Panoramica delle materie prime: Gas Naturale, Cacao, Grano, Argento (13.02.2024)

Gas naturale (NATGAS):

• I siti di stoccaggio di gas naturale nell’Unione Europea sono pieni per oltre il 65%, significativamente al di sopra della media quinquennale per l’attuale periodo dell’anno
• Si prevede che il picco della stagione di riscaldamento in Europa sia già alle spalle e il processo di riempimento dello stoccaggio inizierà rapidamente (si prevede che la stagione di riscaldamento finirà con lo stoccaggio pieno per oltre il 50%
• L’offerta negli Stati Uniti si è stabilizzata negli ultimi giorni intorno ai 110 miliardi di piedi cubi al giorno, mentre la domanda si è attestata intorno ai 110-125 miliardi di piedi cubi. Ciò suggerisce un calo relativamente contenuto delle scorte. Tuttavia, si prevede che la domanda possa aumentare fino a 130 miliardi di piedi cubi al giorno nei prossimi giorni
• Le previsioni meteorologiche indicano temperature vicine alla media nel breve termine, con temperature leggermente superiori alla media nella parte centrale degli Stati Uniti continentali

Le previsioni meteorologiche suggeriscono una stabilizzazione, il che suggerisce un piccolo prelievo di scorte nel breve termine. Fonte: Bloomberg Finance LP

Analizzando il prezzo del gas naturale statunitense su scala logaritmica e supponendo che verrà raggiunto l'obiettivo del modello d'onda invertito, il prezzo potrebbe potenzialmente scendere al di sotto di 1,00 dollaro per MMBTU. Tuttavia, i minimi storici negli ultimi 30 anni si sono generalmente formati nel range compreso tra 1,5 e 2,0 dollari per MMBTU. I modelli stagionali suggeriscono la vicinanza di un minimo locale, ma questo è influenzato anche dalla struttura della curva dei futures, che anticipa un rimbalzo dei prezzi da maggio a novembre. È importante notare che c'è ancora spazio per aumentare il numero di posizioni Short, considerando il posizionamento netto. Dal punto di vista del posizionamento la situazione ricorda un po’ l’anno 2019/2020. Allora, il prezzo raggiunse un minimo leggermente superiore al 161,8% del ritracciamento della precedente ondata al rialzo. In uno scenario del genere, ci si potrebbe aspettare un potenziale calo anche fino a 0,85 USD/MMBTU. Tuttavia, vale la pena osservare che il prezzo dovrebbe trovare supporto all'incirca a metà della formazione del pattern flag, vicino al livello di 1,50 dollari per MMBTU, che corrisponde al 127,2% del ritracciamento dell'ultima ondata al rialzo. Fonte: xStation5

Grano:

• La Russia prevede di aumentare il volume delle esportazioni di grano per il 2024 a 28 milioni di tonnellate, rispetto all’attuale piano di 24 milioni di tonnellate. Questo è il risultato del riempimento dei magazzini dopo una buona stagione di raccolto
• Le quote di esportazione sono state inizialmente introdotte per frenare l’inflazione e, al momento, con un aumento della quota, non sembrano essere restrittive
• L’ultimo rapporto WASDE (World Agricultural Supply and Demand Estimates) ha mostrato un netto aumento delle scorte finali di grano per la stagione 23/24, raggiungendo 658 milioni di bushel, rispetto al livello precedente di 648 milioni di bushel
• Allo stesso tempo, sono state apportate modifiche minime alle aspettative sulle scorte globali, riducendole da 260 milioni di tonnellate a 259,4 milioni di tonnellate, con un aumento previsto a 261,1 milioni di tonnellate.

Le scorte di grano in Russia sono diminuite nella stagione 2023/24, rispetto alla stagione 2022/23, ma rimangono ancora a livelli molto elevati. La Russia vuole eliminare le scorte attuali prima che inizi la raccolta invernale del grano. Ciò suggerisce una potenziale pressione sui prezzi, soprattutto alla luce dell’ultima ripresa delle scorte statunitensi. Fonte: USDA

Il recente rimbalzo delle posizioni nette sul grano ha portato ad un rialzo marginale dei prezzi del grano. La volatilità nelle ultime settimane è rimasta praticamente stagnante e si può prevedere che la situazione non cambierà a causa dell'eccessiva offerta da parte della Russia. Vale la pena notare che il prezzo si comporta in modo molto simile a quanto accaduto negli anni 2007-2010. D’altro canto, negli ultimi anni, stiamo osservando una produzione globale in calo e una domanda in continua crescita. Pertanto, dopo aver raggiunto un minimo locale, esiste una significativa possibilità di un rimbalzo dei prezzi simile a quello avvenuto nel 2010 a causa di un sostanziale calo delle riserve globali. Fonte: xStation5

Cacao:

• Secondo Citi, le attuali sfide di approvvigionamento nei paesi dell’Africa occidentale potrebbero portare a un aumento dei prezzi del cacao nell’ordine di 7.000-10.000 dollari per tonnellata nella seconda metà del 2025
• La banca punta a un range di prezzo compreso tra 6.000 e 6.300 dollari entro i prossimi due mesi se non ci saranno miglioramenti nelle informazioni sull’offerta di cacao
• Attualmente, la previsione del prezzo medio di Citi per quest'anno è di 5.165 dollari per tonnellata, ma è probabile che questo livello venga rivisto al rialzo
• Citi suggerisce che prezzi eccessivi potrebbero comportare una riduzione della domanda di cacao. Tuttavia la banca non prevede la creazione di posizioni Short nel cacao prima di aprile/maggio
• Aprile/maggio segna anche l'inizio della mezza stagione. Se ci fosse un miglioramento nelle aspettative di produzione, ciò potrebbe potenzialmente portare ad un calo dei prezzi
• Il prezzo è aumentato la scorsa settimana a circa 5.600 dollari a tonnellata, superando i picchi degli anni ’70 di circa 5.300 dollari a tonnellata.
• I commercianti ritengono che le rigide condizioni di mercato persisteranno per un periodo compreso tra 18 e 36 mesi
• Sebbene gli attuali prezzi elevati incoraggino un aumento della superficie coltivata e del numero di alberi, ci vogliono dai 3 ai 5 anni perché diano raccolti significativi
• Le condizioni meteorologiche e le malattie potrebbero impedire alla Costa d’Avorio di soddisfare le consegne di cacao contrattualmente previste nei prossimi mesi
• Allo stesso tempo, i livelli delle scorte non sono estremamente bassi, suggerendo un aumento dei prezzi alquanto eccessivo
• Un’ulteriore crescita dei prezzi dipenderà dalle prospettive della domanda e, se continueranno a crescere nell’ordine del 3-4% annuo, gli aumenti dei prezzi potrebbero essere sostenuti

Le scorte dei commercianti rimangono a livelli bassi, ma non così estremamente bassi come nel 2003 o nel periodo 2008-2016. Finora gli aumenti dei prezzi sono stati piuttosto limitati, ma se il calo delle scorte dovesse accelerare, i prezzi del cacao potrebbero aumentare. Fonte: Bloomberg Finance LP, XTB Research

Dando uno sguardo ai prezzi negli ultimi 30 anni, possiamo vedere che spesso si sono verificate correzioni dopo che il prezzo ha deviato di 4 deviazioni standard al di sopra della media di 1 anno. Tuttavia, i prezzi si sono discostati fino a 5 deviazioni standard rispetto alla media quinquennale. Fonte: Bloomberg Finance LP, XTB Research

Il prezzo del cacao inizia a stabilizzarsi. I modelli stagionali suggeriscono la possibilità di una correzione al ribasso fino a metà marzo. D’altro canto, la riduzione del posizionamento netto non sta procedendo come avvenuto durante le precedenti ampie correzioni. Fonte: xStation5

Argento:

• Il prezzo rimane al di sopra del livello di supporto chiave di 21,8-22,0 USD/oz
• Allo stesso tempo, il prezzo è tornato al di sopra della media mobile a 50 mesi, indicando potenziali prospettive rialziste
• D'altro canto, il prezzo dell'oro è ritracciato per il secondo mese consecutivo ma non ha superato il supporto tra 2000 e 2020 USD/oz
• Vale la pena notare che c'è una forte impennata del Bitcoin, guidata dagli afflussi nei fondi ETF di criptovaluta
• Per i metalli preziosi si registrano continui deflussi dai fondi ETF. Nel caso dell’argento, la quantità di argento negli ETF è stata ridotta di circa 2/3 dell’aumento dal minimo intorno alla fine del 2019/2020
• Il deficit per l'anno 2023 è diminuito rispetto al 2022. Nel frattempo si registra ancora un aumento significativo della domanda da parte del settore fotovoltaico. Un altro rapporto del Silver Institute con le prospettive per il 2024 sarà pubblicato il 19 aprile

Il rapporto del 2023 indica un deficit in diminuzione nel mercato dell’argento. Tuttavia, la persistenza di un deficit nei prossimi anni potrebbe portare a un maggiore rimbalzo dei prezzi. La minaccia significativa, tuttavia, risiede in un aumento sostanziale dell’offerta in caso di espansione dei progetti minerari di rame, nichel e zinco. L'argento viene estratto principalmente come sottoprodotto durante l'estrazione di altri metalli industriali. Fonte: Silver Institute

Il prezzo dell’argento rimane al di sopra del supporto chiave, il che fa ben sperare per il potenziale rimbalzo dei prezzi nella seconda parte dell’anno. Fonte: xStation5