🔴Grafico del giorno: NATGAS: ci attende uno short squeeze dettato dalle condizioni meteorologiche?

Il gas naturale statunitense sta registrando un deciso rimbalzo questa settimana, mostrando un andamento nettamente diverso rispetto al mercato europeo. Lunedì i prezzi dei contratti Henry Hub sono saliti di oltre il 4%, raggiungendo circa 3,1 USD/MMBtu, il livello più alto dal 15 ottobre. Questa mattina il rialzo prosegue, con le quotazioni che si avvicinano a 3,2 USD/MMBtu. Dall'inizio di novembre, i prezzi hanno già guadagnato quasi il 10%, anche se restano in calo dell'11,1% da inizio anno e del 28,4% rispetto allo stesso periodo del 2025.

I fondamentali del mercato non offrono ancora un sostegno chiaro ai rialzi: le scorte stanno aumentando più rapidamente rispetto alla media stagionale e le previsioni per novembre indicano temperature superiori alla norma. A sostenere le quotazioni è soprattutto il posizionamento degli operatori. I fondi speculativi detengono posizioni nette short vicine ai massimi storici e, dopo diverse settimane senza segnali di freddo, le prime previsioni di un possibile calo delle temperature stanno iniziando a emergere.

Le scorte favoriscono uno scenario ribassista, ma al momento non guidano il mercato

L'ultimo rapporto dell'EIA ha evidenziato un aumento delle scorte di 77 miliardi di piedi cubi (Bcf) nella settimana terminata il 30 ottobre. Si tratta di 4 Bcf in meno rispetto alle attese del mercato, ma di 16 Bcf in più rispetto alla media degli ultimi cinque anni per lo stesso periodo.

Le riserve complessive di gas naturale ammontano a 3.801 Bcf, un livello superiore di 54 Bcf (1,4%) rispetto alla media quinquennale, ma inferiore di 109 Bcf rispetto a un anno fa.

È importante osservare la dinamica delle scorte: il surplus rispetto alla media è aumentato per la seconda settimana consecutiva, dopo essere diminuito per dieci settimane di fila, passando da +198 Bcf registrati ad agosto. Secondo le stime di NGI, il rapporto in uscita giovedì dovrebbe evidenziare un ulteriore incremento di 67 Bcf, portando il surplus a circa 81 Bcf.

Questa tendenza è legata a un autunno particolarmente mite. Secondo i dati della NOAA, tra il 30 ottobre e il 5 novembre i Heating Degree Days (HDD), un indicatore utilizzato per stimare la domanda di energia necessaria al riscaldamento, sono stati inferiori del 21% rispetto alla norma. NGI sottolinea inoltre che gli effetti di El Niño stanno già influenzando la stagione del riscaldamento.

Si tratta di un possibile segnale d'allarme per gli investitori troppo ottimisti. Nonostante il rimbalzo in corso sia evidente, le quotazioni potrebbero tornare a scendere con la stessa rapidità con cui sono salite.

La domanda è sostenuta, tuttavia, anche da altri fattori. La produzione nei 48 Stati contigui degli Stati Uniti è diminuita la scorsa settimana di 3,3 miliardi di piedi cubi al giorno (Bcf/d), scendendo a 108,8 Bcf/d. Alcuni produttori del Nord-Est del Paese stanno inoltre annunciando tagli alla produzione.

Le esportazioni di GNL restano vicine ai livelli record, mentre l'Europa continua a dover fare i conti con un deficit di approvvigionamento. La scorsa settimana i prezzi del gas naturale sul mercato europeo (TTF) sono scesi del 17,7%, a 85,6 EUR/MWh, dopo che il mercato ha iniziato a scontare un possibile accordo con l'Iran, anziché una ripresa degli attacchi.

Nonostante il calo dei prezzi, dal 27 ottobre gli impianti di stoccaggio europei stanno registrando prelievi di gas. Inoltre, ci vorrà ancora molto tempo prima che le esportazioni di GNL dal Qatar tornino alla normalità.

Meteo: El Niño e possibile destabilizzazione del vortice polare

Le previsioni mensili della NOAA per novembre indicano ancora temperature superiori alla media nella maggior parte degli Stati Uniti, in linea con gli effetti tipici di El Niño. Tuttavia, è emerso un elemento di incertezza che il mercato non aveva ancora considerato: i modelli meteorologici segnalano una possibile destabilizzazione del vortice polare stratosferico e persino un episodio di Sudden Stratospheric Warming (SSW), ovvero un improvviso riscaldamento della stratosfera, già dalla prossima settimana.

Un evento SSW a novembre è molto raro e i suoi effetti possono durare fino a due mesi. In genere, può favorire una fase negativa dell'Oscillazione Artica (Arctic Oscillation), con conseguenti irruzioni di aria fredda verso latitudini più basse.

Nel breve periodo, oltre 160 milioni di americani saranno interessati da temperature inferiori alla media fino al 14 novembre, soprattutto nelle regioni dei Grandi Laghi, della valle dell'Ohio e del Nord-Est del Paese. Per la prima volta dopo diverse settimane, anche le previsioni a 6-10 e 8-14 giorni mostrano aree caratterizzate da temperature più basse della norma.

Posizionamento degli operatori: il carburante per uno short squeeze

Un elemento fondamentale per comprendere l'attuale movimento dei prezzi è l'equilibrio tra posizioni rialziste e ribassiste sul mercato dei futures.

Secondo i dati della CFTC, i fondi speculativi detengono una posizione netta short di circa 259.000 contratti, un livello che si colloca appena al 0,2° percentile della distribuzione storica. Le posizioni short hanno raggiunto quota 540.000 contratti, il livello più alto degli ultimi anni, mentre la quota delle posizioni long è scesa al 34,2%.

Nell'ultima settimana i fondi hanno incrementato ulteriormente le posizioni short, ma il ritmo di questa crescita sta chiaramente rallentando.

In un mercato così sbilanciato sulle posizioni ribassiste, non serve necessariamente un'ondata di freddo prolungata per innescare un rialzo: potrebbe bastare un primo segnale di temperature più rigide per spingere gli operatori a chiudere le posizioni short, alimentando un cosiddetto short squeeze.

I dati CFTC sulle posizioni si riferiscono a martedì, quando il contratto futures con scadenza a dicembre quotava circa 2,90 USD. Da allora, il prezzo è salito di oltre il 10%, portando una quota significativa delle posizioni short in territorio fortemente negativo.

Analisi tecnica del NATGAS

I prezzi del gas naturale hanno superato la media mobile a 75 giorni (2,94 USD) e hanno raggiunto la media mobile a un anno, in area 3,2 USD. Quest'ultimo livello ha finora rappresentato una resistenza, limitando i rialzi in modo costante dall'inizio del 2026.

L'RSI a 14 periodi si attesta a 61, indicando che i compratori mantengono il controllo del mercato, senza che si siano ancora raggiunte condizioni di ipercomprato. Anche gli indicatori SMA e MACD generano segnali di acquisto, mentre il prezzo si trova del 7,3% al di sopra della media mobile a 50 sedute.

Lo Z-score rispetto alla media mobile a 75 giorni è pari a 1,7: un valore che segnala un movimento dinamico, ma non ancora eccessivo. Rispetto alla media mobile a un anno, invece, la valutazione è neutrale (0,1).

Il mercato ha quindi recuperato il terreno perso nei mesi scorsi, quando le quotazioni si trovavano in territorio di sottovalutazione, ma non mostra ancora segnali di eccessivo surriscaldamento. Un superamento stabile della media mobile a un anno rappresenterebbe il primo segnale, dopo diversi mesi, di un possibile cambiamento del trend di medio periodo.

Dal punto di vista dell'analisi tecnica, si osserva inoltre una chiara rottura al rialzo della linea di tendenza ribassista. La principale area di resistenza si trova tuttavia intorno a 3,35 USD.

Quali sono le prospettive per i prezzi?

Al momento, i fondamentali non giustificano ancora un trend rialzista duraturo: il surplus delle scorte è in aumento e le previsioni mensili della NOAA continuano a indicare temperature superiori alla media. Tuttavia, in un mercato caratterizzato da posizioni short dei fondi vicine ai massimi storici, non servono necessariamente fondamentali solidi per innescare un rialzo: potrebbe bastare un fattore scatenante.

Questo potrebbe essere rappresentato dall'ondata di freddo prevista fino al 14 novembre e dal rischio di un raro episodio di Sudden Stratospheric Warming (SSW) nel mese di novembre.

Se le temperature dovessero rimanere basse e la produzione continuasse a mantenersi al di sotto di 111 Bcf/d, una rottura al rialzo della fascia compresa tra 3,4 e 3,5 USD potrebbe innescare una serie di chiusure delle posizioni short, spingendo le quotazioni verso 3,8-4,0 USD.

Al contrario, se le previsioni per la seconda metà di novembre dovessero indicare un'attenuazione del freddo e il rapporto EIA di giovedì confermasse un ulteriore aumento del surplus delle scorte, l'attuale movimento rialzista potrebbe rivelarsi un falso breakout. In questo scenario, una discesa sotto i 3,0 USD restituirebbe il controllo ai venditori, aprendo la strada a un possibile calo verso 2,6-2,7 USD.

Nel breve periodo, l'attenzione degli operatori sarà rivolta soprattutto a quattro appuntamenti:

• Oggi: pubblicazione dello Short-Term Energy Outlook (STEO) dell'EIA.

• Giovedì: aggiornamento sui livelli delle scorte di gas naturale.

• Venerdì: pubblicazione del rapporto Commitments of Traders (COT).

• Nei prossimi giorni: aggiornamento delle previsioni meteorologiche della NOAA.