Commodity Wrap - Petróleo, ouro, gás natural, cacau (18.06.2024)

Petróleo

• O petróleo dos Urais deverá ser vendido à Índia com um desconto de 3 dólares por barril, o que, aos preços actuais, constituiria uma violação do limite máximo de preços fixado em 60 dólares por barril. No entanto, o petróleo russo é mais barato para a Índia do que o petróleo dos países árabes, especialmente após os recentes aumentos de preços da Saudi Aramco
• A Índia está a tornar-se cada vez mais importante do ponto de vista das exportações russas
• Por outro lado, a procura da China parece continuar a ter problemas. As importações de petróleo na China caíram 8,7% em termos anuais, enquanto as importações de produtos petrolíferos caíram 3,6% em termos anuais. Dados de maio
• A produção de petróleo nos EUA mantém-se a um nível elevado, apesar do declínio contínuo das plataformas de perfuração
• Embora o Ministro do Petróleo da Arábia Saudita tenha indicado que as recentes ações não se destinam a lutar por quotas de mercado, especula-se que as medidas da OPEP+ visam mais uma vez "espremer" a produção de xisto dos EUA. A produção nos EUA continua a rondar os 13 milhões de barris por dia
• Vale a pena recordar que as ações de 2014-2016 levaram a um declínio significativo na produção de petróleo nos EUA. Ao mesmo tempo, porém, a maioria dos países da OPEP+ precisa de preços do petróleo a 80-100 dólares por barril para equilibrar os seus orçamentos

O mercado do petróleo voltou a registar um atraso bastante evidente. Teoricamente, isto começa a indicar uma potencial sobrevalorização, embora o preço em si permaneça relativamente baixo em comparação com os preços dos últimos dois anos. Fonte: Bloomberg Finance LP, XTB

A produção dos EUA manteve-se estável nos últimos meses, enquanto as plataformas de perfuração continuam a diminuir. Fonte: Bloomberg Finance LP, XTB

O número de posições curtas sobre o petróleo Brent está a diminuir, o que pode confirmar o recente sinal contrário de venda excessiva. Por outro lado, o preço em si permanece relativamente baixo, e as posições longas caíram por mais uma semana consecutiva. Fonte: Bloomberg Finance LP, XTB.

O preço recuperou quase 10% em relação ao mínimo local. Pode haver pressão para fechar a lacuna após o próximo rollover. Fonte: xStation5

Ouro

• O ouro está atualmente a manter um importante nível de apoio nos $2.300 por onça, embora várias informações negativas para o mercado do ouro tenham surgido nas últimas semanas
• Em primeiro lugar, há um possível colapso da procura na China. O Banco Popular da China não comprou ouro em maio, e os investidores na bolsa de Xangai reduziram o número de posições longas no mercado
• A sazonalidade indica que as próximas semanas não deverão trazer mudanças significativas no mercado do ouro, embora, olhando para o melhor desempenho dos últimos cinco anos, se possa teoricamente esperar aumentos
• O ouro pode ganhar principalmente no final do período de verão, quando as discussões sobre os cortes nas taxas da Fed recomeçarem. Atualmente, estão previstos 1,8 cortes nas taxas (45 pontos de base de aperto) para este ano

A sazonalidade aponta para um desempenho estável dos preços nas próximas semanas, mas também para uma possível recuperação no final do verão. Isto poderá acontecer quando forem retomadas as discussões sobre uma redução das taxas em setembro pela Fed. Fonte: Bloomberg Finance LP, XTB.

Os rendimentos dos EUA registaram recentemente descidas significativas, mesmo apesar da postura hawkish da Reserva Federal. Teoricamente, novas quedas nos rendimentos proporcionariam uma oportunidade para a continuação da queda na relação entre o preço do cobre e do ouro para os mínimos de março e abril, quando o ouro estava a ser negociado acima de $2.400 por onça. Fonte: Bloomberg Finance LP, XTB.

A manutenção do apoio em $2.300 por onça parece crucial a partir de uma perspetiva técnica. Quebrar esse suporte pode levar a uma queda para níveis de $ 2.250 / $ 2.200 / $ 2.150 por onça. Fonte: xStation5

Gás natural

• Prevê-se que a procura de gás, juntamente com as exportações nos EUA, possa exceder 100 mil milhões de pés cúbicos por dia (bcfd) num futuro próximo. Vale a pena notar que a produção em si é de cerca de 100 bcfd, o que significa que todo o aumento do inventário está relacionado com as importações
• O número de plataformas de perfuração nos EUA diminuiu significativamente nos últimos meses. Curiosamente, apesar de um declínio acentuado no ano passado, a produção recuperou durante o verão
• A produção no início desta semana ultrapassou o nível de 100 bcfd por dia e foi 2% superior em termos anuais. Por outro lado, a procura foi quase 14% superior, com cerca de 75 bcfd. As exportações totais foram próximas de 20 bcfd
• As reservas de gás são cerca de 25% mais elevadas do que a média quinquenal para o período e cerca de 15% mais elevadas do que um ano antes. No entanto, o excesso de oferta em relação a estes níveis está a diminuir, tal como ilustrado pelo declínio dos inventários comparativos
• É de salientar que a procura de gás é significativamente mais elevada do que há um ano, embora apenas ligeiramente superior à média de cinco anos. Prevê-se que as próximas duas semanas tragam novas ondas de calor nos EUA, mas os preços do gás estão a sofrer uma notável correção em baixa, abaixo dos 3 dólares/MMBTU

As existências comparativas estão a diminuir, embora o excesso de oferta em relação à média de cinco anos e ao ano passado se mantenha a um nível elevado. Fonte: Bloomberg Finance LP, XTB

Temperatures in the US are expected to remain high, which should keep gas demand at above-average levels. Source: Bloomberg Finance LP, XTB

O aumento dos preços do gás foi ligeiramente positivo para os preços, mas as altas temperaturas nos EUA e o aumento da procura podem impedir que a diferença se feche num futuro próximo. Por outro lado, o gás está a testar o limite superior do intervalo que apareceu após o fim de semana. A área perto de US $ 2,90 / MBTu pode constituir uma resistência significativa. Fonte: xStation5

Cacau

• As autoridades da Costa do Marfim decidiram suspender a venda de contratos de entrega de cacau para a próxima campanha devido à incerteza quanto à colheita. O organismo regulador do cacau e do café da Costa do Marfim vende habitualmente entre 50% e 70% das entregas da época seguinte para fixar o preço pago aos agricultores
• É de salientar que, nos últimos anos, a quantidade de cacau entregue aos países ocidentais diminuiu, enquanto a quantidade de cacau transformado localmente aumentou. Ao mesmo tempo, aumentaram as exportações de produtos como a manteiga de cacau e o cacau em pó
• As reservas de cacau continuam a diminuir e encontram-se nos seus níveis mais baixos desde meados de 2021. No entanto, as reservas ainda estão longe dos mínimos extremos de 2004 ou 2009, pelo que se espera que o processamento de cacau não registe declínios significativos no segundo trimestre de 2024
• Saberemos mais sobre os dados de processamento da Europa, Ásia, África e América em meados de julho. Os dados anteriores coincidiram com os picos locais

O posicionamento líquido no mercado do cacau está novamente a recuperar, o que pode indicar, pelo menos, a manutenção dos preços atuais. Fonte: Bloomberg Finance LP, XTB

A sazonalidade indica que os meses de maio e junho são geralmente negativos para o cacau. O mesmo acontece em setembro e outubro. No entanto, vale a pena lembrar que esta época é particularmente importante devido a um dos maiores défices da história do mercado. Fonte: Bloomberg Finance LP

Os preços do cacau estiveram em consolidação durante quase um mês antes dos dados da procura do primeiro trimestre. Depois, os dados revelaram-se melhores do que o esperado, levando a uma recuperação significativa, mas também marcaram o fim de fortes aumentos no mercado. Será que estamos a enfrentar um mês de consolidação no mercado à espera de dados importantes? Fonte: xStation5