Le titre de la semaine : Cintas

Résumé:

• Cintas une société de services aux entreprises
• Leader du secteur de la location d'uniformes aux États-Unis
• Politique de dividende solide et durable
• Performance de la firme liée à la situation du marché du travail américain
• Cintas (CTAS.US) se rapproche des plus hauts récents après avoir rebondi sur la moyenne mobile à 200 périodes

La publication du rapport NFP pour le mois de mars sera surveillée de près par les investisseurs du monde entier. La pénurie de main-d'œuvre peut être perçue comme un obstacle pour de nombreuses entreprises, car elle rend l'embauche de nouveaux employés plus difficile et plus coûteuse. De cette pénurie, un titre peu tirer son épingle du jeu : Cintas. Dans cette analyse, nous examinerons les activités de la société, les derniers résultats et analyserons l'innocuité des dividendes.

Cintas a connu une croissance stable de son chiffre d'affaires pendant la majeure partie de la décennie qui a suivi la crise. L'acquisition de «G&K Services» à la fin de l'exercice 2017 a permis à la société de générer un chiffre d'affaires solide et de dégager des bénéfices. Source: Bloomberg, recherche XTB

Cintas est une compagnie américaine opérant dans le secteur des services aux entreprises. Pendant près de 90 ans, la société a fourni aux entreprises américaines des services de location d’uniformes et de blanchisserie. À la suite de l’acquisition d’Unitog en 1999, le groupe est devenu la plus grande société de location d’uniformes en Amérique du Nord. De nombreuses acquisitions ont permis à Cintas d'élargir son offre à d'autres services, tels que la fourniture de matériel de premiers secours aux entreprises ou l'organisation de différents types de formations pour leurs employés. Lorsqu'il s'agit d'équipements de base ou de sécurité sur le lieu de travail, les entreprises américaines peuvent obtenir pratiquement tout ce dont elles ont besoin de la part de Cintas. Cela nous amène à nous pencher sur l’agrégat économique auquel est fortement corrélée l’activité de Cintas, l'emploi.

Si les besoins de services (nettoyages, fournitures etc…) ont une influence sur marché du travail aux Etats-Unis, elles influencent également les activités de Cintas. La tension du marché du travail se traduit par une demande accrue d'uniformes ou de services de blanchisserie. Cintas est l’une des rares entreprises de son secteur à opérer à l’échelle nationale. Les variations de l’emploi présentées dans les rapports NFP peuvent donc être très utiles pour évaluer l’activité  future de Cintas. De plus, la performance de l’action est semblable à celle du marché. Cintas a un bêta de 1,08 (corrélation entre le titre et l’indice boursier élevée), ce qui montre que le cours de ses actions a tendance à évoluer plus ou moins parallèlement à l’indice S&P 500 (US500). Toutefois, dans un environnement macroéconomique assez incertain, la question de savoir comment Cintas s'en sortira. Nous pouvons trouver des réponses dans le rapport financier du troisième trimestre de 2019 (décembre 2018 à février 2019).

Cintas a considérablement renforcé ses marges au cours de la décennie qui a suivi la crise financière mondiale. L’augmentation de sa marge bénéficiaire au cours des derniers trimestres est le résultat des acquisitions récentes. Source: xStaiton5

Cintas a publié le 21 mars son rapport sur les résultats du troisième trimestre de l'exercice 2019. La société a réalisé un chiffre d’affaires de 1,68 milliard de dollars, en hausse de 5,8% par rapport à l’année précédente et légèrement inférieure aux prévisions des marchés. Selon Scott Farmer, PDG de Cintas, les conditions météorologiques défavorables ont expliqué les résultats décevant. La société a également connu une baisse assez importante de ses bénéfices. Ceci peut être justifié par un effet de base défavorable (impact positif de la réforme fiscale américaine sur les résultats de l’année dernière). Si l’on retire cet effet, l’entreprise a réussi à dépasser l'estimation des bénéfices les plus élevés fournie par Bloomberg. L'entreprise a également réussi à améliorer ses marges.

Cependant, ce n’est pas la récente publication des bénéfices qui a provoqué la baisse des actions Cintas. La société a abaissé sa fourchette de prévisions de bénéfice pour l’exercice 2019. Auparavant, l’entreprise anticipe des ventes de l’ordre de 6,87 à 6,91 milliards de dollars sur la période juin 2018 – mai 2019. Bien que la révision à la baisse soit une évolution indésirable, il convient de garder à l’esprit que la Réserve fédérale américaine a adopté un ton accommodant durant le troisième trimestre de Cintas, signalant ainsi que l’économie américaine risque de connaître un ralentissement. L'entreprise ne semble pas trop se préoccuper du ralentissement, du moins pour le moment. Cintas voit toujours son chiffre d'affaires augmenter de 6,1% à 7,3% en glissement annuel, ce qui correspond plus ou moins au rythme de croissance des années précédentes.

Cintas a augmenté son versement de dividendes pendant 32 années consécutives. Une hausse anormale au cours de l'exercice 2015 était due au versement d'un dividende spécial lié à la fusion avec Shred-It. Source: Bloomberg, Research XTB

Le niveau de l’emploi dans l’économie américaine est important pour Cintas. Cela dit, on pourrait faire valoir qu’il faut éviter d’acheter le titre en période de récession. En effet, entre le sommet de 2007 et le creux de 2009, Cintas a légèrement sous-performé le S & P 500. Malgré cela, la société peut sembler attrayante pour les investisseurs à long terme en raison de sa politique de dividende solide. Cintas est l’un des prétendus dividende aristocrates : des actions qui enregistrent au moins 25 années d’augmentations consécutives de la distribution de dividendes. Cintas continue d'augmenter son dividende depuis plus de 30 ans. Comme on peut le voir sur le graphique ci-dessus, Cintas n'a pas versé de dividende supérieur à son BPA ou à son flux de trésorerie disponible par action depuis l’an 200. Le ratio de distribution entre 20 et 50% au cours de la période suggère une politique de dividende responsable et durable.

Les actions de Cintas (CTAS.US) ont connu de fortes baisses au dernier trimestre de 2019, lorsque le S & P 500 (US500) a chuté. Néanmoins, à l'instar de l'indice américain, le titre a connu un début d'année spectaculaire et se négocie en hausse de 33% depuis le début de l'année. Le titre a récemment  progressé après le rebond sur la moyenne mobile 200 périodes. Source: xStation5

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Date et heure de la préparation du commentaire de marché7

02.04.2019 17:00:00

Date et heure de la publication du commentaire de marché

03.04.2019 10:42:00

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