Azione della settimana - Tesla (25.07.2024)

• Tesla crolla di oltre il 12% dopo gli utili del secondo trimestre del 2024
• Gli utili del secondo trimestre della società hanno deluso in modo significativo
• Forte deterioramento del margine automobilistico principale
• L’aumento dei ricavi nel segmento Energia aiuta a superare le aspettative sui ricavi
• Gli analisti prevedono che la riduzione dei costi nella seconda metà del 2024 consentirà un’espansione dei margini
• L'azienda sembra ancora molto costosa rispetto ai concorrenti
• Uno sguardo al grafico

Tesla (TSLA.US) ha subito un duro colpo questa settimana dopo aver riportato gli utili per il secondo trimestre del 2024. Mercoledì le azioni sono crollate di oltre il 12%, segnando il più grande calo in un solo giorno da settembre 2020! Il rapporto è stato deludente, ma era davvero così grave da giustificare un calo di tale portata? Diamo un'occhiata al comunicato, alla valutazione tra pari di Tesla e alla situazione sul grafico!

Tesla delude con i risultati del secondo trimestre

Martedì, dopo la chiusura della sessione di Wall Street, Tesla ha riportato gli utili del secondo trimestre. Il rapporto è stato contrastante. Da un lato, la società ha riportato ricavi superiori alle attese, con vendite in aumento del 2,3% su base annua rispetto al trimestre di un anno fa. Questo è certamente positivo poiché gli analisti si aspettavano che Tesla riportasse un calo delle vendite di circa l’1%. Tuttavia, il costo della crescita dei ricavi ha superato la crescita dei ricavi e, sebbene l'utile lordo si sia rivelato superiore al previsto, il margine lordo della società è peggiorato.

Le cose peggiorano man mano che si approfondisce il rapporto, con spese operative che aumentano di quasi il 40% su base annua, aprendo la strada a un calo di oltre il 30% del reddito operativo. Il margine operativo è sceso di oltre 300 punti base rispetto al secondo trimestre del 2023! L'azienda ha spiegato che un forte aumento delle spese operative in questo trimestre è stato in gran parte legato ai progetti di intelligenza artificiale. Tuttavia, mentre le spese operative sono aumentate di quasi il 40% su base annua, la spesa in ricerca e sviluppo è stata superiore solo del 13% su base annua. Il reddito non operativo è stato quasi due volte inferiore rispetto a un anno fa.

Il minore utile ante imposte, combinato con maggiori spese per imposte sul reddito, ha comportato un crollo di oltre il 45% su base annua dell'utile netto, a 1,48 miliardi di dollari. Gli analisti si aspettavano un calo dell’utile netto, ma non di altrettanto. L’EPS diluito è sceso da 0,79 dollari nel secondo trimestre del 2023 a 0,42 dollari nel secondo trimestre del 2024, ed è stato inferiore di circa il 14% rispetto agli 0,49 dollari previsti dagli analisti.

Risultati Tesla Q2 2024

• Ricavi: 25,50 miliardi di dollari rispetto ai 24,63 miliardi di dollari previsti (+2,3% su base annua)
• Costo dei ricavi: 20,92 miliardi di dollari rispetto ai 20,05 miliardi di dollari previsti (+2,6% su base annua)
• Utile lordo: 4,58 miliardi di dollari rispetto ai 4,20 miliardi di dollari previsti (+1,0% su base annua)
• Margine lordo: 18,0% rispetto al 17,4% previsto (18,2% un anno fa)
• Spese operative: 2,97 miliardi di dollari rispetto ai 2,50 miliardi di dollari previsti (+39,3% su base annua)
• Risultato operativo: 1,61 miliardi di dollari rispetto a 1,81 miliardi di dollari previsti (-33,1% su base annua)
• Margine operativo: 6,3% vs 7,3% previsto (9,6% un anno fa)
• Utile ante imposte: 1,89 miliardi di dollari rispetto ai 2,07 miliardi di dollari previsti (-33,8% su base annua)
• Margine ante imposte: 7,4% rispetto al 7,9% previsto (11,8% un anno fa)
• Utile netto: 1,48 miliardi di dollari rispetto a 1,70 miliardi di dollari previsti (-45,3% su base annua)
• Margine netto: 5,8% rispetto al 6,9% previsto (10,8% un anno fa)
• EPS diluito: $ 0,42 rispetto a $ 0,49 previsti ($ 0,78 un anno fa)
• Liquidità derivante dalle operazioni: 3,61 miliardi di dollari rispetto ai 4,47 miliardi di dollari previsti (+17,9% su base annua)
• Spese in conto capitale: 2,27 miliardi di dollari rispetto ai 2,54 miliardi di dollari previsti (+10,2% su base annua)
• Free Cash Flow: 1,34 miliardi di dollari rispetto a 1,92 miliardi di dollari previsti (+33,5% su base annua)

Fonte: Bloomberg Finance LP, XTB Research

I margini automobilistici deludono, ma gli analisti rimangono positivi

Il deterioramento del margine è un aspetto negativo del rapporto sugli utili di Tesla del secondo trimestre del 2024. Mentre il margine lordo è peggiorato di 20 punti base, dal 18,2% al 18,0%, il margine lordo della società nel suo segmento automobilistico chiave è rimasto più o meno stabile intorno al 18,5-19,0% per il quinto trimestre consecutivo. Tuttavia, Tesla ha affermato di aver registrato ricavi record dai crediti regolamentari durante il trimestre. Il margine automobilistico principale dell'azienda, escluso l'impatto delle vendite di crediti regolamentari, è stato in realtà pari ad appena il 14,6% nel secondo trimestre del 2024! 

Tuttavia, gli analisti non lo vedono come un grosso problema. Sebbene la delusione sia stata grande, si vocifera che i costi dei materiali dovrebbero essere inferiori nella seconda metà dell’anno, cosa che dovrebbe consentire a Tesla di migliorare i propri margini nei prossimi trimestri. Inoltre, Tesla, proprio come altri produttori di veicoli elettrici, sta affrontando un rallentamento della domanda di veicoli elettrici, quindi la debolezza nel suo segmento automobilistico non dovrebbe essere una grande sorpresa.

Fonte: Bloomberg Finance LP, XTB Research

Il segmento energetico salva la situazione!

Dando un’occhiata ai risultati principali, ci si potrebbe chiedere da dove provenga il battito dei ricavi se Tesla avesse subito un notevole deterioramento nel suo business automobilistico. La risposta è il segmento Generazione e stoccaggio di energia. Questo è il segmento che comprende i sistemi di generazione di energia solare e di stoccaggio delle batterie di Tesla. La crescita dei ricavi di questo segmento ha raggiunto quasi il 100% su base annua nel secondo trimestre del 2024, poiché la società ha realizzato un record di 9,4 GWh di implementazioni durante il trimestre. Un aumento dei ricavi è stato accompagnato anche da un aumento dell’utile lordo del segmento, con il margine lordo del segmento rimasto praticamente invariato rispetto al primo trimestre del 2024. Tuttavia, rispetto al trimestre di un anno fa (secondo trimestre del 2023), il margine lordo del segmento Generazione e stoccaggio di energia è migliorato di circa 600 punti. punti base!

Sebbene ciò sembri certamente promettente, è necessaria una parola di cautela. Il segmento Generazione e stoccaggio di energia è relativamente piccolo rispetto al segmento di business principale di Tesla. Ha rappresentato solo circa il 18,2% dei ricavi totali nel secondo trimestre del 2024. Tuttavia, se in futuro la società riuscisse a far crescere questo segmento con la stessa rapidità con cui lo fa ora, potrebbe rivelarsi una solida fonte di diversificazione del rischio aziendale per Tesla.

Fonte: Bloomberg Finance LP, XTB Research

Tesla crolla di più da settembre 2020!

La pubblicazione del rapporto innesca un forte crollo del prezzo delle azioni di Tesla. Le azioni della società sono crollate di circa l'8% nelle negoziazioni after-hour di martedì e hanno continuato a scendere durante la sessione di cassa di mercoledì a Wall Street. Le azioni hanno terminato le negoziazioni di mercoledì in ribasso del 12,3%! Mentre Tesla ha registrato alcuni cali di portata simile nel 2022, 2023 e all’inizio del 2024, per trovare un calo maggiore in un solo giorno dovremmo tornare indietro fino al 2020, quando le azioni chiusero in ribasso di oltre il 21%. l'8 settembre 2020.

Fonte: Bloomberg Finance LP, XTB Research

Quello che viene dopo?

Come abbiamo già accennato, gli analisti prevedono un calo dei costi dei materiali nella seconda metà dell'anno, il che dovrebbe consentire un miglioramento dei margini di Tesla. La stessa Tesla prevede un aumento sequenziale della produzione nel terzo trimestre del 2024, anche se si prevede che il tasso di crescita dei volumi per l’intero 2024 sarà notevolmente inferiore rispetto al 2023. Tuttavia, il volume inferiore previsto è in una certa misura determinato dal lancio di nuovi prodotti, compresi quelli più convenienti. veicoli. L’azienda ha affermato che rimane concentrata su un’ampia riduzione dei costi e prevede ancora di iniziare la produzione di nuovi veicoli nella prima metà del 2025. Si prevede che la produzione di cybertruck diventerà redditizia entro la fine di quest’anno. 

Nel complesso, il rapporto sugli utili del secondo trimestre del 2024 è stato una delusione, ma la sensazione generale è che il miglioramento e la ripresa del business siano in vista. L’intero settore dei veicoli elettrici sta attraversando una sorta di recessione in questo momento poiché la domanda per questo tipo di veicoli ha vacillato. Tuttavia, il lancio di nuovi veicoli, in particolare modelli più convenienti, potrebbe aiutare a invertire la tendenza per l’azienda e consentirle di competere meglio con i rivali cinesi, i cui prodotti hanno un prezzo molto più basso rispetto agli attuali prodotti Tesla.

Tesla sembra ancora espansiva rispetto ai suoi concorrenti

Anche se si prevede che l’attività di Tesla migliorerà in futuro, investire in azioni comporta un grosso rischio. Il principale è la sua valutazione molto alta. I multipli di Tesla e dei suoi concorrenti, nonché le valutazioni basate su tali multipli, sono riportati nella tabella seguente. Come si può vedere, anche dopo la svendita di ieri, Tesla viene scambiata a multipli azionari molto più alti rispetto ai produttori di automobili tradizionali (Ford, GM, BMW, Volkswagen, Mercedes, Renault) o ai produttori di veicoli elettrici (NIO, Li Auto, Lucid Group, BYD). La differenza tra i multipli di Tesla e le medie, le mediane e i multipli ponderati per il limite massimo per il gruppo di pari è enorme. Tieni presente che l'utilizzo anche della valutazione più alta basata sul multiplo P/E medio a termine ($ 60,82 per azione), suggerisce un ribasso di oltre il 70% rispetto agli attuali prezzi di mercato!

Fonte: Bloomberg Finance LP, XTB Research

Uno sguardo al grafico

Dando un'occhiata al grafico Tesla (TSLA.US) nell'intervallo D1, possiamo vedere che la società ha lanciato la sessione post-utili di ieri con un grande gap di prezzo ribassista e ha continuato a muoversi al ribasso durante la sessione. Le azioni di ieri hanno terminato le negoziazioni in ribasso di oltre il 12% e hanno chiuso vicino alla linea di tendenza al ribasso precedentemente interrotta, che ha limitato il movimento al rialzo del titolo da novembre 2021. Sembra che il recente salto sopra la linea di tendenza potrebbe essere stato solo un falso breakout, e il la tendenza principale rimane ribassista. Se il titolo dovesse continuare a scendere, il primo supporto a breve termine da tenere d’occhio si trova nell’area dei 210 dollari, contrassegnata dalle precedenti reazioni dei prezzi e dalla media mobile a 200 sessioni (linea viola). I successivi livelli di supporto in linea si trovano nelle aree 185$ e 165$.

Fonte: xStation5