la zone euro à long terme. Théoriquement, l'augmentation du rythme des achats d'actifs à 150 milliards par mois pourrait entraîner une baisse des rendements à environ -0,5 % pour les obligations allemandes à 10 ans, comme c'était le cas au milieu de l'année dernière. En revanche, il ne s'agira probablement pas d'un effet permanent. Les facteurs externes et un nouveau rebond potentiel des anticipations d'inflation resteront les questions clés.
Le rythme des achats de la BCE pourra-t-il contenir une nouvelle hausse des rendements obligataires ? On peut supposer que si le rythme n'est pas réellement significatif (c'est-à-dire similaire à celui du premier semestre 2020), les rendements obligataires pourraient ne pas réagir du tout. Source : XTB, Macrobond (Veuillez noter que le graphique couvre) une période de prévision allant jusqu'à la fin de 2021.
Le rythme des achats d'actifs augmentera-t-il suffisamment pour déclencher la même hausse des rendements obligataires que celle observée l'année dernière vers la fin mai et le mois de juin ? Il convient de rappeler qu'à cette époque, nous avons également observé une correction sur le marché boursier. L'augmentation pendant cette période est marquée par un rectangle rouge. Source : xStation5
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