Destaques das matérias-primas - Petróleo, Cacau, Trigo, Ouro (26.09.2023)

Petróleo

• O petróleo bruto está pela segunda semana consecutiva em queda. A área testada é de cerca de US $90, que coincide com a média de 100 semanas. O apoio chave para o Brent está em torno de $88-89 por barril
• Sobre o petróleo WTI, a semana passada teve uma clara vela doji e um recuo esta semana. A correção no mercado do petróleo é apoiada por um dólar forte e incerteza sobre a China
• Em agosto, os inventários globais de petróleo caíram em mais de 70 milhões de barris. No entanto, o petróleo está a mostrar um sinal de alerta claro, olhando para a curva de futuros. Os spreads outubro-novembro, Outubro23-Outubro24 e Dezembro23-Dezembro24 atingiram níveis extremamente elevados
• O JP Morgan prevê um preço de 100 dólares por barril e não exclui uma subida a curto prazo para 150 dólares por barril

Os spreads para o petróleo WTI sugerem condições de sobrecompra, embora os preços ainda permaneçam claramente abaixo dos 100 dólares por barril. Fonte: Bloomberg Finance LP, XTB

O petróleo bruto está a cair pela segunda semana consecutiva e está a tentar testar a média de 100 semanas. Depois disso, o suporte chave é de US $ 88 por barril, decorrente dos picos recentes de janeiro, abril e agosto. Fonte: xStation5

Cacau:

• O preço do cacau atingiu o seu nível mais alto em 46 anos devido a um défice considerável esperado na época 2023/2024. 
• Durante o verão, os principais produtores, como a Costa do Marfim e o Gana, registaram fortes chuvas e inundações que provocaram doenças nas árvores de cacau.
• A Costa do Marfim e o Gana são responsáveis por mais de 2/3 da produção mundial. Em contrapartida, todos os países da África Ocidental já são responsáveis por 75% da produção mundial, pelo que os problemas climáticos na região são muito importantes para a produção
• A um verão húmido na costa ocidental de África deverá seguir-se um período prolongado de seca associado ao fenómeno El Nino, que poderá afetar negativamente as colheitas da época propriamente dita, que começa a 1 de outubro. A situação é mais grave no Gana e ligeiramente melhor na Costa do Marfim
• A ICCO indica que a produção de cacau do Gana deverá atingir as 750 000 toneladas na época de 2022/2023, atualmente em curso, embora os dados comerciais indiquem que a produção (fornecimentos) poderá não ter ultrapassado as 650 000 toneladas, o que constituiria um mínimo de produção em 13 anos
• O desempenho global do processamento de cacau tem sido forte nos últimos trimestres, mas há também sinais de alerta que indicam que os preços elevados podem estar a refrear a procura.
• Na Ásia (o mercado que deverá registar o maior crescimento nos próximos anos), registou-se um declínio na produção de cacau no segundo trimestre para 214.000 toneladas, ou seja, -6,5% em relação ao ano anterior. A produção de cacau na Ásia, Europa e América do Norte foi uma das mais baixas dos últimos anos, embora isso também se deva em parte à menor disponibilidade para produzir cacau
• Pouco antes do início da época propriamente dita, os agricultores da Costa do Marfim indicam que o estado das árvores é relativamente bom, mas indicam que a colheita começará mais tarde devido às cheias anteriores.

As existências de cacau (monitorizadas pelo ICE) estão a diminuir acentuadamente (eixo invertido). Fonte: Bloomberg Finance LP, XTB

Ação histórica dos preços do cacau. Repare no último gráfico da linha do meio, que mostra os movimentos máximos, médios e mínimos dos preços desde o início do ano a longo prazo. Fonte: Bloomberg Finance LP, XTB

Ação do preço médio do cacau nos últimos 5 anos e a longo prazo e em 2023 (linha vermelha). Fonte: Bloomberg Finance LP, XTB

O número de posições longas no cacau continua a ser extremamente elevado. A "sobrecompra" é semelhante à de 2013 ou 2019. Fonte: Bloomberg Finance LP, XTB

Cacau caiu cerca de 7% em relação aos máximos de quase 50 anos. O suporte chave está perto de 3400, e a época certa está prestes a começar, o que teoricamente poderia favorecer a realização de lucros. Além disso, uma libra fraca também pode ser um fator que limita os ganhos. Por outro lado, um défice considerável no mercado deve favorecer a manutenção dos preços elevados para o resto deste ano.

Ouro:

• O ouro permanece relativamente alto, apesar de um forte aumento nos rendimentos dos EUA. Os rendimentos a 10 anos atingem máximos de 16 anos, acima do nível de 4,5%
• O UBS salienta que o ouro se mantém em níveis elevados graças à procura dos bancos centrais, que estão a reduzir a percentagem de reservas em dólares e a canalizar essas reservas para outros activos, como o ouro
• Os rendimentos elevados e a possibilidade de uma nova subida da Reserva Federal estão a provocar novos fluxos de saída dos ETF de ouro, que continuam a vender o metal dos cofres
• Aos níveis atuais de rendimentos, o ouro rondou os 600 dólares por onça em 2006. No entanto, as taxas de rendibilidade tiveram um comportamento muito semelhante (subiram fortemente após os mínimos de 2002/2003). É claro que, nessa altura, foi imediatamente antes de fortes cortes nas taxas de juro - agora é improvável que se esperem cortes até, pelo menos, meados do próximo ano. 
• Por outro lado, os rendimentos a 10 anos já estão a apenas 100 pontos base do nível das taxas de curto prazo em 5,5%O suporte chave em $1.900 por onça é mantido. No entanto, se os rendimentos fossem para 6%, então o ouro poderia cair para $ 1.800-1820 por onça, onde os mínimos locais de abril e a média de 50 meses estão localizados. Fonte: xStation5

  Olhando para um prazo um pouco mais curto, o OURO está a testar o suporte chave na forma do limite inferior da formação do triângulo. A sazonalidade de 5 anos indica uma potencial recuperação no curto prazo. Para isso, no entanto, teríamos que ver uma queda nos rendimentos e um enfraquecimento do dólar, o que é atualmente improvável. Fonte: xStation5

As yields a 2 anos estão em níveis semelhantes aos de março. Por outro lado, os rendimentos a 10 anos estão em máximos de 16 anos, o que, por enquanto, não dá uma imagem positiva para o ouro. Por outro lado, a procura física por parte dos bancos centrais que estão a diversificar as suas reservas continua elevada. Fonte: Bloomberg Finance LP

Trigo:

• A Rússia voltou a centrar-se nos ataques às infra-estruturas de exportação da Ucrânia, o que fez com que os preços subissem modestamente em relação a um mínimo de cerca de dois anos 
• Parece que não devemos esperar um regresso às negociações sobre um acordo relativo às exportações agrícolas ucranianas nas próximas semanas
• Por outro lado, diz-se que Kiev está a preparar a abertura de um novo canal de navegação através do Mar Negro
• A colheita de trigo nos Estados Unidos está praticamente concluída. A sementeira do trigo de inverno está a decorrer. Atualmente, 26% da área planeada está semeada (contra 15%, de acordo com dados anteriores, mas é inferior aos 30% de há um ano)

• O comportamento dos preços do trigo este ano é quase o pior de sempre. A perda desde o início do ano é superior a 20%. Teoricamente, o comportamento médio dos preços nos últimos 5 anos e a longo prazo aponta para potenciais aumentos no final do ano, mas, por outro lado, o atual comportamento dos preços assemelha-se ao "pior", pelo menos, desde 1980. Fonte: Bloomberg Finance LP, XTB

  O TRIGO está a recuperar pela terceira sessão consecutiva devido à incerteza quanto aos fornecimentos da Ucrânia. Por outro lado, o mercado está saturado de trigo russo, o que pode favorecer novas descidas a curto prazo. Se a linha de tendência descendente for quebrada, o preço poderá tentar atingir a área de 615-620 cêntimos por bushel, onde existe uma importante resistência a curto prazo. Fonte: xStation5