Cosa aspettarsi dal secondo turno delle elezioni parlamentari francesi?

Elezioni parlamentari francesi ad alto rischio

La sera delle elezioni europee il Rassemblement National (RN) di Marine le Pen e Jordan Bardella ha avuto la meglio con il 31% dei voti. Emmanuel Macron ha improvvisamente annunciato lo scioglimento dell’Assemblea nazionale e ha programmato il primo turno di nuove elezioni legislative per il 30 giugno. Contro ogni aspettativa, la NUPES (alleanza della sinistra), apparentemente sciolta da diversi mesi, è riuscita a concordare un programma comune e si è ribattezzata Nouveau Front Populaire (NFP). D'altra parte, Eric Ciotti, presidente dei Républicains (tradizionale partito di destra), si è alleato con la RN (considerato un partito di estrema destra) contro l'accordo del suo stesso campo, cosa che lo ha portato all'ostracismo da parte di il suo stesso partito. 
In questo contesto, domenica scorsa 33 milioni di elettori si sono recati alle urne per le elezioni parlamentari francesi. Si è trattato dell'affluenza più alta per un'elezione legislativa dal 1997. Rispetto alle elezioni del 2022, le fasce d'età che hanno registrato il maggiore aumento di presenze sono state quelle tra i 18 e i 24 anni (+124%) e tra i 25 e i 34 anni (+60). %). Questi sono stati anche gli unici due gruppi di età a votare ampiamente per l'NFP (il partito di sinistra).
Sebbene la RN sia risultata in testa nella maggior parte dei 577 collegi elettorali, questo primo turno di elezioni legislative ha messo in luce una Francia politicamente più divisa che mai, con l’emersione di circa 300 risultati triangolari (si ricorda che un risultato triangolare è una situazione in cui tre candidati avanzano al secondo turno perché ricevono più del 12,5% dei voti espressi dagli iscritti nelle liste elettorali). Nella stragrande maggioranza dei casi, questa situazione triangolare prevede che un candidato RN arrivi al primo posto, seguito da un candidato NFP e Renaissance (partito di maggioranza presidenziale) che si alternano tra il secondo e il terzo posto. 
L'obiettivo principale del secondo turno sarà quindi quello di comprendere la tattica dei vari partiti per ottenere la maggioranza in assemblea, o almeno per evitare che la RN ottenga quella assoluta.

L’esito incerto di uno “sbarramento bucato”

Sebbene la vittoria della RN non sia senza precedenti nelle elezioni francesi, questa è la prima volta che si avvicina così tanto alla presa del potere. Ecco perché in passato, per impedire alla RN l'accesso a Matignon, gli altri partiti formavano tutti un fronte unito contro quella che vedevano come una minaccia ai valori repubblicani e democratici. Ma ora si trovano ad affrontare una divisione ideologica che minaccia la loro capacità di unirsi per formare il consueto “sbarramento contro l’estrema destra”.
Quali sono le prospettive per il secondo turno? La strategia proclamata dai centristi e dall'alleanza di sinistra è quella del ritiro reciproco nelle circoscrizioni in cui il loro candidato sarebbe arrivato al terzo posto, per evitare di disperdere i voti in una configurazione triangolare. Ciò priverebbe la RN della maggioranza assoluta in parlamento, che sarebbe quindi composto da una maggioranza relativa e da molteplici gruppi di opposizione con una forte minoranza. In uno scenario del genere, il Presidente sarebbe potenzialmente costretto a formare un governo “tecnico”, responsabile degli affari quotidiani ma incapace di attuare importanti riforme strutturali.
Tuttavia, è necessario tenere conto di due fattori. Innanzitutto, la coalizione presidenziale ha lasciato intendere che non ritirerà il suo sostegno ai candidati della France Insoumise (LFI), che rappresenta quasi la metà dei candidati NFP che si qualificano per il secondo turno. In secondo luogo, il PFN ha annunciato che è disposto a ritirare solo i suoi candidati al 3° posto. Ciò significherebbe che risultati triangolari sarebbero logicamente inevitabili e a favore della RN, aprendo potenzialmente la porta al nostro secondo scenario: la RN otterrebbe la maggioranza assoluta.

Quali conseguenze per i mercati?

Anche se possiamo distinguere due scenari principali per il secondo turno, in realtà condividono risultati simili. Il primo scenario porterebbe alla formazione di un governo “tecnico” incapace di intraprendere i grandi progetti legislativi necessari per riportare il deficit entro i limiti delle regole di bilancio europee. La paralisi dell’Assemblea potrebbe essere sufficiente perché le agenzie di rating abbassino la qualità del debito francese, il che indebolirebbe il contesto dei tassi di interesse e, per estensione, i mercati azionari.
Questa situazione potrebbe avere un impatto diretto sull'indice dell'economia francese, noto come CAC 40. Tuttavia, tecnicamente parlando, il prezzo dell'indice si trova già su un supporto importante corrispondente al ritracciamento del 50% dell'ultimo impulso al rialzo su scala settimanale , ovvero 7.517,7 punti. Se questa soglia venisse superata, sarebbe ancora possibile un rimbalzo dal ritracciamento del 61,8%, ovvero 7.339,8 punti, oltre il quale gli acquirenti potrebbero finalmente capitolare.
Nel secondo caso, la conseguenza sarebbe anche un’instabilità politica che influenzerebbe il rating della Francia, poiché il Presidente della Repubblica potrebbe voler dichiarare un nuovo scioglimento in caso di maggioranza assoluta per la RN. Tuttavia, ciò darebbe al partito un anno breve per attuare parzialmente un programma che è stato ampiamente criticato per il peggioramento del debito pubblico, che aumenterebbe ulteriormente il premio di rischio richiesto dai finanziatori del governo francese.
Il CAC 40 potrebbe quindi sfondare la sua zona di supporto o non riuscire a reagire immediatamente al ribasso e mettere in scena un breve rally al rialzo, consentendo ai venditori di materializzare la loro convinzione direzionale con un premio. Indipendentemente dal fatto che si veda o meno una ripresa, una zona di ritracciamento più ampia si trova tra 6.638,1 e 6.950,1 punti. 
Per evitare di avvicinarsi pericolosamente ad una crisi del debito, l’unica via d’uscita sarebbe paradossalmente che il Presidente insediasse un governo di minoranza nell’Assemblea e governasse utilizzando l’articolo 49.3 (che consente di approvare leggi senza consultare il parlamento) o applicando l’articolo 16 della Costituzione (conferire pieni poteri al Presidente della Repubblica). Ciò verrebbe considerato una garanzia di stabilità politica per i mercati finanziari, ma comporterebbe implicazioni democratiche ampiamente impopolari. Ma ancora una volta si tratta di una scommessa rischiosa, poiché il Capo dello Stato corre il rischio di una mozione di censura o di un impeachment per se stesso.

Grafico CAC 40  (W1)

Scenari tecnici di maggioranza relativa per il Rassemblement National in verde, e maggioranza assoluta in rosso. Fonte: xStation5