Commodity Wrap - Petróleo, Gás Natural, Café, Cacau (25.06.2024)

Petróleo

• O petróleo bruto permanece em níveis elevados no início da nova semana, que é também a última semana deste trimestre. No entanto, o preço está ligeiramente abaixo dos picos locais da semana passada
• Os estoques de petróleo bruto nos EUA não mudaram significativamente nas últimas semanas, mas a sazonalidade sugere um declínio nos estoques nas próximas semanas. Se o declínio não ocorrer, isso indicará que a demanda não é tão forte
• O Crack Spread tem-se mantido baixo desde o início deste mês, o que não sugere um aumento da procura de produtos petrolíferos. Considerando o lead time de 30-40 dias do crack spread, poderíamos teoricamente esperar uma continuação das quedas
• O spread dos contratos de petróleo WTI e Brent mais próximos está a retrair-se ligeiramente, o que pode sugerir a formação de um pico local
• A produção de petróleo dos EUA atinge 13,2 milhões de barris por dia, apesar do número ainda decrescente de plataformas de perfuração

Os inventários de petróleo bruto não se alteraram significativamente nas últimas semanas, o que também não fornece um sinal direcional para os preços do petróleo. Se os inventários começarem a diminuir em linha com a sazonalidade, os preços do petróleo poderão ser mantidos em níveis elevados. É crucial que os preços mantenham os inventários abaixo da média móvel de 5 anos ou dos níveis do ano passado. Fonte: Bloomberg Finance LP, XTB

O crack spread sugere que não estamos a assistir a uma procura excessiva neste momento. No entanto, desde o início de junho que não se regista uma nova descida do crack spread. Fonte: Bloomberg Finance LP, XTB

Os spreads dos contratos de futuros mais próximos sobre o petróleo registaram ligeiras descidas após a forte quebra recente, que sugeriu um aumento da procura de petróleo a curto prazo. No entanto, se as quedas continuarem, isso poderá pressionar uma queda correctiva após a recente recuperação. Fonte: Bloomberg Finance LP, XTB

O petróleo Brent está acima das médias móveis de 50, 100 e 200 períodos. No entanto, após a recuperação em forma de V, uma tentativa de correção não pode ser descartada se os inventários de petróleo não começarem a diminuir em breve ou se não houver uma recuperação no spread de crack, que é um indicador da procura potencial. Fonte: xStation

Gás Natural

• As previsões meteorológicas nos EUA mostram que as massas de ar mais frias estão a aproximar-se de noroeste. No entanto, espera-se que as temperaturas significativamente acima da média persistam no sudeste
• A produção de gás recuperou recentemente de forma notável, o que também pode estar relacionado com os preços ligeiramente mais elevados do gás nos últimos tempos. A produção de gás aumentou significativamente durante o verão do ano passado
• A sazonalidade indica que um fundo local pode estar muito próximo. Por outro lado, se as temperaturas baixarem, a correção pode continuar. A sazonalidade do gás está ligada ao pico de utilização do gás para a produção de eletricidade na passagem de julho e agosto. Simultaneamente, está também ligada à estrutura da própria curva de futuros, que pressupõe preços mais elevados nos próximos meses devido à retoma da procura

Prevê-se que as temperaturas nos EUA sejam ligeiramente mais baixas no noroeste, o que pode afetar o regresso da procura à média de 5 anos. Fonte: Bloomberg Finance LP

A sazonalidade, no entanto, indica que o fundo do poço local está apenas a alguns dias de distância e que em julho existe a possibilidade de um potencial regresso ao crescimento. Fonte: Bloomberg Finance LP, XTB

O preço não se desvia significativamente da média de 14 períodos, e um canal de tendência ascendente é mantido. O apoio chave está em torno do nível de 2,8 USD/MMBTU. Fonte: Bloomberg Finance LP, XTB

Café

• A subida dos preços do café está ligada à continuação de dados fracos sobre as exportações do Vietname, sugerindo uma baixa oferta disponível de café, em particular de Robusta. As exportações de café do Vietname caíram 5,8%, em termos anuais, de janeiro a maio
• Além disso, a baixa pluviosidade no Brasil suscita preocupações quanto a secas, que poderiam piorar as perspectivas das colheitas de café no país. Por outro lado, as colheitas actuais são bastante sólidas e estão aceleradas devido às condições meteorológicas
• O último relatório do USDA sobre o mercado de café mostra um aumento da produção prevista nas principais regiões de cultivo de Arábica, com maior produção prevista no Brasil e na Colômbia. Prevê-se que as existências de café no final da época sejam mais elevadas, especialmente nos países da UE, estimadas em 11,6 milhões de sacas
• As existências nos armazéns da ICE têm vindo a aumentar constantemente desde dezembro do ano passado, o que pode estar relacionado com alterações na certificação do café. As existências actuais são mais de 50% superiores às do ano passado, mas, em geral, continuam relativamente baixas

Os preços do café estão a regressar a cerca de 230-240 cêntimos por libra. É interessante notar que os preços do café estão altos apesar da fraqueza do real brasileiro e dos preços muito baixos do açúcar. Vale a pena notar que o posicionamento especulativo no mercado do café continua elevado. Fonte: xStation5

As existências de café estão agora próximas do pico registado no início de 2021. No entanto, o aumento das existências indica que a oferta de Arábica no mercado não é um problema e que os aumentos de preços são principalmente motivados por problemas de disponibilidade de Robusta. Fonte: Bloomberg Finance LP, XTB

Cacau

• A ICCO reviu a sua estimativa de défice de fim de ano no final de maio, indicando que será de 439.000 toneladas, acima da estimativa anterior de 374.000 toneladas. A ICCO observa que a produção deverá ser ligeiramente superior em 11.000 toneladas, atingindo 4,461 milhões de toneladas na temporada 2023/2024. Prevê-se que a produção aumente na Nigéria, Guiné, Congo, República Dominicana e Peru, mas deverá diminuir significativamente no Gana
• No Gana, há um problema significativo com as doenças do cacaueiro e com o estabelecimento de operações mineiras ilegais nas explorações de cacau
• A ICCO reviu significativamente em alta a sua previsão de transformação de cacau, prevendo-se que a transformação atinja 4,855 milhões de toneladas. Este valor continua a ser inferior ao das épocas anteriores, mas indica que ainda não se registou uma destruição da procura
• A Costa do Marfim aumentou o preço mínimo pago aos agricultores para 2.460 USD por tonelada (que é várias vezes inferior ao preço de mercado) em abril. No entanto, isto representou um aumento de 50% em comparação com o preço anterior em outubro. As entregas nos portos da Costa do Marfim atingiram pouco menos de 1,5 milhões de toneladas no final de maio, o que representa uma diminuição de 29% em relação à campanha anterior. Isto não significa necessariamente uma queda de 30% nos rendimentos, uma vez que a transformação interna também está a aumentar
• A entidade reguladora do cacau e do café da Costa do Marfim deixou de vender contratos de entrega de cacau para a campanha de 2024/2025
• As entregas no Gana registaram uma descida de 33,7% em relação à campanha anterior
• Prevê-se que a produção no Gana seja de 450 000 toneladas na presente campanha, contra a previsão inicial de 800 000 toneladas no ano passado. Na temporada 2022/2023, a produção foi de 700.000 toneladas
• Os próximos dados-chave de processamento para o segundo trimestre estarão disponíveis em 11 de julho.

Prevê-se que o défice do mercado do cacau para a época de 2023/2024 seja maior do que o inicialmente previsto. No entanto, a incerteza quanto aos dados da procura para o segundo trimestre e a liquidez ainda baixa estão a levar a uma venda no mercado. Fonte: Bloomberg Finance LP, XTB

A sazonalidade a curto prazo (excluindo 2023) sugere que as descidas do cacau podem continuar. Por outro lado, o comportamento dos preços a longo prazo indica que um potencial fundo do poço já deve ter sido atingido. A sazonalidade a longo prazo e o ano de 2023 sugerem que o final de julho poderá ser um pico local. A média de 5 anos indica que o início de agosto é um fundo local para o cacau. Fonte: Bloomberg Finance LP, XTB

Os preços do cacau têm caído acentuadamente desde o início desta semana, embora ainda haja muito tempo antes do relatório da procura ser lançado. Se tivéssemos uma correção 1:1, olhando para o movimento do final de abril ao início de maio, o movimento atual poderia indicar preços tão baixos quanto 6.100 USD por tonelada. Fonte: xStation5