Mercati globali

I mercati sono concentrati sull'esito delle elezioni di metà mandato negli Stati Uniti. I Democratici hanno conquistato entrambe le camere del Congresso con un ampio margine: secondo CNBC, hanno ottenuto almeno 250 seggi alla Camera dei Rappresentanti e almeno 54 al Senato. Hanno vinto anche in distretti che i Repubblicani avevano ridisegnato a proprio vantaggio. La nuova maggioranza consente ai Democratici di avviare indagini parlamentari attraverso il potere di subpoena, ovvero di convocare persone e richiedere documenti. Gli analisti avvertono già che la loro principale leva negoziale potrebbe essere uno scontro sul tetto del debito nel 2027, uno scenario poco apprezzato dai mercati.

Dopo la sconfitta, Trump ha assunto toni concilianti. In un'intervista a CNBC ha dichiarato di poter collaborare con i Democratici su «molte più questioni di quanto si pensi». Il vicepresidente JD Vance ha attribuito apertamente la sconfitta repubblicana alla guerra con l'Iran. Gli elettori ne hanno risentito direttamente sul piano economico, soprattutto a causa del caro carburante. Per questo, il mercato ritiene che Washington abbia ora maggiori incentivi a cercare una soluzione diplomatica anziché un'escalation del conflitto.

Dal Medio Oriente arrivano segnali di distensione, ma non è stato ancora raggiunto alcun accordo. Trump ha dichiarato che al momento gli Stati Uniti non prevedono un'azione militare, mentre il Qatar ha intensificato i propri sforzi di mediazione. Un funzionario iraniano ha tuttavia ammesso che le due parti «restano ancora molto distanti». Nella parte finale della sessione asiatica, il Corpo delle Guardie della Rivoluzione Islamica (IRGC) ha riferito che due petroliere e un rimorchiatore hanno preso fuoco nello Stretto di Hormuz e che una nave cisterna, mentre percorreva una rotta «non autorizzata», ha urtato una mina. Queste notizie non sono state confermate in modo indipendente.

Le elezioni hanno avuto ripercussioni anche sul settore dei data center. In Texas è stata eletta governatrice la democratica Gina Hinojosa, che ha promesso regole più severe per queste infrastrutture. Nello stesso Stato, Elon Musk aveva investito la cifra record di 224 milioni di dollari a sostegno del repubblicano Ken Paxton, ma la corsa al Senato è stata vinta da James Talarico. Goldman Sachs stima che circa il 45% della capacità dei data center attualmente pianificata negli Stati Uniti si trovi in Stati che potrebbero introdurre normative più restrittive, anche se prevede che eventuali sospensioni saranno di breve durata.

Sul fronte politico, le autorità cinesi hanno rifiutato di autorizzare l'acquisizione da parte di SoftBank della divisione robotica di ABB per 5,4 miliardi di dollari, secondo quanto riportato dal Financial Times. Si tratta di un ulteriore ostacolo ai piani di Masayoshi Son nel settore dell'intelligenza artificiale. Negli Stati Uniti, una commissione della Casa Bianca ha rinviato al 14 dicembre l'udienza della governatrice della Federal Reserve Lisa Cook. La commissione deve stabilire se le accuse relative alle sue richieste di mutuo possano giustificarne la rimozione dall'incarico. Cook respinge tutte le accuse.

Tra le banche centrali, oggi l'attenzione è rivolta alla Bank of England. Il mercato si aspetta il primo rialzo dei tassi di questo ciclo, pari a 25 punti base, fino al 4%, dopo che l'aumento dei costi energetici ha spinto al rialzo l'inflazione britannica. I verbali della riunione di settembre della Bank of Japan (BoJ), durante la quale i tassi sono stati portati all'1,25% con un voto di 7 a 2, mostrano che il consiglio sostiene ulteriori rialzi. Un membro non ha escluso la possibilità di accelerarne il ritmo. Tra i principali rischi per l'inflazione è stato indicato l'aumento di circa il 50% dei prezzi del petrolio da luglio. Nel frattempo, il presidente della Banca nazionale svizzera (SNB), Martin Schlegel, ha ammesso che l'inflazione di ottobre, pari all'1,5%, ha sorpreso l'istituto, rafforzando le aspettative di un rialzo dei tassi in Svizzera a dicembre.

Il calo del petrolio sta modificando anche le aspettative sulla politica monetaria della Fed. I futures continuano a scontare un'alta probabilità di un rialzo dei tassi a dicembre, ma secondo Citi una riapertura duratura dello Stretto di Hormuz potrebbe spingere la Federal Reserve ad abbandonare i rialzi e passare ai tagli. Sul fronte dei dati asiatici, il PMI dei servizi giapponese è salito a 51,7, mentre l'indice composito è sceso ai minimi degli ultimi cinque mesi, complice il rallentamento delle assunzioni. In Australia, il surplus commerciale è balzato a 2,8 miliardi di dollari australiani, il livello più alto degli ultimi sette mesi. In Indonesia, il PIL del terzo trimestre è cresciuto del 5,47% su base annua, superando le previsioni del 5,18%.

Wall Street

Mercoledì Wall Street ha registrato un forte rialzo, accompagnato però da una chiara rotazione settoriale. Il Dow Jones ha guadagnato oltre 1.570 punti, circa il 3%, mettendo a segno la migliore seduta da aprile 2025. L'S&P 500 è salito dell'1,6%. Il principale catalizzatore è stato il calo del petrolio: il WTI ha perso oltre l'8%, scendendo a 88,12 dollari al barile. Sono saliti i titoli dei beni di consumo e dei settori difensivi, tra cui Walmart (+3%), mentre Darden e Keurig Dr Pepper hanno raggiunto nuovi massimi.

Nel settore tecnologico, le performance sono state molto divergenti. I titoli degli hyperscaler hanno guadagnato terreno e Apple ha raggiunto un nuovo massimo storico. Gli investitori sperano che un rallentamento nella costruzione dei data center possa ridurre gli investimenti in conto capitale di Microsoft e Amazon e abbassare i prezzi delle memorie, che incidono sui margini di Apple. Al contrario, hanno perso terreno i principali beneficiari dello sviluppo delle infrastrutture per l'intelligenza artificiale: Nvidia, AMD e gli operatori di data center CoreWeave, Nebius e IREN. Jim Cramer e Michael Cembalest di JPMorgan invitano a ridimensionare l'entusiasmo: l'andamento del mercato dipende dal ciclo economico, dai tassi, dalle materie prime, dalla Fed, dagli utili e dal ritmo degli investimenti nell'IA. Le elezioni, da sole, non cambiano questi fattori.

Questa mattina i futures indicano che la rotazione settoriale è ancora in corso. I futures sul Nasdaq-100 perdono circa l'1,2%, quelli sull'S&P 500 lo 0,3%, mentre quelli sul Dow Jones guadagnano circa lo 0,3%. Gli analisti hanno opinioni divergenti sull'intelligenza artificiale: Citrini Research ritiene che i rischi per il settore delle infrastrutture legate all'IA siano ormai orientati al ribasso e che la crescita degli investimenti abbia raggiunto il picco. UBS, al contrario, ha rivisto al rialzo le proprie stime sulla spesa per l'IA, portandole a 1.400 miliardi di dollari, ma ha indicato lo scontro sul tetto del debito previsto per il 2027 come il principale rischio per il mercato obbligazionario.

Mercati asiatici

L'Asia mostra un quadro nettamente diviso: i titoli dei semiconduttori sono in calo, mentre il resto del mercato registra rialzi. La Corea del Sud è stata la più colpita: il Kospi ha perso circa il 4,8% e il Kosdaq il 4,3%. L'entità delle vendite ha fatto scattare il cosiddetto sidecar, una sospensione di cinque minuti delle negoziazioni automatizzate. SK Hynix ha perso circa il 9% e Samsung Electronics il 6,7%.

Il Kospi merita un'analisi più approfondita. Nonostante i riacquisti di azioni proprie da parte delle società coreane abbiano raggiunto livelli record ad agosto e settembre, l'indice ha continuato a scendere. Dai massimi di giugno, intorno ai 9.000 punti, è arrivato a circa 5.430 punti, registrando una flessione di circa il 40%. I buyback non sono quindi sufficienti a fermare i deflussi di capitali dai titoli coreani legati all'intelligenza artificiale. Inoltre, il ritmo dei riacquisti sta già rallentando sensibilmente.

Anche il Giappone ha mostrato dinamiche simili. L'indice più ampio Topix è salito di circa l'1,4%, sostenuto dai settori immobiliare, retail e farmaceutico. Il Nikkei 225 ha invece perso circa l'1,5%, nonostante 168 dei suoi 225 titoli abbiano chiuso in rialzo. A pesare sull'indice sono stati alcuni titoli tecnologici con un'elevata ponderazione: Advantest ha perso circa l'11,7%, Lasertec l'11,8%, Tokyo Electron quasi il 10% e SoftBank il 5,8%. Per SoftBank si è trattato di un doppio colpo: il calo di Arm e il blocco imposto dalla Cina all'accordo con ABB.

La Cina si è mossa in direzione opposta. Lo Shanghai Composite è salito di circa il 3,6%, l'Hang Seng del 3% e l'Hang Seng Tech di oltre il 5%. Alibaba e Tencent hanno guadagnato entrambe circa il 6,4%, mentre Baidu è salita del 4,9%. I colossi tecnologici cinesi non sono esposti alle preoccupazioni relative a possibili restrizioni statunitensi sui data center e beneficiano inoltre del calo dei prezzi del petrolio. In Australia, l'ASX 200 ha guadagnato circa l'1,4%, mentre l'operatore di data center NextDC è balzato del 48% dopo che Goodman Group e Digital Realty hanno annunciato l'intenzione di acquisire fino al 9,9% della società.

Forex e materie prime

Sul mercato valutario, il dollaro si indebolisce insieme al petrolio e ai rendimenti obbligazionari. EUR/USD si attesta intorno a 1,1263, USD/JPY a 157,80, mentre AUD/USD ha superato quota 0,70, raggiungendo circa 0,7013, sostenuto anche dal forte surplus commerciale australiano. Lo yen beneficia dei toni restrittivi emersi dai verbali della BoJ, mentre la sterlina è sotto osservazione in vista della decisione odierna della Bank of England.

Il petrolio continua a scendere, sostenuto dalle speranze di un accordo con l'Iran. Il Brent si attesta intorno a 97 dollari e il WTI a 88 dollari al barile. Dal punto di vista tecnico, il WTI sta testando un'importante area di supporto compresa tra 86,80 e 87,00 dollari, dove convergono le medie mobili a 100 e 200 giorni e il ritracciamento di Fibonacci del 50% del rialzo registrato tra luglio e settembre. Una chiusura al di sotto di quest'area aprirebbe la strada verso 82,21 dollari e successivamente 80 dollari. Per un recupero, gli acquirenti dovrebbero prima riportare il prezzo sopra 88,00-88,75 dollari e successivamente superare quota 95 dollari.

Il calo potrebbe tuttavia invertirsi rapidamente. I nuovi incidenti alle petroliere segnalati dall'IRGC ricordano che un accordo è ancora lontano e che una notizia negativa potrebbe interrompere le vendite. ADNOC ha smentito una notizia di Bloomberg relativa a un terzo oleodotto che consentirebbe di aggirare lo Stretto di Hormuz e che sarebbe utilizzato anche da altri produttori. Intanto, la crisi energetica europea continua: il prezzo del gas naturale è aumentato di circa il 9% nell'arco della settimana.

L'oro beneficia del nuovo equilibrio tra i diversi fattori di mercato. Mercoledì è salito di circa il 3%, registrando il maggiore rialzo da agosto, e oggi continua a guadagnare terreno, raggiungendo circa 4.135 dollari l'oncia. Questa volta il movimento non è legato all'aumento delle tensioni geopolitiche, ma al petrolio più economico, all'indebolimento del dollaro e alla discesa dei rendimenti obbligazionari. Citi ritiene che questo scenario possa rappresentare l'inizio del percorso previsto dalla banca, con un obiettivo di 4.500 dollari entro tre mesi e 5.000 dollari nell'arco di 6-12 mesi, qualora il calo del petrolio spingesse la Fed a modificare la propria politica monetaria.

Notizie societarie

Qualcomm (QCOM) dimostra come anche risultati positivi possano deludere le aspettative del mercato. Mercoledì il titolo ha guadagnato il 5,3%, raggiungendo 173,19 dollari, dopo l'annuncio di un accordo pluriennale con SpaceX per le infrastrutture della rete Starlink Mobile 5G, che coinvolgerà «decine di migliaia di siti cellulari». Dopo la chiusura dei mercati, tuttavia, il titolo ha perso circa il 7,4%, scendendo intorno a 160 dollari. I ricavi si sono attestati a 10,44 miliardi di dollari, superando i 10,11 miliardi attesi, ma risultando in calo del 7% su base annua. L'EPS rettificato di 2,17 dollari è stato in linea con il consenso, mentre il punto medio della guidance sull'EPS per il prossimo trimestre, compresa tra 2,15 e 2,35 dollari, è risultato inferiore alle aspettative.

I risultati di Qualcomm evidenziano una trasformazione del modello di business. I ricavi dai chip per smartphone sono diminuiti del 26% su base annua, mentre il segmento automotive è cresciuto dell'89%, raggiungendo 1,99 miliardi di dollari. La società prevede che i ricavi provenienti dai settori diversi dagli smartphone cresceranno di oltre il 60% nell'anno fiscale 2027. Il business dei data center dovrebbe generare oltre 650 milioni di dollari nel primo trimestre e raggiungere entro fine anno un ritmo di ricavi annualizzato di 7 miliardi, anche grazie alla partnership con Amazon. Il mercato si è però concentrato sugli investimenti in conto capitale, superiori alle attese (2,49 miliardi contro 1,86 miliardi di dollari), e sugli aumenti dei prezzi dei prodotti imposti dal rincaro dei semiconduttori.

Anche Arm ha superato le aspettative, ma il titolo continua a scendere. I ricavi sono cresciuti del 27% su base annua, raggiungendo 1,44 miliardi di dollari, contro gli 1,38 miliardi previsti. L'EPS rettificato si è attestato a 0,52 dollari, rispetto agli 0,47 attesi. I risultati sono stati trainati soprattutto dalle attività di licensing, cresciute del 50% su base annua, mentre i ricavi da royalty, la componente più ricorrente del business, hanno deluso le aspettative: 670 milioni contro i 712 milioni previsti. La guidance per il prossimo trimestre ha superato il consenso solo marginalmente. Dopo aver perso il 5,3% durante la seduta, il titolo ha ceduto un ulteriore 2% circa nell'after-hours. Non sono bastate nemmeno le prospettive di ricavi fino a 2 miliardi di dollari dai processori Arm AGI CPU negli anni fiscali 2027-2028 e l'obiettivo di una quota superiore al 60% nel mercato dei server entro la fine del 2026.

Tra gli altri movimenti registrati nell'after-hours statunitense, AppLovin è balzata di circa il 24% grazie a risultati e previsioni superiori alle attese, mentre Coherent ha guadagnato il 7%. Expedia ha perso oltre il 7% a causa di una guidance più debole, mentre Snap ha deluso sul fronte degli utenti, fermi a 495 milioni. Secondo il Wall Street Journal, AstraZeneca ha presentato un'offerta di circa 10 miliardi di dollari per Rhythm Pharmaceuticals, le cui azioni sono salite del 28%. Berkshire Hathaway ha acquistato ulteriori 27 milioni di dollari in azioni Sirius XM, un'operazione coerente con la rotazione dai titoli legati all'IA verso quelli value.

In Europa e Giappone è una giornata intensa sul fronte dei risultati societari. Toyota ha registrato un utile operativo di 1.130 miliardi di yen, ben superiore ai 965 miliardi attesi. La società ha rivisto al rialzo la previsione di utile operativo per l'intero esercizio, portandola da 3.400 a 3.900 miliardi di yen, e ha ampliato il programma di riacquisto di azioni proprie a 1.300 miliardi di yen. ArcelorMittal ha registrato vendite inferiori alle attese, pari a 16,47 miliardi di dollari contro i 17,1 miliardi previsti, ma un EBITDA superiore alle stime: 2,02 miliardi contro 1,89 miliardi. Il risultato è stato tuttavia penalizzato da svalutazioni per 852 milioni di dollari e da un onere straordinario di 293 milioni legato alle attività in Ucraina.

Commerzbank ha registrato un utile netto di 859 milioni di euro, leggermente superiore alle attese, ma un utile operativo di 1,31 miliardi inferiore al consenso. La banca ha confermato l'obiettivo di utile netto per l'intero esercizio di «almeno 3,4 miliardi di euro», un valore inferiore alle aspettative del mercato, pari a 3,54 miliardi. Siemens Healthineers ha superato le stime sui ricavi, raggiungendo 6,78 miliardi di euro, ma ha mancato leggermente le aspettative sull'EBIT rettificato, pari a 1,08 miliardi. La società ha fornito una guidance sull'EPS 2027 compresa tra 2,20 e 2,40 euro e ha annunciato che cambierà nome in «Healthineers». Alla luce delle forti vendite registrate in Asia, i titoli europei dei semiconduttori saranno da monitorare all'apertura dei mercati.

Criptovalute

Bitcoin ha ritrovato slancio dopo le elezioni e gli acquirenti stanno tornando sul mercato. Il livello chiave da monitorare è quello degli 82.000 dollari: un superamento stabile potrebbe aprire la strada a un ulteriore recupero, mentre un rifiuto su quest'area riporterebbe il prezzo in una fase di consolidamento. Il mercato delle criptovalute è influenzato dallo stesso fattore che sta guidando i titoli tecnologici: la rotazione degli investimenti lontano dagli asset legati all'intelligenza artificiale.

Cosa aspettarsi dalla sessione odierna

L'evento principale della giornata sarà la decisione della Bank of England, attesa alle 13:00 CET. Il mercato prevede un rialzo dei tassi al 4%, insieme alla pubblicazione delle nuove previsioni sull'inflazione e delle indicazioni sulle prossime mosse di politica monetaria.

Alle 14:30 CET saranno pubblicati negli Stati Uniti i dati settimanali sulle richieste iniziali di sussidi di disoccupazione. Prima dell'apertura di Wall Street sono attesi i risultati di Tapestry, Kimberly-Clark e ConocoPhillips, mentre dopo la chiusura toccherà ad Airbnb, Akamai, Affirm, Lyft e Mattel. A Tokyo, Sony e Nintendo pubblicheranno i risultati dopo la chiusura dei mercati.

La domanda principale è se la rotazione post-elettorale dai titoli legati all'intelligenza artificiale verso il resto del mercato sia destinata a proseguire oppure se, come avverte Cramer, potrebbe invertirsi dopo la pubblicazione dei dati statunitensi sul mercato del lavoro (NFP) di venerdì.