Synthèse des matières premières - Pétrole, Argent, Or, Blé (12.03.2024)

Pétrole

• Depuis le 1er mars 2024, toutes les exportations de carburants en provenance de Russie sont interdites. Cette interdiction devrait durer six mois et vise à stabiliser les prix dans le pays.
• L'Ukraine a mené une série d'attaques contre les infrastructures russes liées au pétrole, en particulier les raffineries, ce qui pourrait limiter les perspectives de production dans le pays dans un avenir proche.
• Selon les informations fournies par les journalistes du Moyen-Orient, les bombardements à Gaza devraient se poursuivre. Les Houthis signalent que les opérations militaires ciblant les mouvements de navires en mer Rouge seront intensifiées pendant la période du ramadan.
• Début mars, l'OPEP+ a décidé de prolonger les réductions volontaires de 2,2 millions de barils jusqu'au deuxième trimestre 2024.
• Les réductions totales de l'OPEP+ s'élèvent à 5,86 millions de barils par jour depuis 2022
• L'AIE s'attend à ce que la demande augmente de 1,22 million de barils par jour cette année alors que l'OPEP prévoit une croissance de 2,25 millions de barils par jour.
• L'AIE prévoit également une offre record de 103,8 millions de barils par jour, la croissance étant tirée par les États-Unis, le Brésil et la Guyane.
• Les stocks de pétrole brut aux États-Unis ont récemment augmenté mais restent proches de la moyenne quinquennale et bien en dessous des niveaux de l'année dernière.

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Les stocks sont proches de la moyenne quinquennale, ce qui suggère que le pétrole pourrait être bien évalué à long terme. Toutefois, les incertitudes géopolitiques persistent et les actions de l'OPEP+ réduisent artificiellement l'offre de pétrole. Par ailleurs, en l'absence de contraintes de production, le niveau de production ne serait probablement pas beaucoup plus élevé qu'aujourd'hui en raison des coûts marginaux de production. Source: Bloomberg Finance LP, XTB

Le WTI a récupéré la plupart de ses pertes initiales hier, mais actuellement, il y a un retour à la baisse à partir des moyennes mobiles sur 25 et 200 jours. Source: xStation5

Argent

• La majeure partie de la production d'argent est associée à l'extraction d'autres métaux industriels, en particulier le cuivre
• La production de cuivre au Pérou devrait augmenter cette année, atteignant jusqu'à 3 millions de tonnes, ce qui représente une croissance d'environ 9 % d'une année sur l'autre
• La production d'argent, en particulier en termes d'exploitation minière, a été faible ces dernières années. L'augmentation potentielle de la production au Pérou pourrait limiter la hausse des prix
• Le Pérou est le deuxième producteur mondial d'argent, avec une production annuelle d'environ 3 000 tonnes. Le Mexique occupe la première place avec une production d'environ 6 000 tonnes. La production minière annuelle globale est légèrement supérieure à 25 000 tonnes
• Néanmoins, même une légère perspective de croissance de la production ne devrait pas permettre de combler le déficit cette année. En outre, il pourrait s'agir d'un des déficits les plus importants de l'histoire ou, du moins, de ces dernières années
• Si l'on considère la moyenne mobile sur 10 ans du ratio or/argent, avec un prix de l'or à 2 200 dollars, le prix de l'argent devrait être supérieur à 27 dollars l'once.

Les perspectives de reprise de la production de cuivre pourraient également entraîner une reprise de la production d'argent au Pérou. Toutefois, cela ne devrait pas avoir un impact important sur le déficit attendu cette année. Source: Bloomberg Finance LP, XTB

Ratio or/argent : Si le marché haussier des métaux précieux se renforce, il devrait être possible d'atteindre un niveau de 79 points. Dans le cas d'un marché haussier à long terme, il serait possible d'atteindre des niveaux compris entre 50 et 60 points. Source: Bloomberg Finance LP, XTB

Potentiellement, il y a encore beaucoup de place pour une croissance du prix de l'argent à court terme. Les premiers objectifs se situeraient autour de 25,3-26,0 dollars l'once, suivis de 26,7-27,0 dollars l'once. Le niveau cible clé dans le cas d'une poursuite du marché haussier des métaux précieux est de 30 dollars l'once. Source: xStation5

Or

• L'or a atteint des niveaux proches de 2 200 dollars l'once, ce qui constitue un nouveau record historique.
• Il est difficile d'identifier une seule raison spécifique à la récente augmentation du prix de l'or sur le marché. Les facteurs qui y contribuent sont notamment les attentes de baisses des taux d'intérêt aux États-Unis, la faiblesse du dollar, le processus de dédollarisation en cours ainsi que la demande d'actifs alternatifs tels que les crypto-monnaies et les actions
• L'une des causes possibles est la perspective d'un changement total de la politique monétaire de la Banque du Japon. Les spéculations suggèrent que la BoJ pourrait non seulement abandonner le programme de contrôle de la courbe des taux ce mois-ci, mais aussi relever les taux d'intérêt. 
• Théoriquement, cela pourrait constituer une menace pour la stabilité mondiale s'il y avait un retrait massif des fonds des obligations américaines pour revenir dans le pays d'origine (à la fois par les investisseurs locaux et mondiaux)
• Un changement dans la politique de la BoJ et l'attente d'une baisse des taux de la Fed pourraient réduire considérablement la rentabilité des opérations de portage sur le yen et le dollar.
• Si l'on considère l'analyse technique à long terme, l'or pourrait se trouver dans un nouveau cycle haussier similaire à ceux des années 1970/80 et 2000. Dans ce cas, le prix de l'or pourrait augmenter de 100 à 200 % par rapport aux niveaux actuels au cours d'un cycle de croissance (5 à 10 ans).

Historiquement, nous avons assisté à deux cycles de croissance importants et à long terme au cours desquels l'or a gagné plusieurs centaines de pour cent. Si un tel cycle a commencé en 2018, nous pourrions n'être qu'au tiers ou à la moitié de ce cycle de croissance, ce qui donnerait à l'or un potentiel de croissance allant jusqu'à 4 000 à 5 000 dollars l'once d'ici 2028-2030. Source: Bloomberg Finance LP, XTB

L'or n'a pas connu de journée de baisse depuis le 27 février ! (Bien sûr, le 10 mars n'est pas pris en compte puisqu'il s'agit de l'ouverture du dimanche). Cependant, il y a une potentielle figure d'engloutissement baissière, d'autant plus que l'inflation de l'IPC américain pour le mois de février a légèrement dépassé les attentes. La zone de soutien clé se situe autour de 2 140-2 150 dollars l'once. Source: xStation5

Blé

• Le rapport de l'USDA indique que la production de blé pour la saison 2023/2024 devrait s'élever à 786,7 millions de tonnes pour une consommation de 799 millions de tonnes. Cela implique une diminution des stocks
• El Niño pourrait entraîner un temps plus sec en Amérique du Nord et du Sud, ce qui pourrait réduire les perspectives de production de produits agricoles clés cette année. En revanche, El Niño pourrait avoir amélioré les perspectives de production en Australie. L'Australie a été confrontée à des problèmes de production l'année dernière, ce qui a pu entraîner des hausses de prix
• La saison d'exportation au Brésil a démarré très fort. Au cours de la première semaine de mars, 417 000 tonnes de blé ont été exportées, contre 608 000 tonnes pour l'ensemble de l'année précédente. On s'attend à ce que ce niveau soit dépassé cette année
• La Russie, l'Australie et l'Argentine devraient contribuer le plus à l'augmentation de la production cette année.
• La Chine, l'un des plus grands consommateurs au monde, continue d'annuler des livraisons en provenance des États-Unis. Récemment, la Chine a annulé des livraisons totalisant 504 000 tonnes, ce qui peut indiquer une diminution de la demande ou le fait que la Chine peut trouver du blé moins cher ailleurs
• Le prix aux États-Unis pourrait rester relativement élevé par rapport à d'autres pays, ce qui limiterait les perspectives d'exportation.
• Les données de la CFTC montrent que des positions courtes nettes ont été maintenues sur le blé depuis octobre 2022.

Seul le rapport de l'USDA de mai nous éclairera sur les perspectives de production pour la saison 2024/2025. La situation actuelle indique une poursuite des baisses. Même si au second semestre, on peut observer la perspective d'un rebond, bien qu'une partie de ce rebond puisse provenir de la courbe des contrats à terme, qui reste ascendante pour l'instant. Source: xStation5