Azione della settimana - Apple (13.06.2024)

• Lunedì Apple ha tenuto una conferenza degli sviluppatori
• Inizialmente la reazione del mercato è stata contrastante, ma in seguito il titolo si è ripreso
• Le azioni hanno registrato il più grande balzo in un giorno da novembre 2022
• Apple ha superato brevemente Microsoft in termini di capitalizzazione di mercato
• Le nuove funzionalità AI possono aiutare ad abbreviare il ciclo di aggiornamento
• Uno sguardo al DCF e alla valutazione multipla
• Apple supera i 200 dollari per la prima volta nella storia

Apple (AAPL.US) è ​​salita a nuovi massimi record questa settimana in risposta alla conferenza mondiale degli sviluppatori tenutasi lunedì. L'azienda ha presentato in anteprima Apple Inteligence, una piattaforma incentrata sull'intelligenza artificiale, nonché un accordo con OpenAI. Anche se inizialmente esitanti, gli investitori alla fine hanno accolto con favore l’annuncio e il titolo ha registrato il più grande balzo in un solo giorno in un anno e mezzo. Diamo una rapida occhiata a ciò che è stato annunciato e all'aspetto della valutazione dell'azienda dopo la recente impennata.

Apple balza a un nuovo record per gli annunci sull'intelligenza artificiale

Lunedì Apple ha tenuto la sua conferenza mondiale degli sviluppatori durante la sessione di cassa di Wall Street. La società ha fatto una serie di annunci relativi all'intelligenza artificiale che inizialmente sono stati accolti con scetticismo dal mercato: le azioni della società sono scese durante l'evento e hanno terminato le negoziazioni di lunedì con un calo del 2%. Tuttavia, man mano che nei media emergono recensioni sempre più ottimistiche sulle nuove funzionalità, il sentimento nei confronti dell'azienda è cambiato. Martedì le azioni Apple sono aumentate del 7%, segnando il più grande balzo in un solo giorno da novembre 2022 e balzando a nuovi massimi storici superiori a $ 200 per azione. La forte domanda per le azioni della società è continuata anche ieri, con le azioni che sono balzate di quasi il 4% giovedì.

Fonte: XTB Research

Le nuove funzionalità dell’intelligenza artificiale supporteranno la crescita del business?

Tuttavia, cosa ha annunciato Apple e sarà un cambiamento così grande come suggerisce la reazione del mercato? Le cose principali presentate da Apple includono:

• Apple Inteligence: nuovo sistema di intelligenza personale per modelli di intelligenza artificiale generativa con contesto personale aggiunto per migliorare la funzionalità di iPhone, iPad e Mac.
• Nuovi sistemi operativi - Apple ha presentato anche un nuovo sistema iOS18 per iPhone e iPad, nonché nuovi sistemi operativi per i prodotti Mac, Watch e Vision. I nuovi sistemi includono nuove funzionalità di intelligenza artificiale.
• Accordo con OpenAI - Apple ha anche annunciato una partnership con OpenAI, che integrerà ChatGPT su iPhone, iPad e Mac. La partnership includerà l'utilizzo di ChatGPT nell'assistente digitale Siri di Apple.

Come si può vedere, l'evento ha dimostrato che Apple sta puntando molto sul fronte dell'Intelligenza Artificiale, e non vuole perdere il trend tecnologico in atto, rischiando di restare indietro rispetto alla concorrenza. La partnership con OpenAI è benvenuta ma i termini finanziari dietro non sono stati resi noti, ma è noto che la ChatGPT che Apple offrirà sui suoi dispositivi sarà gratuita per gli utenti. Tuttavia, è degna di nota l’ampia diffusione di nuovi sistemi operativi supportati dall’intelligenza artificiale. Ciò che è particolarmente importante è che la retrocompatibilità di questi nuovi sistemi riguarderà solo iPhone 15 Pro. Questo è importante in quanto ha la possibilità di incoraggiare gli utenti iPhone a sostituire i loro telefoni con modelli più recenti e quindi di abbreviare il ciclo di aggiornamento di Apple. I ricavi dei prodotti rappresentano il 75-80% dei ricavi totali di Apple, mentre i ricavi degli iPhone rappresentano il 50-60% dei ricavi totali negli ultimi trimestri. Un ciclo di aggiornamento più breve potrebbe aiutare a incrementare le vendite dei prodotti e vedere una riaccelerazione della crescita dei ricavi totali di Apple.

Fonte: Bloomberg Finance LP, XTB Research

Fonte: Bloomberg Finance LP, XTB Research

Fonte: Bloomberg Finance LP, XTB Research

Apple supera brevemente Microsoft in termini di capitalizzazione di mercato!

Apple è presente su tre titoli statunitensi con una capitalizzazione di mercato superiore a 3 trilioni di dollari. Gli altri due sono Microsoft e Nvidia. Grazie al rally dei prezzi delle azioni di questa settimana, Apple ha brevemente superato Microsoft in termini di capitalizzazione di mercato, diventando la più grande società pubblica statunitense per capitalizzazione. Tuttavia, i rialzisti non sono riusciti a trattenere tutti i guadagni realizzati e la correzione azionaria ha ridotto parte dei guadagni prima della fine della sessione di Wall Street di ieri. Apple vale ora 3.267 trilioni di dollari, appena lo 0,3% in meno di Microsoft (3.278 trilioni di dollari). Nvidia è al terzo posto con una capitalizzazione di mercato di 3.080 trilioni di dollari.

Fonte: Bloomberg Finance LP, XTB Research

Uno sguardo alla valutazione

Ora diamo un'occhiata alla valutazione di Apple basata su due modelli di valutazione ben noti: il metodo del flusso di cassa scontato (DCF) e la valutazione multipla. Vogliamo sottolineare che tali valutazioni sono solo a scopo di presentazione e non devono essere viste come raccomandazioni o prezzi target.

DCF

Cominciamo con uno dei modelli fondamentali più popolari: il metodo del Discount Cash Flow (DCF). Questo modello si basa su una serie di ipotesi, comprese ipotesi sulla crescita delle vendite e sui margini. Apple ha lottato per aumentare le proprie entrate negli ultimi trimestri e anni. Tuttavia, abbiamo deciso di adottare un approccio aggressivo nella valutazione dell’azienda al fine di cogliere il potenziale di crescita derivante dall’intelligenza artificiale. Abbiamo deciso di ipotizzare una crescita dei ricavi del 7% e un margine operativo del 35%. Le restanti variabili erano basate su medie di 5 anni. Abbiamo ipotizzato un tasso di crescita dei ricavi terminali del 4% e un costo medio ponderato del capitale (WACC) del 9%. Sono state effettuate previsioni dettagliate per 5 anni, seguite da previsioni finali.

Sebbene abbiamo ipotizzato una crescita dei ricavi e dei margini superiori alla media, la valutazione ottenuta tramite il modello DCF indica un valore intrinseco delle azioni Apple di 176,92 dollari per azione, ovvero circa il 17% in meno rispetto alla chiusura di cassa di ieri. Naturalmente, l’impatto completo della rivoluzione guidata dall’intelligenza artificiale nel settore tecnologico è difficile da cogliere in questo momento e ciò si riflette nella differenza tra l’attuale prezzo di mercato e i fondamentali. Ciò dimostra che esiste un significativo "premio AI" nei mercati e che le aziende corrono il rischio di correzione in seguito nel caso in cui non riescano a soddisfare le aspettative associate alla nuova tecnologia.

Un punto da notare è che il valore intrinseco ottenuto tramite il metodo DCF è altamente sensibile alle ipotesi formulate. Di seguito vengono fornite due matrici di sensibilità: una per diversi set di ipotesi di margine operativo e crescita dei ricavi e l'altra per diversi set di ipotesi di WACC terminale e crescita dei ricavi terminali.

Fonte: Bloomberg Finance LP, XTB Research

Fonte: Bloomberg Finance LP, XTB Research

Multipli

Successivamente, diamo un'occhiata a come la valutazione di Apple è paragonata a quella dei suoi concorrenti. Poiché Apple è impegnata in varie attività, costruire un gruppo di pari esatti è difficile se non impossibile. Abbiamo creato un gruppo di pari composto da aziende che operano in uno o più settori simili a Apple. Il gruppo comprende: Dell Technologies, HP Inc, Super Micro Computer, Hewlett Packard Enterprise, Microsoft, Samsung e Sony. Abbiamo esaminato una serie di multipli, inclusi i multipli finali e quelli diretti. Nella tabella seguente sono riportati i multipli, la media, la mediana e le medie ponderate per il limite massimo del gruppo.

Come si può vedere, c'è una volatilità piuttosto significativa nei multipli per i concorrenti di Apple. Nella maggior parte dei casi, le valutazioni basate sui multipli medi e mediani suggeriscono che Apple è sopravvalutata ai prezzi attuali. Tuttavia, questo non è il caso dei multipli ponderati per la capitalizzazione, che dovrebbero riflettere meglio le dimensioni dell'azienda. Nel caso dei multipli ponderati in base alla capitalizzazione, Apple sembra in realtà sottovalutata dalla maggior parte dei parametri (riquadri verdi nella tabella seguente).

Fonte: Bloomberg Finance LP, XTB Research

Uno sguardo al grafico

Sebbene il sentiment nei confronti di Apple (AAPL.US) sia stato piuttosto ottimista di recente, con scambi di azioni quasi del 20% sopra i minimi di fine aprile alla fine della settimana precedente, è migliorato significativamente dopo la conferenza degli sviluppatori di questa settimana. Martedì le azioni sono aumentate del 7%, seguite da un guadagno di quasi il 4% mercoledì, superando la soglia dei 200 dollari per azione per la prima volta nella storia. Giovedì è stato raggiunto un massimo giornaliero intraday vicino a 220 dollari per azione. Da un punto di vista tecnico, quest’area è contrassegnata da un ritracciamento esterno del 161,8% della correzione al ribasso lanciata sul titolo Apple nel luglio 2023. Il sentiment verso il titolo è forte, pertanto non si può escludere che i guadagni continuino. Le azioni sono scambiate in rialzo di oltre il 10% da inizio anno e di circa il 30% al di sopra dei minimi di fine aprile.

Fonte: xStation5