Un ralentissement manufacturier inquiétant
L'indice PMI manufacturier en Chine est tombé sous le seuil des 50 au mois de février. Pour la première fois depuis sept ans, les indices PMI en Chine, au Japon et en zone euro sont tous (simultanément) tombés en phase de contraction. Un tel ralentissement devrait-il être une préoccupation pour les marchés? La réponse dans cette analyse.
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- Les indices PMI confirment le ralentissement du secteur industriel
- Les problèmes du secteur industriel pèsent sur les marchés des actions
- Le DE30 est aux portes d'une résistance majeure
Le secteur manufacturier est en souffrance...
Les données chinoises confirment que le secteur manufacturier rencontre des difficultés. Pour la première fois depuis 2012, les indices PMI en Chine, au Japon et en zone euro sont tous (simultanément) tombés en phase de contraction. Pour rappel, le ralentissement c'était produit lorsque les conditions de financement étaient difficiles. Lorsque nous revenons sur ce dernier ralentissement, nous constatons qu’il n’a pas eu d’incidence grave sur les marchés boursiers. Certes, les indices US500 et DE30 avaient corrigé lorsque que les indices étaient tombés sous le seuil des 50, mais les planchers furent préserver.
Au second semestre de 2012, l'US500 avait progressé de 12 % et le DE30 avait gagné près de 20%. Source: Macrobond, XTB Research
Les politiques monétaires ont un impact significatif sur les marchés actions
En 2012, l'économie mondiale en était encore au début du cycle économique et les capacités inutilisées étaient abondantes après la récession de 2009. Evidemment, le contexte en 2019 est sensiblement différent, d'autant que le cycle économique entre dans sa dixième année. Encore plus critique, les trois plus grandes banques centrales (Fed, BCE, BoJ) ont lancé leur programme d'assouplissement quantitatif (connu sous le nom de «QE» ou impression monétaire).
Par ailleurs, les achats nets des banques centrales sont devenus négatifs à la fin de l’année dernière et devraient rester négatifs 2019. Même si la Fed s'abstient de relever ses taux d'intérêt, la réduction des bilans aura un effet de resserrement monétaire, contrairement à 2012.
Les banques centrales n'élargissent plus leurs bilans. Source: Macrobond, XTB Research
Les banques centrales n'élargissent plus la taille de leurs bilans. Source: Macrobond, XTB Research
Par conséquent, la question est donc de savoir combien de temps va durer le ralentissement du secteur manufacturier. Des éléments comme l'accord commercial conclu entre les États-Unis et la Chine ou le Brexit pourraient donner satisfaction aux opérateurs et relâcher la pression. C'est pourquoi, les investisseurs devraient prêter une attention particulière à ces développements.
Le DAX 30 (DE30) est à la croisée des chemins
La reprise des actions européennes n'a pas été aussi spectaculaire qu'aux États-Unis, mais le DE30 a tout de même regagner de 11,5% depuis son creux de décembre. Nous observons sur le graphique une formation en "épaule tête épaule inversée", mais là encore, l’indice se situe la limite supérieure d’un canal descendant, qui empêche la matérialisation de cette formation chartiste.
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Przemysław Kwiecień, chef économiste XTB
Autres personnes ayant participé à la préparation du commentaire de marché
Kalil Djebali, analyste de marchés
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Date et heure de la préparation du commentaire de marché7
27.02.2019 11:00:00
Date et heure de la publication du commentaire de marché
27.02.2019 11:32:00
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