Le azioni di Tesla Inc. (TSLA.US) hanno mostrato una volatilità estrema in questo trimestre, scendendo di oltre il 34% dall'inizio dell'anno a causa delle crescenti sfide che minacciano la posizione di mercato un tempo dominante del produttore di veicoli elettrici. Sebbene le ultime sedute abbiano mostrato segni di recupero, con il titolo che ha guadagnato il 7,59% ieri, gli investitori restano preoccupati per le prospettive a breve termine di Tesla mentre l'azienda affronta controversie politiche, una concorrenza globale in aumento e una domanda in rallentamento nei principali mercati.
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Apri un Conto Apri un Conto Demo Scarica la app mobile Scarica la app mobileImmagine del marchio e conseguenze politiche:
Il ruolo di alto profilo del CEO Elon Musk nell'amministrazione Trump ha causato danni senza precedenti al marchio, con gli analisti di JPMorgan che paragonano la situazione ai principali boicottaggi geopolitici affrontati storicamente dai produttori automobilistici giapponesi e coreani in Cina, dichiarando di "faticare a pensare a qualcosa di analogo nella storia dell'industria automobilistica, in cui un marchio ha perso tanto valore così rapidamente." I sondaggi sull'opinione dei consumatori mostrano cambiamenti drammatici, con la società di ricerca Strategic Vision che riporta che la percentuale di acquirenti di auto che "prenderebbero sicuramente in considerazione" una Tesla è scesa dal 22% nel 2022 al 7% entro l'estate del 2024, mettendola al pari di Lincoln e Dodge invece che dei concorrenti di lusso Mercedes-Benz e BMW.
Declino delle vendite globali:
L'impatto è già visibile nei dati sulle consegne di Tesla, con le vendite di febbraio che sono crollate del 49,2% anno su anno in Cina, a 30.688 unità (il dato più basso da luglio 2022), diminuendo del 76,3% in Germania e calando del 65,5% in Australia nei primi due mesi del 2025. Sebbene parte del calo possa essere attribuito ai cambiamenti nella produzione del Model Y, in quanto Tesla ha aggiornato il suo veicolo più venduto, gli analisti rimangono preoccupati per le tendenze di domanda più ampie. JPMorgan ha ridotto la sua previsione di consegne per il primo trimestre a 355.000 unità da 444.000, prevedendo consegne annuali di 1,77 milioni, con un calo dell'1% rispetto al 2024.
Consegne dei veicoli. Fonte: Azienda
Partnership con la Cina e recupero del mercato:
In sviluppi positivi, Tesla sta collaborando con Baidu per migliorare le prestazioni del suo sistema Full Self-Driving (FSD) in Cina, con ingegneri di Baidu che lavorano presso l'ufficio di Tesla a Pechino per integrare informazioni di mappatura più accurate per il software FSD V13. Inoltre, il Model Y aggiornato della compagnia sta registrando una forte domanda in Cina, con notizie che indicano che gli ordini hanno superato le 200.000 unità, secondo il sito tecnologico cinese 36kr. Questo aumento potrebbe aiutare Tesla a recuperare dalle deludenti 30.688 consegne di febbraio, soprattutto con l'aumento della produzione del modello aggiornato presso la Gigafactory di Shanghai.
Pivot strategico verso i Robotaxi e l'AI:
Il futuro di Tesla dipende sempre di più dalle sue iniziative di guida autonoma, con piani per lanciare il Full Self-Driving senza supervisione ad Austin entro giugno 2025, prima di espandersi negli Stati Uniti. L'azienda mira ad avviare la produzione in volumi del suo robotaxi "Cybercab" nel 2026, creando potenzialmente una nuova fonte di reddito nel mercato delle corse con veicoli a pagamento, stimato a 190 miliardi di dollari. Sebbene il tasso di progresso verso la visione autonoma di Tesla sia stato più lento di quanto inizialmente promesso, gli analisti di Morgan Stanley mantengono il loro target di prezzo di 430 dollari (72% sopra i livelli attuali) basato sul potenziale di Tesla come "composto di AI incarnato."
Sviluppi tecnologici. Fonte: Azienda
Prospettive degli analisti e preoccupazioni sulla valutazione:
Nonostante i recenti cali dei prezzi, Tesla continua a essere scambiata a circa 89 volte gli utili previsti per il 2025, un multiplo significativamente più alto rispetto ai leader consolidati dell'IA e ai produttori di automobili tradizionali. Gli analisti ribassisti sostengono che questo premio sia insostenibile date le attuali tendenze delle consegne, mentre i rialzisti vedono il calo come un'opportunità di acquisto, basandosi sui vantaggi tecnologici a lungo termine di Tesla. Wedbush ha recentemente aggiunto Tesla alla loro "Best Ideas List", caratterizzando la situazione attuale come un "momento di verifica" e concentrandosi sul business di stoccaggio energetico dell'azienda, che si prevede crescerà di oltre il 50% quest'anno.
Prospettive future:
Guardando al futuro, Tesla affronta una prova critica con il suo rapporto sulle consegne del primo trimestre all'inizio di aprile. Sebbene le sfide a breve termine siano innegabili, il Model Y aggiornato dell'azienda, le capacità autonome in avanzamento e la crescita nel settore dello stoccaggio energetico potrebbero fornire fattori stabilizzanti. Tuttavia, Tesla dovrà navigare nella controversia politica in corso riguardante il suo CEO, mentre respinge la crescente concorrenza, in particolare da parte dei produttori cinesi come BYD che ora vendono più veicoli elettrici globalmente. In definitiva, la capacità di Tesla di attuare la sua ambiziosa roadmap tecnologica mentre gestisce l'immagine del suo marchio determinerà se l'attuale calo delle azioni rappresenti un'opportunità di acquisto o l'inizio di una rivalutazione più fondamentale.
Valutazione
La nostra analisi della valutazione di Tesla rivela una complessità significativa oltre i tradizionali parametri automobilistici. A un prezzo attuale di 248,09 $, Tesla viene scambiata a premi sostanziali su tutte le principali metriche di valutazione rispetto ai suoi concorrenti automobilistici. La nostra analisi mostra un rapporto P/E di Tesla di 113,02 rispetto alla mediana del settore di 5,20, e un P/E forward di 63,88 rispetto alla mediana di 5,85, evidenziando la visione del mercato di Tesla come qualcosa di più di un produttore automobilistico convenzionale.
Fonte: Bloomberg Finance LP, XTB Research
Le nostre tabelle di sensibilità mostrano le dinamiche di valutazione di Tesla sotto diversi scenari. Secondo la nostra analisi del WACC terminale, Tesla dovrebbe mantenere una crescita dei ricavi terminali tra il 5,0% e il 5,6% con un WACC tra il 7,4% e l'8,6% per giustificare il suo prezzo attuale. Allo stesso modo, la nostra sensibilità al margine operativo indica che raggiungere margini operativi del 14-15% con una crescita dei ricavi del 19-21% supporterebbe i livelli di valutazione attuali.
Fonte: Bloomberg Finance LP, XTB Research
Fonte: Bloomberg Finance LP, XTB Research
Crediamo che le metodologie di valutazione tradizionali presentino limitazioni significative quando applicate a Tesla per diversi motivi:
Dati e capacità AI: I nostri modelli DCF catturano principalmente la crescita delle vendite di veicoli senza valorizzare adeguatamente l'espansione dell'ecosistema di dati di Tesla. I più di 2 milioni di veicoli sulla strada raccolgono continuamente dati di guida che migliorano le reti neurali di Tesla, creando valore che non è riflesso nelle metriche tradizionali.
Potenziale di ricavi non automobilistici: I nostri modelli standard faticano a quantificare il valore potenziale del business dei robotaxi di Tesla, dei robot umani (Optimus) e dei prodotti energetici avanzati. Solo l'opportunità dei robotaxi rappresenta un mercato potenziale di circa 190 miliardi di dollari a livello globale.
Crescita di software e servizi: A differenza dei tradizionali produttori di automobili, l'architettura definita dal software di Tesla consente flussi di reddito ricorrenti tramite abbonamenti FSD e aggiornamenti over-the-air che aumentano il valore del cliente nel tempo.
La nostra valutazione comparativa utilizzando metriche medie nel gruppo di pari suggerirebbe un intervallo di prezzo target da $27,93 (basato su P/E) a $59,73 (basato su P/BV), mentre utilizzando la nostra metodologia ponderata per capitalizzazione di mercato si ottiene un intervallo più alto, da $59,62 a $133,97. Il significativo divario tra queste valutazioni implicite e il prezzo attuale di Tesla riflette le aspettative del mercato riguardo alla trasformazione di Tesla oltre la produzione automobilistica.
Concludiamo che, sebbene Tesla appaia significativamente sopravvalutata basandosi sulle metriche automobilistiche tradizionali, gli approcci di valutazione standard potrebbero sottovalutare fondamentalmente il potenziale a lungo termine di Tesla se le sue iniziative in AI, guida autonoma ed energia si materializzeranno come previsto. Gli investitori dovrebbero considerare sia il premio senza precedenti assegnato a Tesla che il potenziale di modelli di business completamente nuovi che potrebbero giustificare questi multipli nel tempo.
Raccomandazioni:
Tesla ha 60 raccomandazioni, con 33 "buy" e il prezzo più alto di $515, 14 "hold" e 13 "sell" con il prezzo più basso di $24,86. La previsione del prezzo medio delle azioni per i 12 mesi è $351,16, implicando un potenziale di rialzo del 41,4% rispetto al prezzo attuale.
Analisi tecnica (intervallo giornaliero):
L'azione sta attualmente negoziando al livello di ritracciamento di Fibonacci del 78,6%. I tori cercheranno probabilmente di ripetere il test della media mobile semplice a 200 giorni a $281,88, il che potrebbe aprire la porta per ulteriori rialzi. D'altra parte, gli orsi puntano a un possibile nuovo test dei minimi dell'anno scorso a $182. L'RSI è in procinto di formare una divergenza rialzista con un massimo più alto, mentre il MACD si sta stringendo, segnalando un possibile crossover rialzista.
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