Destaques das matérias-primas - Oil, Gold, Natgas, Coffee 05.08.2025)

Petróleo

• A OPEP+ concordou em aumentar a produção de petróleo bruto em quase 550 000 barris por dia (bpd) em setembro, restaurando totalmente a produção dos cortes voluntários anteriores. É importante notar que a produção da OPEP+ ainda está teoricamente limitada devido à queda na procura causada pela pandemia da Covid-19.
• A Bloomberg Intelligence sugere que, com os atuais aumentos de produção da OPEP+, o excedente global da oferta poderá atingir 1 milhão de bpd até ao final do ano.
• Simultaneamente, surgiram preocupações quanto a uma potencial redução da oferta disponível da Rússia. Donald Trump ameaçou a Índia com tarifas mais elevadas se continuar a comprar petróleo bruto russo.
• Donald Trump afirmou que, se um cessar-fogo entre a Rússia e a Ucrânia não for acordado até sexta-feira, serão impostas tarifas aos países que comprarem petróleo bruto russo. Trump já havia ameaçado que essas tarifas poderiam chegar a 100%. No entanto, não está claro se isso se aplicaria a países inteiros ou diretamente às empresas envolvidas na importação de petróleo russo. Atualmente, os principais importadores de petróleo russo são China, Índia e Turquia.
• Na ausência de perturbações relacionadas com a Rússia ou o Irão, um excedente no mercado do petróleo bruto poderia causar uma pressão descendente adicional sobre os preços, especialmente com um potencial abrandamento do crescimento da procura devido a restrições comerciais.
• Se o abastecimento for interrompido por tarifas ou sanções significativas, não se pode excluir um retorno dos preços acima dos 70 dólares por barril.

Volumes de produção da OPEP+ durante os períodos de cortes. A OPEP+ restaurou a produção após cortes voluntários um ano antes do previsto. Vale a pena lembrar que os atuais cortes relacionados com a Covid, de 1,6-2,0 milhões de bpd, também estão programados para expirar em setembro de 2026. Fonte: Bloomberg Finance LP 

No primeiro semestre do ano, o equilíbrio do mercado petrolífero não foi tão desfavorável para os preços como a Bloomberg Intelligence inicialmente esperava. No entanto, a empresa indica agora que o excedente poderá ultrapassar 1 milhão de bpd no segundo semestre do ano.

A produção da OPEP está a aumentar, mas não tão rapidamente como sugerido pelas hipóteses de restauração da produção após os cortes voluntários. A capacidade de produção excedentária da OPEP continua elevada.

A sazonalidade de curto e médio prazo indica uma consolidação no mercado do petróleo bruto nas próximas semanas. Fonte: Bloomberg Finance LP, XTB

As entregas marítimas dos portos russos para os países asiáticos são de aproximadamente 3 milhões de bpd. Fonte: Bloomberg Finance LP

Nas últimas semanas, houve um aumento significativo das posições especulativas curtas no petróleo bruto WTI. Fonte: Bloomberg Finance LP, XTB

Ouro

• Após a divulgação dos dados do mercado de trabalho dos EUA, que aumentaram a incerteza sobre a economia americana, o preço do ouro subiu mais de 3%, voltando a ficar acima dos 3.300 dólares por onça.
• As expectativas de cortes nas taxas de juros aumentaram significativamente, com uma No meio da incerteza sobre o crescimento económico dos EUA, a inflação e a independência do Fed, o Citi elevou sua previsão para o preço do ouro em três meses de US$ 3.300 para US$ 3.500. A previsão para um horizonte superior a três meses foi elevada de uma faixa de US$ 3.100-US$ 3.500 para US$ 3.300-US$ 3.600.
• A procura de ouro no segundo trimestre caiu significativamente, principalmente devido a uma queda de 14% na procura de joias, que totalizou 356 toneladas.
• A procura total, excluindo transações de balcão (OTC), foi de 1.079 toneladas, o nível mais baixo desde o segundo trimestre de 2024. Ao mesmo tempo, a procura para investimento, bem como a procura por parte dos fundos negociados em bolsa (ETFs) e dos bancos centrais, permanece elevada, embora ligeiramente inferior à do ano anterior ou do trimestre anterior. O mercado está a regressar de um pequeno défice para um excedente trimestral de cerca de 170 toneladas, o que tem sido a norma nos últimos anos.

Os especuladores recuaram ligeiramente na construção de posições longas em ouro, reduzindo significativamente as suas participações. A consolidação dos preços continua e agora excede a duração da consolidação que ocorreu na virada de 2024 e 2025. Fonte: Bloomberg Finance LP, XTB

A procura, excluindo OTC, caiu acentuadamente em comparação com o último trimestre, mas é ligeiramente superior à do segundo trimestre de 2024. Fonte: Bloomberg Finance LP, WGC, XTB

A soma móvel de quatro trimestres da procura por parte dos bancos centrais, da procura de investimento e dos ETFs atingiu 2600 toneladas, o nível mais elevado da história, justificando os preços elevados. Fonte: Bloomberg Finance LP, XTB

A quantidade de ouro nos ETFs está claramente a crescer. No entanto, em termos de valor, estes montantes são significativamente superiores aos de 2020. Fonte: Bloomberg Finance LP, XTB

Gás natural

• Os preços do gás natural continuam sob pressão, em grande parte devido ao consumo inferior ao esperado durante a época de refrigeração.
• Nos últimos dias, o consumo de gás pelas centrais elétricas a gás caiu abaixo da média de cinco anos.
• Os stocks estão agora a aumentar novamente um pouco mais rapidamente do que a média de cinco anos, o que significa que os stocks comparativos continuam a aumentar.
• Um aumento significativo na produção de gás nos EUA, juntamente com um aumento no número de plataformas de perfuração ativas, significa que o potencial para um maior acúmulo de excedentes no mercado de gás continua muito alto.
• Na segunda-feira, a produção atingiu 108,1 bcfd, um aumento de 3,5% em relação ao ano anterior, enquanto a procura foi de 74,2 bcfd, uma queda de 8% em relação ao ano anterior.

As posições especulativas líquidas no gás permanecem num nível elevado, mas o número de posições curtas aumentou ligeiramente após a consolidação das últimas semanas. Fonte: Bloomberg Finance LP, XTB

Os stocks comparativos continuam a crescer (eixo invertido), o que não justifica uma recuperação dos preços relacionada com a sazonalidade. Fonte: Bloomberg Finance LP, XTB

O consumo de gás pelas centrais elétricas (segundo gráfico) cai temporariamente abaixo da média de cinco anos. Prevê-se um ligeiro aumento das temperaturas no futuro próximo, pelo que esta é potencialmente a última oportunidade para os preços subirem durante o verão. Em setembro, as potenciais variações de preços dependerão das avaliações do consumo de gás no início da época de aquecimento. Fonte: Bloomberg Finance LP, XTB

Na semana passada, a produção de gás natural voltou a atingir um novo recorde. O número de plataformas de perfuração ativas utilizadas para a extração de gás está claramente a aumentar.

Os preços do gás natural não estão atualmente a registar os aumentos sazonais que têm sido visíveis nos últimos anos e a longo prazo.

Café

• O aumento das expectativas para as colheitas de café nas próximas épocas está a exercer uma pressão adicional sobre os preços do mercado global.
• Um fator importante para o café será também a situação das tarifas sobre o Brasil, que poderá levar a uma paragem das importações de café dos EUA. Trump indica que, se o processo contra o ex-presidente Jair Bolsonaro por tentativa de golpe for arquivado, não serão impostas tarifas severas ao Brasil.
• Vale a pena notar que o Brasil é um dos poucos países com os quais os Estados Unidos têm um excedente comercial.
• Donald Trump ameaçou o Brasil com tarifas de 50% por motivos políticos.
• O Brasil é atualmente o maior fornecedor de café dos EUA.
• A colheita no Brasil já está 90% concluída. A média de cinco anos indica que, nesta altura, as colheitas deveriam estar 84% concluídas.
• No entanto, a produção de café no Brasil para a época 25/26 está projetada em 63,9 milhões de sacas, uma diminuição de 2,1% em relação ao ano anterior. Esta é uma previsão da Coffee Trading Academy com base num inquérito a 622 agricultores no Brasil.
• De acordo com um relatório do USDA, a produção de café na época 2025/2026 deverá ser 4,3 milhões de sacas superior à da época anterior, principalmente devido a uma recuperação da produção na Ásia e em África.

As posições longas deixaram de cair, mas os especuladores estão agora a começar a construir uma posição curta cada vez maior. Fonte: Bloomberg Finance LP, XTB

O prémio do preço nos EUA em relação ao preço no Brasil atingiu um recorde de quase US$ 40 por saco, o mais alto em mais de uma década. Os preços mais elevados nos EUA em comparação com o Brasil foram causados pelos receios das tarifas americanas. Neste momento, o Brasil está ameaçado com uma tarifa de 50%, o que poderia potencialmente levar a um colapso nas importações de café desta região do mundo. Fonte: Bloomberg Finance LP

A produção nos países asiáticos e africanos deverá aumentar. O USDA estima, teoricamente, que o mercado estará em excedente pela segunda época consecutiva. Fonte: Bloomberg Finance LP, XTB