Petrolio
Le scorte di petrolio negli Stati Uniti stanno ora aumentando in linea con la stagionalità, dimostrando che anche con un deficit globale nel primo trimestre, i prezzi potrebbero essere messi sotto pressione.
I prezzi del petrolio sono stati messi sotto pressione a causa dell'incertezza sui dazi commerciali imposti a Messico e Canada. Trump aveva inizialmente minacciato dazi del 25%, ma il nuovo Segretario al Commercio ha indicato che l'imposizione di dazi non è ancora certa. Inoltre, c'è una buona probabilità che questi dazi non si applichino alle materie prime energetiche.
Trump sta anche chiedendo all'OPEC di abbassare i prezzi del petrolio, cosa che accadrebbe se venisse aumentata la produzione. Attualmente, l'OPEC+ sta mantenendo invariato l'accordo di riduzione e i primi aumenti di produzione sono previsti per aprile.
Dal punto di vista dell'offerta, ulteriori azioni degli Stati Uniti riguardo alle sanzioni su Russia, Iran e Venezuela saranno cruciali. Bank of America sta abbassando le previsioni sull'eccesso di offerta quest'anno a causa dell'impatto negativo previsto delle sanzioni sulla produzione in questi paesi. Tuttavia, al momento manca chiarezza riguardo alla politica degli Stati Uniti.
Vale anche la pena osservare la politica annunciata di “drill baby drill”. Il prezzo attuale del petrolio WTI sta scendendo intorno ai 72 dollari al barile. Le grandi aziende hanno bisogno di un prezzo di 26 dollari al barile per coprire i costi legati al mantenimento dei pozzi esistenti. Le piccole aziende necessitano di circa 44 dollari al barile.
Per i nuovi investimenti, questi costi sono già più alti. Le grandi aziende necessitano di un livello medio di 58 dollari al barile, mentre le piccole aziende necessitano di 67 dollari al barile. Tuttavia, è importante notare che questi sono livelli medi. Nella regione chiave dello shale negli Stati Uniti, il Permian, il prezzo marginale varia da circa 38 a 90 dollari al barile.
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Le compagnie petrolifere negli Stati Uniti si aspettano che i prezzi rimangano più alti rispetto a quelli attuali, anche se allo stesso tempo l'intervallo delle previsioni su un orizzonte di 2 anni sta cambiando chiaramente, il che potrebbe indicare che la prossima fase della rivoluzione dello shale stia per arrivare. Fonte: Fed Dallas
Sebbene le scorte di petrolio rimangano inferiori rispetto all'anno scorso e alla media mobile di 5 anni, recentemente abbiamo visto un aumento delle scorte che giustifica, in parte, una diminuzione dei prezzi. Fonte: Bloomberg Finance LP, XTB
NATGAS
La previsione meteo negli Stati Uniti è cambiata chiaramente. Sono previste temperature più alte all'inizio di febbraio, e si prevede che persistano per la maggior parte di febbraio.
Già ci sono grandi cambiamenti nei fondamentali quotidiani. Mercoledì, la produzione di gas negli Stati Uniti era prevista a 105,5 bcfd, mentre la domanda si prevedeva in calo a poco sopra 100 bcfd. Ovviamente, a questo va aggiunto l'aumento delle esportazioni di GNL, che sono aumentate significativamente settimana su settimana a 14,3 bcfd.
Il prezzo del gas è diminuito notevolmente da metà gennaio (incluso un grande roll-off di contratti futures). Tuttavia, vale la pena notare che potrebbe esserci più volatilità questo pomeriggio.
Il mercato prevede una diminuzione delle scorte di oltre 300 bcfd, legata all'estremamente alto consumo della settimana precedente. Allo stesso tempo, tuttavia, in passato, i report che mostravano una diminuzione di 300 bcfd sono stati i punti in cui sono cominciate correzioni più ampie nel mercato del gas.
Lo scorso anno, il consumo di gas è sceso sotto il livello di offerta già a marzo. Se i livelli di scorte negli Stati Uniti dovessero stagnare a 2.000, sarà necessaria una diminuzione media massima di 80-100 bcf a settimana nelle prossime 9-10 settimane.
La domanda di gas è scesa alla media degli ultimi 5 anni. Se la domanda dovesse scendere sotto i 100 bcfd, potrebbe scatenare un'altra ondata di vendite nel mercato del gas a breve termine. Fonte: Bloomberg Finance LP, XTB
L'anno scorso, la correzione che è iniziata a gennaio ha portato a una correzione di oltre il 50% nel prezzo del gas. Attualmente, la correzione è inferiore al 30%. Una correzione di circa il 40% potrebbe significare una potenziale discesa a $2.5/MMBTU, mentre una correzione del 50% implicherebbe una discesa a $2.2/MMBTU. La stagionalità prevede ulteriori cali, almeno fino all'inizio di febbraio. Fonte: xStation5
Caffè
Il prezzo del caffè sta raggiungendo nuovi massimi storici, principalmente a causa della mancanza di miglioramenti nelle prospettive di produzione nei principali paesi produttori come il Brasile. Inoltre, le scorte in Brasile rimangono estremamente basse, e a livello globale le scorte sono cominciate a diminuire. Gli agricoltori sono riluttanti a smaltire le scorte residue a causa dell'incertezza, il che porta a una bassa disponibilità di caffè nelle borse merci per la consegna.
Inoltre, Donald Trump ha annunciato l'imposizione di tariffe del 25% sulla Colombia, che potrebbe portare a un ulteriore aumento dei prezzi del caffè, poiché il paese è il secondo maggiore produttore mondiale di Arabica. Gli Stati Uniti importano circa il 30% del caffè dalla Colombia.
Tuttavia, ci sono preoccupanti segnalazioni che i produttori di caffè stanno registrando una frenata nella domanda a causa dei prezzi elevati. In Vietnam, c'è una carenza di ordini importanti. In Indonesia, i torrefattori di caffè stanno passando a fagioli di qualità inferiore. Inoltre, stiamo vedendo una diminuzione delle spedizioni dal Brasile verso la Cina.
Le ultime previsioni di CONAB indicano che la produzione di caffè per la stagione 2025/2026 dovrebbe diminuire del 4,4% su base annua, raggiungendo i 51,8 milioni di sacchi. Il calo riguarda principalmente il caffè Arabica, con una riduzione prevista del 12,4% su base annua. Al contrario, la produzione di Robusta, che proviene da un'altra regione del Brasile, dovrebbe aumentare del 17,2% su base annua. Il Brasile è il secondo maggiore produttore di Robusta dopo il Vietnam.
Il Brasile esporterà 50,5 milioni di sacchi di caffè nel 2024, con un aumento di quasi il 30% su base annua. Tuttavia, viste le scorte basse, sarà impossibile raggiungere tale risultato nel 2025.
Le scorte del Brasile attualmente ammontano a 13,7 milioni di sacchi, in calo di quasi il 25% rispetto al 2023.
Fonte: Bloomberg
Le scorte hanno ricominciato a scendere (asse invertito). Fonte: Bloomberg Finance LP, XTB.
Il caffè continua a salire a nuovi massimi storici. Data la mancanza di prospettive di miglioramento, non si può escludere un attacco al livello di 400 centesimi per libbra nei prossimi mesi. Allo stesso tempo, i principali supporti per il caffè sono la linea di tendenza al rialzo e la zona compresa tra i 330 e i 350 centesimi per libbra. Fonte: xStation5
Cacao: Permangono preoccupazioni nel mercato del cacao riguardo alla raccolta attuale e, in particolare, alla cosiddetta raccolta di mezza stagione, che ha portato ai maggiori aumenti nel 2024.
Le scorte per il consumo sono scese al 27%, secondo i dati ICCO, il livello più basso degli ultimi 40 anni.
La Costa d'Avorio indica che la prossima mezza stagione potrebbe essere la peggiore degli ultimi dodici anni, il che si prevede renderà estremamente difficile evadere tutti gli ordini.
Barry Callebaut segnala che vede ancora il potenziale per un eccesso di offerta quest'anno, legato anche alla questione della domanda.
Le scorte di cacao sulle borse e tra i produttori continuano a diminuire. L'ICCO segnala che le scorte a fine stagione sono scese a 1 milione di tonnellate, una diminuzione di oltre un terzo. Le scorte nelle borse ammontano a 1,3 milioni di sacchi.
Fonte: Bloomberg Finance LP, XTB
I prezzi sono aumentati in modo più marcato lo scorso anno, mentre è importante notare che l'aumento all'inizio dell'anno è stato anche stagionale, considerando una media quinquennale che termina nel 2022, per eliminare l'effetto degli ultimi anni con deficit estremi. Fonte: Bloomberg Finance LP, XTB
Il prezzo rimane sopra i 11.000 dollari per tonnellata. I supporti chiave sono la linea di tendenza crescente e la media mobile semplice a 50 periodi (50 SMA). Lo scorso anno, la media mobile a 50 periodi è rimasta intatta dall'inizio di gennaio fino alla fine di aprile. Fonte: xStation5
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