Matérias-primas em destaque - Petróleo, Gás Natural, Cacau e Açúcar (03.06.2025)

Petróleo

• No fim de semana passado, houve uma série de ataques mútuos entre a Ucrânia e a Rússia, o que está a aumentar o risco geopolítico e a apoiar a recente recuperação dos preços do petróleo.
• A OPEP+ concordou em aumentar a produção em 411.000 barris por dia em julho, à semelhança dos dois meses anteriores.
• Antes do fim de semana, havia informações de que poderia ocorrer um aumento maior da produção, o que levou os preços a caírem para o seu nível mais baixo desde 8 de maio. No entanto, a primeira sessão de junho traz uma clara recuperação. O petróleo Brent está de volta acima dos $65 por barril, enquanto o petróleo WTI está testando a área de $63 por barril.
• Os inventários de petróleo dos EUA têm-se mantido estáveis nas últimas semanas. A sazonalidade já aponta para declínios, mas a estabilidade atual dos inventários parece semelhante à do ano passado. Vale a pena lembrar que o mercado atualmente tem um excesso de oferta.

Os inventários de petróleo dos EUA têm-se mantido estáveis nas últimas semanas. Embora a sazonalidade sugira declínios, a estabilidade atual dos inventários reflecte a tendência do ano passado. É importante lembrar que o mercado está atualmente a experimentar um excesso de oferta. Fonte: Bloomberg Finance L.P., XTB Research

A margem sobre os produtos petrolíferos refinados começou a diminuir ligeiramente, mas mantém-se ainda a um nível elevado. Fonte: Bloomberg Finance L.P., XTB Research

Estamos a assistir a um retrocesso extremo a curto prazo tanto no petróleo Brent como no WTI, o que aponta para um mercado físico restrito. No entanto, olhando para o longo prazo, verifica-se um contango moderado. Isto sugere que, embora haja potencial para aumentos de preços a curto prazo, os preços devem permanecer sob pressão a longo prazo. Fonte: Bloomberg Finance L.P.

Gás Natural:

• Os preços do gás natural estão a reagir a temperaturas significativamente mais elevadas nos EUA, particularmente na parte ocidental do país. As temperaturas mais elevadas do que o normal sugerem que poderá haver um aumento da procura de gás para produzir eletricidade para ar condicionado ou ventoinhas.

• Os inventários de gás continuam a registar aumentos significativos. Os dados da semana passada revelaram um aumento de 101 bcf, em linha com as expectativas. No entanto, os inventários ainda estão abaixo dos níveis do ano passado, mas ligeiramente acima dos níveis apresentados pela média de 5 anos.

Os inventários estão agora a exceder a média de 5 anos, mas, ao mesmo tempo, estamos a observar um claro aumento da procura de eletricidade e uma diminuição da produção de gás natural nos EUA. Fonte: Bloomberg Finance LP, XTB Research

Atualmente, estamos a assistir a um declínio notável na produção dos EUA. No entanto, isto está a ser compensado por uma diminuição das exportações, o que significa que os inventários poderão manter-se em cerca de 100 bcf nas próximas semanas. Fonte: Bloomberg Finance LP, XTB Research

Os preços do gás estão a recuar ligeiramente após os fortes ganhos de ontem. O suporte chave permanece em torno de US $ 3,5 / MBTU, enquanto um alvo potencial no caso de aumentos significativos de temperatura é o intervalo de US $ 3,9-4,0, seguido por US $ 4,5-5,0 / MBTU. Fonte: xStation5

Cacau:

• O clima favorável na África Ocidental durante o fim de semana levou a um recuo significativo dos preços durante a sessão de negociação de segunda-feira para o cacau, embora a marca de US $ 10.000 por tonelada tenha sido testada.
• Espera-se que as chuvas que apoiam o crescimento das culturas continuem esta semana.
• Durante a segunda sessão de junho, as perdas estão sendo recuperadas, com os preços agora sendo negociados perto do fechamento do final de maio, a cerca de US $ 220 de distância do nível de US $ 10.000 por tonelada.
• Os inventários de cacau nas bolsas continuam a aumentar, ultrapassando agora 2,2 milhões de toneladas. Esta é uma recuperação notável dos mínimos de 20 anos de 1,26 milhões de toneladas atingidos em janeiro.
• No entanto, as entregas de cacau nos portos da Costa do Marfim registaram uma nítida diminuição. Desde o início da campanha, em outubro, o cacau entregue é apenas 6,7% superior ao do ano anterior, o que contrasta fortemente com o excesso de oferta de 35% registado em dezembro em relação ao ano anterior.

Os inventários de cacau continuam a registar fortes aumentos, embora, quando analisadas em relação aos últimos anos, continuem a ser extremamente baixas. Fonte: Bloomberg Finance LP, XTB Research

Por outro lado, estamos a observar uma diminuição dos inventários na Europa, que é o maior mercado de cacau a nível mundial. Fonte: Bloomberg Finance LP, XTB Research

Vemos também que o backwardation (a diferença entre o contrato atual e o próximo) aumentou para mais de 600 dólares, o que significa uma tensão significativa no mercado físico. Anteriormente, com um backwardation tão alto, os preços estavam acima de US$ 12.000 por tonelada. Fonte: Bloomberg Finance LP, XTB Research

Depois de um início de ano fraco, o cacau está a começar a recuperar o seu brilho. Se a sazonalidade a longo prazo servir de guia para os preços, devemos esperar aumentos num futuro próximo. Fonte: Bloomberg Finance LP, XTB Research

Açúcar: 

• As preocupações com o excesso de oferta estão a exercer uma nova pressão descendente sobre os preços do açúcar.

• A organização que representa os produtores de açúcar indianos (a Índia é o segundo maior produtor mundial) indica que a produção na atual época de 2025/26 aumentará 19% em termos anuais, para 35 milhões de toneladas. As previsões da FAS USDA estão de acordo com esta previsão, que aponta para uma produção de 35,3 milhões de toneladas.
• Devido a este aumento maciço da produção, a Índia está agora a permitir a exportação de açúcar nesta época. Trata-se de uma mudança em relação a 2023, quando a Índia impôs restrições rigorosas à exportação para combater os elevados preços internos.
• No final de maio, o USDA divulgou o seu relatório semestral sobre os fundamentos do mercado mundial do açúcar, que revelou que a produção deverá crescer 4,7% em termos anuais na campanha de 2025/26, para 189,32 milhões de toneladas, com um excedente previsto de uns impressionantes 42 milhões de toneladas de açúcar.
• A FAS USDA também salienta que a produção no Brasil, o maior produtor de açúcar do mundo, deverá aumentar 2,3% em relação ao ano anterior nesta época, atingindo 44,7 milhões de toneladas.
• Este forte crescimento na produção de açúcar para a temporada 2025/26 é atribuído a um clima favorável e a uma redução na procura por outros produtos da cana-de-açúcar, principalmente biocombustíveis.

Atualmente, observamos um sinal claro de subvalorização em relação à média de 1 ano e uma subvalorização quase excessiva em relação à média de 5 anos. Fonte: Bloomberg Finance LP, XTB Research

A sazonalidade no açúcar indica uma fase de consolidação por mais 2-3 meses. Fonte: Bloomberg Finance LP, XTB Research

Os preços do açúcar estão atualmente em um nível de apoio muito importante, em torno da retração Fibonacci de 61,8% da última grande onda ascendente. Fonte: Bloomberg Finance LP, XTB Research