Matérias-primas: petróleo, gás natural, ouro, cacau (05.03.2025)

Petróleo:

• Na sua última declaração, a OPEP+ indicou que tenciona proceder a um aumento da produção a partir de abril.

• Este aumento tem como objetivo compensar a redução voluntária de 2,2 milhões de barris por dia durante vários meses.

• Os preços do petróleo bruto WTI têm oscilado abaixo dos 67,5 dólares por barril, o que representa o seu nível mais baixo desde a primeira quinzena de dezembro.

• A decisão de Trump de impor tarifas ao Canadá, ao México e taxas adicionais à China pode, a longo prazo, levar a uma diminuição do comércio internacional e, consequentemente, da procura de petróleo bruto.

• Os Estados Unidos estão a impor uma tarifa de 10% sobre o petróleo bruto do Canadá, o que terá um impacto limitado na redução das importações deste país.

• A diferença atual entre o petróleo bruto WTI e o WCS canadiano é de 13 dólares, mas já foi maior no passado, o que sugere a possibilidade de ajustes de preços face às novas realidades da guerra comercial.

• O aumento das expectativas de paz na Ucrânia também pode exercer pressão sobre os preços do petróleo, devido ao acesso potencialmente mais fácil ao mercado russo, caso algumas sanções dos EUA sejam suspensas.

O petróleo bruto WTI está a testar o nível de 67 dólares por barril. Esta zona foi testada cinco vezes entre setembro e dezembro de 2023. O petróleo também foi negociado nesta zona em 2023. O próximo nível de suporte técnico chave é de cerca de 62 dólares por barril, o valor mínimo registado em 2021. Ao mesmo tempo, temos observado uma clara diminuição nas posições especulativas longas no petróleo bruto WTI, embora ainda não possamos falar de sobrevenda extrema, como aconteceu em setembro de 2021 ou nos dois anos anteriores. Fonte: xStation5.

Ouro:

• A incerteza em relação à guerra comercial e à paz na Ucrânia está a conduzir a um ressurgimento do mercado do ouro. Neste momento, está apenas a 1,5% de distância dos máximos históricos.

• Nos EUA, temos observado uma queda significativa nos rendimentos e um enfraquecimento do dólar americano. O mercado antecipa, em parte, que a guerra comercial tenha uma duração limitada.

• O último relatório do WGC sobre os fundamentos do ouro revelou um excedente mínimo de 20 toneladas de ouro no quarto trimestre de 2024. Esta situação deve-se a uma recuperação significativa da procura de jóias e a uma procura sólida por parte dos bancos centrais e dos investidores.

• Os balanços dos quatro maiores bancos centrais têm vindo a recuperar desde o início de Janeiro, o que constitui também um fator de apoio aos elevados preços do ouro.

• Num futuro próximo, os Estados Unidos terão de emitir uma grande quantidade de dívida, o que poderia potencialmente levar a uma diminuição da procura de ouro.

• Os níveis de inventário no COMEX já estão a atingir os níveis do pico de 2020, quando, devido aos receios da pandemia de coronavírus, uma quantidade muito grande de ouro foi transferida da Europa para os EUA.

Os rendimentos dos EUA caíram significativamente nos últimos tempos, o que constitui um fator de apoio à recente recuperação do ouro. Fonte: Bloomberg Finance LP, XTB.

No final de 2024, verificou-se uma clara recuperação da procura, tanto por parte do setor da joalharia como por parte dos bancos centrais. Fonte: Bloomberg Finance LP, XTB.

O ouro subiu quase 10% este ano, enquanto o S&P 500 desceu cerca de 2%. O recente recuo acentuado no mercado de ações causou uma descida no preço do ouro, devido à procura de liquidez. No entanto, sem um colapso, a situação no mercado do ouro deverá estabilizar. Fonte: xStation5.

Gás Natural:

• Os inventários de gás dos EUA permanecem significativamente abaixo da média dos últimos 5 anos, mas as próximas semanas deverão trazer diminuições mínimas de inventário, enquanto as primeiras reposições poderão ocorrer no início de abril, dependendo das condições meteorológicas.

• As previsões atuais indicam temperaturas significativamente mais elevadas do que o normal nas próximas semanas, o que deverá reduzir o consumo de gás para aquecimento.

• Por outro lado, os EUA estão atualmente a enviar quantidades recorde de GNL, o que, naturalmente, sugere que a reconstituição dos inventários num futuro próximo será mais difícil do que em anos anteriores, sem um aumento significativo da produção, que atualmente ainda se situa perto dos 105 bcfd.

• O aumento de preços no mercado desde o início da primeira semana de março foi também impulsionado pela imposição de tarifas comerciais ao Canadá, o que poderá aumentar a procura de gás dos EUA a nível local.

• Atualmente, os carregamentos de GNL atingiram uma média de 15,8 bcfd em março.

Os inventários de gás dos EUA continuam significativamente abaixo da média dos últimos 5 anos. Nas próximas duas a três semanas, deveremos observar uma nova descida das existências, embora provavelmente a níveis mínimos. O futuro dos preços dependerá da taxa de reposição de stocks no próximo mês, antes da próxima estação de aquecimento. Fonte: Bloomberg Finance LP, XTB.

A produção de gás natural está atualmente a atingir níveis recorde nos EUA, mas um aumento significativo das exportações poderá não ser suficiente para repor as reservas a um ritmo suficiente. Fonte: Bloomberg Finance LP, XTB.

A situação atual começa a assemelhar-se à de 2021 e 2022, quando, após uma queda acentuada dos inventários, se observou a formação de um potencial para um aumento significativo dos preços no mercado norte-americano do gás. Os dados comparativos mostram que o mercado do gás natural está em défice significativo. Fonte: Bloomberg Finance LP, XTB.

Os preços do gás subiram para os níveis mais elevados desde o início de 2023, embora se mantenham abaixo dos 4,3 dólares/MMBTU. Teoricamente, as condições meteorológicas sugerem uma potencial diminuição da procura de gás, mas os preços permanecem altamente voláteis. No caso de uma reação à redução da procura, pode ocorrer um declínio entre as médias de 60 e 120 SMA. No entanto, se a forte procura continuar e os inventários diminuírem mais acentuadamente, é possível uma aproximação à zona dos $4,8-5,0/MMBTU. Fonte: xStation5.

Cacau:

• Os preços do cacau caíram para o valor mais baixo desde meados de dezembro de 2024, tendo diminuído 40% relativamente ao valor mais alto registado nesse período.

• Desde o início deste ano até hoje, a queda de preços é de aproximadamente 25%.

• O preço está a manter uma tendência de longo prazo de crescimento. Além disso, o nível de 7.000 dólares norte-americanos parece ser um suporte fundamental para o mercado do cacau.

• Os investidores continuam a retirar-se do mercado. Ambas as posições longas e curtas estão a diminuir, mas a redução das posições longas é mais acentuada. As posições líquidas caíram para o valor mais baixo desde abril de 2024.

• A recente queda acentuada dos preços intensificou-se após a divulgação do relatório da ICCO, que indica um excedente de 142.000 toneladas na campanha de 2024/2025.

• A ICCO indica um decréscimo anual de 4,8% na procura e um acréscimo anual de 7,8% na oferta. No ano passado, a produção caiu 16,4% em relação ao ano anterior.

• No entanto, o aumento da produção indicado pela ICCO é inferior ao aumento atual das entregas de cacau nos portos da Costa do Marfim, que é de cerca de 16% (em dezembro, este aumento ultrapassou os 30%). Isto significa que a ICCO poderá estar a prever uma estação intermédia muito fraca, cujo início está previsto para abril.

O preço do cacau recuperou do nível de $8000 por tonelada, mas permanece abaixo de $9000 e abaixo da média de 250 sessões. Estes níveis podem representar atualmente uma resistência muito importante. Sem quaisquer sinais de melhoria na procura, pode ser difícil retornar os preços acima de US $ 10.000 por tonelada. Fonte: xStation5.