A Intel (INTC.US) obteve um financiamento maciço ao abrigo da lei "Chips and Science Act" dos EUA. A empresa vai receber quase 20 mil milhões de dólares em subvenções e empréstimos para expandir a capacidade de fabrico de semicondutores nos Estados Unidos. Este facto poderá ajudar a melhorar as perspectivas da empresa, que recentemente estava a ficar para trás em relação às suas congéneres americanas. Vejamos as notícias recentes sobre a empresa, bem como a sua avaliação!
A Intel recebe quase 20 mil milhões de dólares da lei CHIPS dos EUA
Comece a investir hoje ou teste gratuitamente uma conta demo
Abrir Conta Abrir Conta Demo Download mobile app Download mobile appAs acções da Intel (INTC.US) ganharam no início desta semana, depois de ter sido noticiado que a empresa irá receber grandes fundos do governo dos EUA para expandir a capacidade de fabrico de semicondutores. O Departamento do Comércio dos EUA propôs conceder à Intel até 8,5 mil milhões de dólares de financiamento direto ao abrigo da chamada Lei CHIPS para fazer avançar os projectos de semicondutores da empresa no Arizona, Ohio, Oregon e Novo México. Para além disso, foi também proposto conceder à Intel até 11 mil milhões de dólares em empréstimos federais. Por último, mas não menos importante, a Intel afirmou também que tenciona solicitar o crédito fiscal ao investimento do Departamento do Tesouro dos EUA, que espera cobrir até 25% dos investimentos qualificados de mais de 100 mil milhões de dólares durante os próximos cinco anos.
As subvenções, os empréstimos e os créditos fiscais proporcionarão à Intel um financiamento maciço e é provável que a empresa venha a registar investimentos muito mais elevados nos próximos anos. Não existe uma correlação perfeita entre o crescimento das vendas da Intel e o crescimento das suas despesas de capital (CapEx), mas o crescimento das vendas tende a ser positivo e a acelerar em alturas de aceleração do crescimento das CapEx.
Fonte: Bloomberg Finance LP, XTB Research
A empresa está atrasada em relação ao sector dos semicondutores em geral
A Intel foi uma das primeiras empresas norte-americanas a assinar acordos de financiamento preliminares ao abrigo da lei CHIPS and Science Act, destinada a aumentar a capacidade de fabrico nacional de semicondutores nos Estados Unidos. A lei CHIPS disponibilizará cerca de 200 mil milhões de dólares em financiamento durante a próxima década, sendo 50 mil milhões de dólares afectados a financiamento direto para impulsionar o fabrico de semicondutores. Esta é uma grande oportunidade para a Intel, mas é também uma oportunidade para os seus pares.
2023 foi um ano muito bom para as ações de semicondutores, graças à mania da IA nos mercados. No entanto, foi também um bom ano para a Intel? O primeiro gráfico abaixo mostra o desempenho das ações de semicondutores dos EUA, bem como dos índices de tecnologia e de mercado amplo desde o início de 2023 até agora. Como se pode ver, a Intel tem tido um desempenho bastante fraco, ficando significativamente atrás de empresas como a AMD ou a Broadcom. A Intel também fica atrás da Nvidia, mas esta empresa foi omitida do gráfico porque o seu crescimento gigantesco tornou o gráfico ilegível. O segundo gráfico abaixo mostra o desempenho dos mesmos activos, mas com o início de 2024 como ponto de partida. A Intel teve um desempenho ainda pior nesta comparação, sendo o único ativo a negociar em baixa no acumulado do ano.
A Intel tem-se atrasado em relação a outras grandes empresas de semicondutores dos EUA, como a AMD ou a Broadcom, bem como em relação ao ETF VanEck Semiconductor desde o início do ano passado. Fonte: Bloomberg Finance LP, XTB Research
O início de 2024 não alterou a sorte da Intel. A empresa continua a registar um atraso e é a única grande empresa de semicondutores dos EUA a negociar em baixa no acumulado do ano. Fonte: Bloomberg Finance LP, XTB Research
Avaliação
Vamos dar uma olhadela rápida à avaliação da Intel com 3 métodos de avaliação frequentemente utilizados - DCF, múltiplos e Modelo de Crescimento de Gordon. Gostaríamos de salientar que essas avaliações são apenas para fins de apresentação e não devem ser vistas como recomendações ou preços-alvo.
Método do fluxo de caixa atualizado
Comecemos pelo método do fluxo de caixa atualizado (DCF). Efectuámos uma avaliação DCF simplificada, utilizando medianas de 5 anos como pressupostos do modelo. Para o valor terminal, assumimos um WACC terminal de 7% e uma taxa de crescimento terminal das receitas de 3%. O horizonte de análise foi fixado em 10 anos, após os quais foi calculado um valor terminal. O método DCF com estes pressupostos conduz-nos a uma avaliação da Intel de 48,75 dólares, ou seja, cerca de 15% acima do preço de fecho de ontem. O valor terminal representa cerca de 70% da previsão.
No entanto, como de costume, é necessário ter alguma cautela. O DCF é altamente sensível aos pressupostos adoptados. Apresentam-se abaixo duas matrizes de sensibilidade - uma para diferentes hipóteses de margem operacional e de crescimento das receitas e outra para hipóteses de WACC terminal e de crescimento das receitas terminais.
Source: Bloomberg Finance LP, XTB Research
Fonte: Bloomberg Finance LP, XTB Research
Comparação de múltiplos
De seguida, passemos à comparação múltipla da Intel. Em primeiro lugar, criámos um grupo de empresas de chips dos EUA, incluindo a Nvidia, IBM, Advanced Micro Devices, Qualcomm, Broadcom, Micron Technology, Microchip Technology, Analog Devices e Texas Instruments. Analisámos 6 múltiplos diferentes - P/E, P/S, P/BV, P/FCF, EV/Vendas e EV/EBITDA.
Analisando o quadro abaixo, podemos ver que existe uma volatilidade significativa nos múltiplos para os pares da Intel, especialmente no que respeita aos múltiplos P/E e P/FCF. A Nvidia e a AMD inflacionaram os múltiplos após a subida do ano passado, o que tem um impacto significativo nos cálculos médios. Dito isto, decidimos utilizar as medianas para efeitos de avaliação.
As avaliações medianas variam entre valores tão baixos como $3,86 por ação no caso do P/E e $185,71 por ação no caso do P/BV. A avaliação utilizando o múltiplo P/FCF não pode ser calculada devido ao facto de o fluxo de tesouraria livre da Intel ter sido negativo nos quatro trimestres mais recentes. A média aparada dessas avaliações (excluindo a mais alta e a mais baixa) fornece-nos uma avaliação de 89,12 dólares por ação - ou mais de 100% acima do fecho de ontem.
Fonte: Bloomberg Finance LP, XTB Research
Modelo de crescimento de Gordon
O terceiro método de avaliação que utilizaremos é o Modelo de Crescimento de Gordon, um método baseado em dividendos. A Intel tem um longo historial de pagamento e aumento de dividendos. No entanto, a empresa efectuou um corte maciço nos dividendos no início do ano passado. O pagamento trimestral foi reduzido de 0,365 dólares por ação para 0,125 dólares por ação. Isso representa uma redução de 65%! No entanto, olhando para além deste corte e utilizando o crescimento mediano dos dividendos a 5 anos como pressuposto de crescimento dos dividendos e o custo médio do capital próprio a 5 anos como pressuposto da taxa de retorno exigida, obtemos uma avaliação de 25,90 dólares por ação ou quase 40% abaixo do preço de fecho de ontem.
Fonte: Bloomberg Finance LP, XTB Research
Um olhar sobre o gráfico
Por último, mas não menos importante, vamos dar uma olhada no gráfico da Intel (INTC.US). Dando uma olhada no gráfico no intervalo D1, podemos ver que a ação testou a zona de suporte que varia acima da retração de 38,2% do movimento ascendente lançado em outubro de 2022 no início desta semana, mas não conseguiu quebrar abaixo. Um ponto a ser observado é que esta zona marcou o limite inferior da faixa de negociação em andamento. Uma reação positiva do lado da procura a este obstáculo, bem como o salto subsequente, sugerem que o movimento em direção ao limite superior do intervalo marcado com uma retração de 23,6% na área de 45 dólares pode agora seguir-se.
Fonte: xStation5
Este material é uma comunicação de marketing na aceção do artigo 24.º, n.º 3, da Diretiva 2014/65 / UE do Parlamento Europeu e do Conselho, de 15 de maio de 2014, sobre os mercados de instrumentos financeiros e que altera a Diretiva 2002/92 / CE e Diretiva 2011/61/ UE (MiFID II). A comunicação de marketing não é uma recomendação de investimento ou informação que recomenda ou sugere uma estratégia de investimento na aceção do Regulamento (UE) n.º 596/2014 do Parlamento Europeu e do Conselho de 16 de abril de 2014 sobre o abuso de mercado (regulamentação do abuso de mercado) e revogação da Diretiva 2003/6 / CE do Parlamento Europeu e do Conselho e das Diretivas da Comissão 2003/124 / CE, 2003/125 / CE e 2004/72 / CE e do Regulamento Delegado da Comissão (UE ) 2016/958 de 9 de março de 2016 que completa o Regulamento (UE) n.º 596/2014 do Parlamento Europeu e do Conselho no que diz respeito às normas técnicas regulamentares para as disposições técnicas para a apresentação objetiva de recomendações de investimento, ou outras informações, recomendação ou sugestão de uma estratégia de investimento e para a divulgação de interesses particulares ou indicações de conflitos de interesse ou qualquer outro conselho, incluindo na área de consultoria de investimento, nos termos do Código dos Valores Mobiliários, aprovado pelo Decreto-Lei n.º 486/99, de 13 de Novembro. A comunicação de marketing é elaborada com a máxima diligência, objetividade, apresenta os factos do conhecimento do autor na data da preparação e é desprovida de quaisquer elementos de avaliação. A comunicação de marketing é elaborada sem considerar as necessidades do cliente, a sua situação financeira individual e não apresenta qualquer estratégia de investimento de forma alguma. A comunicação de marketing não constitui uma oferta ou oferta de venda, subscrição, convite de compra, publicidade ou promoção de qualquer instrumento financeiro. A XTB, S.A. - Sucursal em Portugal não se responsabiliza por quaisquer ações ou omissões do cliente, em particular pela aquisição ou alienação de instrumentos financeiros. A XTB não aceitará a responsabilidade por qualquer perda ou dano, incluindo, sem limitação, qualquer perda que possa surgir direta ou indiretamente realizada com base nas informações contidas na presente comunicação comercial. Caso o comunicado de marketing contenha informações sobre quaisquer resultados relativos aos instrumentos financeiros nela indicados, estes não constituem qualquer garantia ou previsão de resultados futuros. O desempenho passado não é necessariamente indicativo de resultados futuros, e qualquer pessoa que atue com base nesta informação fá-lo inteiramente por sua conta e risco.
