Ação da semana - Coca-Cola (15.02.2024)

• A Coca-Cola divulgou os resultados do quarto trimestre de 2023 na terça-feira
• Os resultados ficaram, na sua maioria, em linha com as expectativas
• Vendas melhores do que o esperado na EMEA e na América Latina
• O crescimento orgânico das receitas indica uma força subjacente
• O crescimento das vendas continua a ser impulsionado principalmente por aumentos de preços
• O crescimento do volume começou a aumentar

A Coca-Cola (KO.US) divulgou os resultados do quarto trimestre de 2023 na terça-feira, antes da abertura da sessão a dinheiro de Wall Street. Os resultados foram, na sua maioria, em linha com as expectativas do mercado, mas registaram-se algumas surpresas positivas. Em termos gerais, a divulgação aponta para a força do negócio subjacente, enquanto os pormenores apontam para uma melhoria da procura efectiva. 

Os lucros do quarto trimestre estão maioritariamente em linha com as expectativas

A divulgação dos resultados do quarto trimestre de 2023 da Coca-Cola não incluiu grandes surpresas. Os resultados ficaram em grande parte em linha com as expectativas do mercado. A receita foi ligeiramente superior ao esperado, principalmente graças às vendas acima do esperado nos segmentos EMEA e América Latina. O impacto positivo do preço/mix foi maior do que o esperado, mas menor do que há um ano. As margens melhoraram, enquanto o lucro operacional superou ligeiramente as expectativas. O EPS comparável cresceu quase 9% em relação ao ano anterior e ficou em linha com as expectativas. Um destaque dos resultados do quarto trimestre foi o forte crescimento orgânico da receita de 12%, que mostra a força subjacente nos negócios da Coca-Cola.

A orientação para o período completo de 2024 surpreendeu ligeiramente, mas foi ainda considerada conservadora pelos analistas. Isto torna-o exequível e deixa uma margem para uma surpresa positiva caso a procura dos consumidores melhore, juntamente com a queda da inflação e o potencial para taxas de juro mais baixas.

Resultados do quarto trimestre de 2023

• Receita operacional ajustada: $ 10.85 mil milhões contra $ 10.65 mil milhõe esperados (+ 6.4% A / A)
• Crescimento do volume de caixas unitárias: +2%
• Nutrição, sumos, laticínios e bebidas à base de plantas: +6%
• Refrigerantes com gás: +2%
• Água, desporto, café e chá: 0%
• Preço/mix: +9% vs +6,4% esperado (12% há um ano)
• Variação das vendas de concentrados: +3% vs +2,5% esperado
• Receita orgânica ajustada: +12% vs +8,8% esperado
• Repartição das receitas do negócio
• Investimentos em engarrafamento: $2,01 mil milhões vs $2,0 mil milhões esperados (+1,6% YoY)
• Global Ventures: $813 milhões vs $808 milhões esperados (+9,9% YoY)
• Corporate: $31 milhões vs $22,6 milhões esperados (+82,4% YoY)
• Eliminações: -$345 milhões vs -$350 milhões esperados
• Repartição regional das receitas
• América do Norte: $4,04 mil milhões vs $4,04 mil milhões esperados (+4,9% YoY)
• Europa, Médio Oriente e África: 1,72 mil milhões de dólares vs. 1,61 mil milhões de dólares previstos (+10,6% em relação ao ano anterior)
• Ásia-Pacífico: 1,16 mil milhões de dólares vs 1,07 mil milhões de dólares esperados (+9,6% em relação ao ano anterior)
• América Latina: $1,49 mil milhões vs $1,45 mil milhões esperados (+15,8% YoY)
• Margem bruta ajustada: 57,8% vs 57,2% esperados (56,5% há um ano)
• Resultado operacional ajustado: $2,53 mil milhões vs $2,47 mil milhões esperados (+9,1% YoY)
• Despesas de capital: $851 milhões vs $856 milhões esperados (+20,2% YoY)
• EPS comparável: $ 0,49 vs $ 0,49 esperado ($ 0,45 um ano atrás)

Painel de controlo financeiro da Coca-Cola. Fonte: Bloomberg Finance LP, XTB Research

Previsões para 2024

• Crescimento orgânico ajustado da receita: 6-7% vs 5,9% esperado
• Crescimento do EPS comparável: 4-5%

Os aumentos de preços impulsionam o crescimento das vendas

Mencionámos na secção anterior que os analistas apontaram para a força do negócio subjacente. Não é segredo que o crescimento das vendas da Coca-Cola tem sido impulsionado principalmente pelo aumento dos preços nos últimos trimestres, com o crescimento do volume a registar um atraso significativo. No entanto, o crescimento do volume recuperou nos dois trimestres mais recentes e atingiu 3% no quarto trimestre de 2023. Trata-se de uma evolução positiva, que mostra que a procura efectiva dos produtos da Coca-Cola está a aumentar. O crescimento do volume na América Latina foi o mais forte entre as principais regiões geográficas da empresa, com um aumento de 4%, seguido de aumentos de 1% e 2% na EMEA e na Ásia-Pacífico, respetivamente. Por outro lado, o volume de vendas caiu 1% na América do Norte, a região mais importante da Coca-Cola em termos de receita.

O crescimento das vendas da Coca-Cola continua a ser impulsionado principalmente por aumentos de preços, mas o crescimento do volume começou a aumentar recentemente. Fonte: Bloomberg Finance LP, XTB Research

Veja o gráfico

O preço das ações da Coca-Cola tem sido bastante volátil durante a sessão de negociação pós-lucro. As ações foram negociadas até 1,5% mais altas num ponto da sessão e até 1,5% mais baixas no outro, antes de acabarem por ser negociadas cerca de 0,6% mais baixas (círculo laranja no gráfico abaixo).

Observando o gráfico da Coca-Cola (KO.US) no intervalo D1, podemos ver que o preço da ação tem sido negociado lateralmente nos últimos dois anos, com uma ligeira tendência de baixa. Uma recente tentativa de quebrar acima da linha de tendência descendente acabou por ser um fracasso. As ações continuam a ser negociadas nas proximidades da média móvel de 200 sessões (linha roxa). A área de $58,75 é a zona de suporte de curto prazo a ser observada e é marcada com reações de preços anteriores. A resistência a curto prazo é marcada com a linha de tendência descendente acima mencionada, que atualmente corre na área de US $ 60,85.

Fonte: xStation5