Les données relatives à l'inflation américaine pour le mois d'octobre, publiées plus tôt dans la journée, constituaient un rapport macroéconomique clé prévu pour aujourd'hui. Le rapport s'est avéré être une surprise dovish, avec à la fois l'indice principal et l'indice de base se situant en dessous des attentes. Bien que l'ampleur de la surprise n'ait pas été très importante, l'ampleur du mouvement post-CPI a été la plus importante depuis des mois ! Examinons de plus près les résultats d'aujourd'hui.
L'IPC ralentit plus que prévu
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Ouvrir un compte DÉMO GRATUITE Téléchargez notre application mobile Téléchargez notre application mobileL'indice des prix à la consommation (IPC) pour le mois d'octobre a montré des résultats inférieurs aux attentes pour les indicateurs de croissance des prix principaux et de base. L'IPC global a ralenti plus que prévu à 3,2 % en glissement annuel, le chiffre le plus bas depuis juillet 2023, tandis que l'indice de base a chuté de manière inattendue à 4,0 % en glissement annuel - le chiffre le plus bas depuis septembre 2021 ! Des données plus faibles que prévu ont déclenché une réaction dovish sur les marchés, faisant bondir les indices et l'or, tandis que l'USD et les rendements américains s'effondraient. L'ampleur des mouvements a été massive, car les chiffres de l'inflation d'aujourd'hui ont montré que la Fed fait du bon travail pour réduire l'inflation, et ont renforcé les espoirs du marché que le cycle de hausse des taux est déjà terminé.
États-Unis, rapport sur l'IPC pour le mois d'octobre
IPC global (annuel) : 3,2 % en glissement annuel contre 3,3 % en glissement annuel attendu (avant 3,7 % en glissement annuel)
Titre (mensuel) : 0,0% MoM vs 0,1% MoM attendu (prev : 0,0% MoM vs 0,1% MoM attendu (prev. 0,4% MoM)
Core (annuel) : 4,0% en glissement annuel vs 4,1% en glissement annuel attendu (préc. 4,1% en glissement annuel)
Core (mensuel) : 0,2% vs 0,3% MoM attendu (prev. 0,3% MoM)
Contributions to US CPI inflation. Source: US BLS, Macrobond, XTB Research
Le logement reste un facteur clé
Comme le montre le graphique de la section précédente, le logement reste un facteur clé de l'inflation américaine en octobre. Cette catégorie a contribué à hauteur de 2,35 points de pourcentage à l'inflation globale. Toutefois, les mesures de l'inflation du logement utilisées par le Bureau américain des statistiques du travail sont très en retard sur la réalité. Le graphique ci-dessous présente la composante logement de l'IPC américain par rapport à l'indice Case Shiller des prix de l'immobilier avec une avance de 18 mois. Nous pouvons voir que l'indice Case Shiller laisse présager une baisse significative de la composante logement de l'IPC américain dans les mois à venir, ce qui devrait exercer une pression à la baisse sur les chiffres globaux de l'IPC et soutenir l'idée que le cycle de hausse des taux de la Fed est d'ores et déjà terminé.
US CPI shelter component and Case Shiller home price index. Source: US BLS, Macrobond, XTB Research
Les marchés envisagent une Fed plus dovish !
Aujourd'hui, la réaction post-CPI sur les contrats à terme du S&P 500 a été la plus importante depuis des mois, le contrat du premier mois ayant bondi de plus de 1,2 % dans les 30 minutes qui ont suivi la publication. L'ampleur de la surprise dans les données n'a pas été très grande, mais elle a conduit à des changements massifs dans les prix du marché monétaire pour les mouvements futurs de la Fed.
Hier encore, les marchés considéraient qu'il y avait environ 30 % de chances que la Fed procède à une hausse des taux au tournant de 2023 et 2024. Toutefois, les marchés évaluent désormais à moins de 5 % la probabilité d'un tel mouvement. En outre, alors qu'hier les marchés tablaient sur une baisse des taux de la Fed de 25 points de base en juillet 2024, ils voient maintenant la Fed procéder à une baisse des taux de 25 points de base en juin, suivie d'une autre en juillet ! La troisième baisse de taux en 2024 est entièrement prévue pour novembre 2024 et la quatrième est presque entièrement prévue pour la réunion de décembre 2024 !
Markets are now expecting Fed to cut rates by almost 100 basis points over the course of 2024! Source: Bloomberg Finance LP
Un coup d'œil sur les graphiques
EURUSD
La paire EURUSD a bondi après la publication de l'indice des prix à la consommation (IPC) pour le mois d'octobre, la faiblesse de l'USD étant à l'origine de ce mouvement. La principale paire de devises a dépassé la zone de résistance marquée par le retracement de 38,2 % du mouvement baissier lancé à la mi-juillet 2023. Les haussiers ne se sont pas arrêtés là, et la paire a également dépassé la moyenne mobile à 200 séances plus tard (ligne violette). Cependant, les gains ont ralenti par la suite et la paire EURUSD se négocie désormais légèrement en dessous de la zone de résistance située sous le retracement de 50 %.
Source: xStation5
US500
Les contrats à terme sur le S&P 500 (US500) ont augmenté suite à la publication de l'indice des prix à la consommation (IPC) qui a renforcé les chances de voir le cycle de hausse des taux d'intérêt de la Fed s'achever. L'indice gagne près de 2% sur la journée et se négocie à ses plus hauts niveaux depuis 2 mois ! En examinant le graphique d'un point de vue technique, nous pouvons voir que la zone de résistance dans la région des 4500 pts est testée au moment de la mise sous presse. Une cassure au-dessus ouvrirait la voie vers les 4 580 pts, qui est une zone de cassure à la hausse d'un canal baissier récemment cassé.
Source: xStation5
OR
L'OR ainsi que les autres métaux précieux bénéficient de la baisse post-CPI sur le marché du dollar ainsi que sur les rendements américains. En regardant le graphique à l'intervalle D1, nous pouvons voir qu'une configuration haussière en barre d'épingle a été peinte hier à la zone de prix importante - support marqué par la moyenne mobile à 200 séances (ligne violette) et le retracement de 50% du mouvement baissier lancé en mai 2023. L'envolée actuelle des prix de l'or s'inscrit parfaitement dans cette configuration technique haussière. La résistance à court terme à surveiller se trouve dans la zone des 1 975 dollars l'once, marquée par le retracement de 61,8 %.
Source: xStation5
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