Un dicton dit qu'il existe deux grandes forces sur le marché : la cupidité et la peur. Les données relatives à l'endettement sur marge l'illustrent très bien et pourraient envoyer un signal important - en ce moment même.
La dernière tendance du marché est de diriger tous les chèques de relance sur le marché actions. Cela a suffi à apaiser les craintes d'inflation (du moins pour l'instant) et à propulser le S&P500 (US500) au-dessus des 4000 points. On peut se demander pourquoi, avec autant de liquidités, on continue à emprunter contre des actions. La réponse est simple : pour acheter davantage. Tout comme avec les options d'achat, les emprunts sur marge permettent d'obtenir une exposition encore plus grande que les liquidités seules ne le permettraient.
Si vous étudiez l'historique des données par rapport au PIB, vous remarquerez que l'achat d'actions sur marge a vraiment décollé dans les années 90. La relation a culminé à environ 3 % au sommet de la bulle Internet, puis à des niveaux similaires lors des sommets de 2007/8, 2015 et 2018. Aujourd'hui, tout cela s'est effondré et nous approchons des 4 % et, apparemment, le ciel est la limite.
La dette marginale par rapport au PIB est au plus haut niveau de l'histoire, et de loin. Source : XTB Research
Cependant, les changements pourraient être plus importants que les niveaux pour la dynamique du marché. Nous pouvons voir ici que la dette marginale par rapport au PIB vient d'augmenter de plus de 60 % en glissement annuel et qu'elle n'a augmenté d'au moins 59 % que trois fois depuis 1960 - chaque fois très près du sommet du marché : 1983 (sommet de court-terme), 2000 (sommet du marché haussier), 2007 (sommet du marché haussier).
Chaque fois que la dette marginale par rapport au PIB a augmenté d'environ 60 % en glissement annuel, le marché a atteint son sommet - sera-ce la quatrième fois ? Source : XTB Research
La situation pourrait-elle être différente cette fois-ci ? Bien sûr que oui. La Fed pourrait propulser le bull run actuel au-delà de tout ce que nous avons jamais vu, écrasant tous les parallèles historiques. Mais si vous ajoutez le fait que cette mesure n'a JAMAIS été supérieure à 0 % lorsque le S&P500 a connu un marché baissier au cours des 60 dernières années, cela vaut au moins la peine d'être suivi.
Avant l'ouverture des marchés européens (30.10.2025)
Résumé quotidien : Début positif pour cette nouvelle semaine de trading.
Ce qui bouge aujourd'hui : Retail, Crypto, Métaux & Mines (20.10.2025) 🛍️💰💎
Graphique du jour : JP225 (20.10.2025)
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