Synthèse des matières premières - Pétrole, gaz naturel, or, blé (10.10.2023)

Pétrole

• Le pétrole a nettement augmenté à la suite de l'escalade du conflit au Moyen-Orient. En cas d'aggravation de la situation se propageant à d'autres pays, une importante offre de pétrole serait en danger, notamment le pétrole en provenance d'Iran.

• L'Iran produit actuellement environ 3,0 millions de barils par jour et exporte (officiellement) de 1,2 à 1,6 million de barils par jour principalement vers la Chine. Les sanctions contre l'Iran restent en vigueur mais elles ont été quelque peu négligées jusqu'à présent. De plus, il existe des exportations non officielles, qui pourraient totaliser plus de 2 millions de barils par jour.

• Les récents déclins sur le marché pétrolier sont en partie attribués à la situation sur la courbe des contrats à terme (d'importantes différences entre les contrats annuels) et à une demande potentielle faible en essence (indiquée par la fourniture d'essence sur le marché).

• La fourniture d'essence sur le marché a atteint les niveaux les plus bas depuis de nombreuses années pour la période donnée mais tous les produits pétroliers fournis sur le marché (impliquant la demande de tous les carburants) se situent dans une fourchette de 5 ans.

• La situation d'approvisionnement toujours tendue sur le marché pétrolier suggère la possibilité de voir les prix revenir à la fourchette de 90 à 100 dollars par baril.

La fourniture d'essence sur le marché (impliquant la demande d'essence) est tombée en dessous de la fourchette de 5 ans pour la période donnée ce qui suggère une faiblesse de la part des consommateurs américains. Source : Bloomberg Finance LP

En revanche, la fourniture totale de carburants sur le marché (impliquant la demande de tous les carburants) se situe dans la fourchette des 5 dernières années pour la période actuelle dépassant les 19 millions de barils par jour. Source: Bloomberg Finance LP

Les exportations iraniennes ont commencé à rebondir à partir de niveaux proches de zéro il y a un an. Ces exportations pourraient être en danger si la situation au Moyen-Orient continue de s'aggraver. Cela pourrait exercer une pression à la hausse sur les prix du pétrole. Source : Bloomberg Finance LP, XTB Research 

Gaz naturel

• La courbe des contrats à terme augmente plus fortement sur le court terme. Cela suggére une demande accrue dans un avenir proche. Le prochain renouvellement devrait entraîner une hausse des prix d'environ 20 cents.

• La saisonnalité indique qu'il pourrait y avoir des augmentations pendant la période d'octobre à novembre, en partie en raison de roulements de prix favorables.

• L'Association de l'Approvisionnement en Gaz Naturel (NGSA) dans son dernier rapport prévoit une demande record de gaz pour l'hiver à venir, bien que des stocks élevés et une production élevée empêcheront les réserves de tomber à des niveaux extrêmement bas.

• La NGSA prévoit 3,7 billions de pieds cubes de réserves contre 3,5 billions de l'année précédente. La demande hivernale devrait être de 121,4 milliards de pieds cubes par jour. Cela représente une augmentation de 3% par rapport à l'hiver précédent.

• La NGSA indique également que 10 GW de capacité de centrales au charbon sont progressivement éliminés pour être remplacés par des centrales au gaz et des sources d'énergie renouvelable.

• En Australie, des grèves dans les entreprises de gaz naturel liquéfié (GNL) sont à nouveau envisagées bien que le gouvernement participera aux négociations. On s'attend, en partie à cause de ces grèves, à ce que l'Australie perde sa position de premier exportateur mondial de GNL dès cette année.

• Le gouvernement israélien a ordonné à Chevron de suspendre la production sur la plate-forme Tamar en raison de risques de sécurité accrus tandis que la plate-forme Leviathan continuera de fonctionner. Israël est l'un des plus grands producteurs de gaz au monde.

Les inventaires comparatifs continuent de diminuer. Cela pourrait potentiellement fournir un argument en faveur d'augmentations de prix. Celles-ci seraient encore principalement influencées par les variations de la courbe des contrats à terme. Source: Bloomberg Finance LP, XTB

La courbe des contrats à terme suggère une demande accrue à court terme. Source: Bloomberg Finance LP

Il convient de noter que les prix ont considérablement baissé à peu près à la même période l'année dernière, mais ont commencé à se redresser après le roulement d'octobre. Le prochain roulement sur le gaz naturel (NATGAS) devrait avoir lieu dans environ 10 jours. Source: xStation5

Or

• L'or met fin à son déclin associé à la forte hausse des rendements suite à l'éclatement du conflit au Moyen-Orient. Nous continuons à observer des ventes d'or supplémentaires par les fonds négociés en bourse (ETF). Étant donné que les données de positionnement sont en retard, nous n'avons pas encore vu la réaction des fonds aux événements récents.

• Les rendements ont légèrement baissé, ce qui se reflète dans le prix de l'or, mais il existe toujours une divergence significative entre le prix de l'or et les rendements des bons du Trésor américain à 10 ans.

• En examinant le prix de l'or ajusté en fonction de l'inflation, puis ajusté en fonction des prix actuels, il est intéressant de noter que la dernière fois que nous avons connu de tels rendements élevés, l'or se négociait à environ 1000 dollars américains l'once (prix ajusté en fonction de l'inflation).

• Historiquement, l'or a presque toujours réagi positivement à une baisse des rendements. Le facteur clé pour l'or sera donc l'attente d'une nette réduction des taux d'intérêt à long terme sur le marché.

Les rendements à 10 ans reculent légèrement, ce qui permet des gains sur l'or. Néanmoins, l'or continue de se négocier dans une divergence significative par rapport aux rendements à long terme même s'il y a eu une corrélation assez forte entre les deux depuis mai de cette année. Source: Bloomberg Finance LP, XTB Research

Les ETF continuent de vendre leurs avoirs en or. Il convient de noter que les fonds étaient des acheteurs nets d'or en mars, ce qui a soutenu une reprise des prix à l'époque. Source: Bloomberg Finance LP, XTB Research

L'or réagit à la moyenne mobile sur 50 semaines. Il convient de noter que l'EUR/USD rebondit sur des niveaux similaires à ceux de janvier 2017 et mars 2020, ce qui met en évidence que la zone de 1.0500 est un support clé à long terme pour la paire de devises. Dans ces deux cas, le prix de l'or s'est redressé après que l'EUR/USD se soit redressé. Source: xStation5

Blé

• Le prix revient à la baisse après avoir testé une zone de résistance significative autour du niveau de 578 cents par boisseau. Nous continuons d'observer une réduction de la position spéculative sur le blé. La saisonnalité suggère une possible reprise des prix au cours des deux prochaines semaines, suivie de baisses.

• Il y a une divergence notable avec les prix du pétrole. Par le passé, les divergences ont été au moins partiellement comblées lorsqu'il y avait un retournement sur le marché pétrolier ou lors de corrections, ce qui se produit actuellement.

• Les prix à l'importation en Russie sont en baisse en raison de la demande réduite de blé bon marché en provenance du pays. Les ventes de blé de la semaine précédente ont été les plus faibles depuis juillet.

• Malgré des récoltes de blé plus faibles cette saison par rapport à la précédente, les agriculteurs russes ont décidé de semer plus de superficie que l'année dernière.

• La production de blé aux États-Unis a également surpris par sa croissance. Le niveau de production de 1,812 milliard de boisseaux était 3% supérieur aux prévisions d'août et 10% supérieur à la récolte de l'année précédente.

Le blé a récemment connu une baisse, ce qui peut être lié aux nouvelles concernant les récoltes aux États-Unis et en Russie ainsi qu'aux informations sur la faiblesse de la demande à court terme. D'un autre côté, une perspective négative pour les récoltes en Australie, en Argentine et au Canada cette année, ainsi que pour les saisons à venir pourrait aider les prix à se redresser ultérieurement. Source: xStation5