Commodity Wrap - Petróleo, Gás Natural, Ouro, Cacau (20.08.2024)

Petróleo

• Israel terá aceite os termos propostos para um cessar-fogo no conflito com o Hamas, apresentados pelos Estados Unidos. Os Estados Unidos esperam assinar um acordo que impeça o Irão e o Hezbollah de tomarem medidas de retaliação relacionadas com a morte de dois militantes de alto nível nas últimas semanas (cuja responsabilidade é atribuída a Israel)
• O aumento das esperanças de um cessar-fogo nos últimos dias conduziu a novas descidas dos preços do petróleo. O WTI está novamente a aproximar-se de uma importante zona de apoio em torno dos $72,50 por barril
• Outro fator que contribui para as quedas desde o início da semana passada são as expectativas mistas em relação às novas importações de petróleo pela China, que estão ligadas aos fracos dados económicos desse país
• Vemos também que um dólar americano fraco não é atualmente um indicador chave para o petróleo. Em vez disso, o petróleo é agora um indicador-chave para o dólar - preços fracos do petróleo implicam fraqueza do dólar devido ao aumento das expectativas de cortes nas taxas de juro
• Donald Trump anunciou que reduzirá os custos da energia para metade se for eleito presidente. Isto está relacionado com o seu desejo de reavivar a produção de petróleo e gás, o que levaria à autossuficiência do país em recursos

Os preços do petróleo bruto já caíram significativamente, o que também levou a um declínio no mercado de petróleo backwardation. Se os preços spot continuarem a cair, um sinal de compra para o petróleo poderá surgir em breve. Fonte: Bloomberg Finance LP, XTB

O WTI está se a aproximar de um suporte significativo nos $72,50 por barril. A sazonalidade sugere preços do petróleo estáveis no curto prazo, e os especuladores têm estado a vender o petróleo recentemente, embora ainda não esteja extremamente sobre-vendido. Se o acordo entre Israel e o Hamas for assinado, e os cortes das taxas de juros não levarem a uma recuperação da economia global, uma queda para cerca de US $ 70 por barril não pode ser descartada. No entanto, o nível de $72,50 é um forte suporte técnico. Fonte: xStation5

Gás Natural

• Os preços do gás natural nos EUA fecharam no seu nível mais alto em um mês, embora na semana passada tenhamos observado testes em torno de US $ 2,30 / MBTU
• O aumento dos preços do gás está relacionado com a expetativa de temperaturas mais altas no futuro próximo, o que pode aumentar o consumo de gás. Atualmente, o consumo de gás está ligeiramente acima do máximo de 5 anos, enquanto a produção tem vindo a diminuir claramente (embora se mantenha perto dos máximos de 5 anos)
• O aumento da procura e a produção ligeiramente inferior conduziram a um crescimento limitado das existências. Neste momento, os inventários estão abaixo do máximo de 5 anos, e os inventários comparativos (comparando os níveis actuais de inventários com a média de 5 anos e com os níveis de há um ano) estão a dar um forte sinal de alta. A produção de gás é atualmente cerca de 1% inferior à do ano passado, enquanto a procura é cerca de 10% superior à do ano passado
• No entanto, é importante lembrar o contango ainda significativo, embora tenha diminuído de cerca de 67% para 57% quando se olha para a diferença de preços para os contratos de setembro-janeiro. O próximo rollover desta semana deverá ser de cerca de 5-6%, sendo provável que os rollovers subsequentes sejam maiores, dependendo da procura a curto prazo
• Os preços do gás natural na Europa estão a rondar os 40 EUR/MWh, o valor mais elevado desde novembro do ano passado. Em 2023, assistimos a um aumento dos preços do gás na Europa de julho a outubro, com um pico de cerca de 50 EUR/MWh. Nessa altura, os preços do gás nos EUA estavam acima dos $3/MMBTU, embora seja importante lembrar que os preços elevados também estavam relacionados com a curva de futuros (contango)

A procura atual de gás é ligeiramente superior à média de 5 anos, mas o consumo de gás já deve ter ultrapassado o pico sazonal. Fonte: Bloomberg Finance LP, XTB

As existências comparativas estão claramente a diminuir (eixo invertido), o que poderá proporcionar um potencial para novas recuperações de preços. Fonte: Bloomberg Finance LP, XTB

O contango no mercado continua a ser muito elevado, mas diminuiu no último mês, o que indica um aumento da procura a curto prazo. Fonte: Bloomberg Finance LP

Os preços do gás na Europa estão a recuperar e atingiram o seu nível mais elevado desde novembro do ano passado. Novos aumentos de preços na Europa também podem levar a uma pressão ascendente nos EUA se houver um aumento das exportações para a Europa. Fonte: Bloomberg Finance LP, XTB

Os stocks de gás estão agora abaixo do máximo de 5 anos. Fonte: Bloomberg Finance LP, XTB

A sazonalidade a longo prazo sugere novos aumentos de preços, embora se deva notar que grande parte do aumento se deve à natureza da curva de futuros (contango significativo). Fonte: Bloomberg Finance LP, XTB

Ouro

• O ouro está a atingir máximos históricos, mesmo apesar de um excesso de oferta extremamente grande no mercado físico
• No entanto, está a surgir uma tendência positiva com as compras de ouro pelos fundos ETF, o que poderá levar a uma redução significativa do excesso de oferta no terceiro e quarto trimestres deste ano
• Num contexto sazonal, o ouro não está atualmente favorecido. Nos últimos anos, temos assistido a descidas significativas em setembro, provavelmente relacionadas com o fim do verão e o regresso dos investidores ao mercado
• No entanto, vale a pena notar que os balanços dos bancos centrais começaram a subir novamente, os especuladores estão a regressar ao mercado de futuros e a volatilidade implícita está a atingir níveis não vistos desde abril de 2023 e abril de 2024. Durante estes períodos, o ouro encontrava-se numa fase ascendente

A sazonalidade máxima e média dos últimos 5 anos não favorece atualmente o ouro. Fonte: Bloomberg Finance LP, XTB

Setembro é um dos piores meses para o ouro em termos sazonais. Nos últimos 5 anos, o ouro perdeu uma média de mais de 3% em setembro. outubro tem um desempenho apenas ligeiramente melhor. Fonte: Bloomberg Finance LP, XTB

Os ETFs estão a aumentar continuamente as suas compras de ouro, o que deverá ajudar a atenuar o significativo excesso de oferta no mercado. Fonte: Bloomberg Finance LP, XTB

O ouro está em uma fase ascendente, mas a sazonalidade sugere que devemos atingir um pico sazonal na próxima semana. Dois níveis de suporte chave são 2400 e 2450, juntamente com a linha de tendência ascendente e a média móvel de 50 períodos. Fonte: xStation5

Cacau

• O cacau tem estado sob pressão nas últimas semanas, lutando para recuperar da lacuna descendente causada pela rolagem extrema do contrato
• As expectativas para a próxima temporada são mistas, com muitos analistas de mercado apontando para um mercado equilibrado, na melhor das hipóteses, devido à incerteza contínua sobre a produção e à falta de resposta dos processadores aos altos preços
• No entanto, vale a pena notar que os processadores ainda estão a contar com as existências, que excederam o mínimo local de 2019 e estão agora nos níveis mais baixos desde 2016
• A sazonalidade sugere que os preços podem encontrar apoio para uma recuperação nas próximas semanas

Os stocks de cacau detidos pelos traders são atualmente os mais baixos desde 2016. Fonte: Bloomberg Finance LP, XTB

A sazonalidade do cacau indica que é possível uma maior pressão ascendente nas próximas semanas. Fonte: Bloomberg Finance LP, XTB

Os preços do cacau permanecem claramente abaixo dos picos registados antes da renovação dos contratos. Isso indica que a maioria dos traders já rolou suas posições do contrato de setembro para o de dezembro. Atualmente, o número de posições abertas no contrato de setembro é cerca de 10 vezes menor do que no contrato de dezembro, onde existem aproximadamente 68.000 posições abertas. Fonte: xStation5