Matérias-primas: petróleo, ouro, cacau, milho (11.03.2025)

Petróleo:

• O petróleo bruto continua sob pressão à luz das palavras de Donald Trump, que está disposto a sacrificar o crescimento económico para prosseguir a sua agenda de política comercial.
• Para Donald Trump, a economia americana deve passar por um período de transição para se adaptar à nova realidade.
• Apesar das esperanças de uma recuperação na China, os últimos dados do IPC revelam uma falta de pressão da procura. A inflação do IPC registou a sua maior queda em 13 meses. A inflação medida pelo IPC situou-se em -0,7% em fevereiro, com um nível esperado de -0,4% em fevereiro. A inflação PPI situou-se em -2,2% y/y, em comparação com uma expetativa de -2,1% y/y.
• OPEP+ pretende aumentar a produção em abril em 138 mil barris por dia.
• Em fevereiro, a OPEP produziu mais 320 mil bpd, o que representa um máximo de 14 meses de produção de 27,35 milhões de bpd.
• Os Estados Unidos estão a tentar intensificar os esforços para limitar as exportações de petróleo do Irão. Teoricamente, poderia chegar a um bloqueio dos petroleiros ou à sua inspeção no mar.
• Na opinião do Secretário da Energia dos EUA, a política “drill baby drill” tem hipóteses de ser bem sucedida, mesmo com a atual queda dos preços do petróleo.
• O Secretário Wright indicou igualmente que tenciona procurar fundos no valor de 20 mil milhões de dólares para reconstituir as reservas estratégicas de petróleo.
• A um preço de 70 dólares por barril (o preço de compra fornecido pelo DOE no ano passado), seria possível comprar aproximadamente 285 milhões de barris pelo montante especificado.
• Ao nível atual de 395 milhões de barris, a compra de 285 milhões de barris conduziria a uma reposição quase total das reservas, que têm vindo a ser reduzidas desde 2010. No entanto, ao ritmo atual de reconstituição, tal levaria muito provavelmente uma dezena de anos.

As reservas estratégicas situam-se atualmente em 395 milhões de barris e são inferiores às reservas comerciais. A compra de 285 milhões de barris equivale a apenas 3 dias da procura global, mas a um ritmo acelerado pode significar uma diferença significativa para o mercado do petróleo. Fonte: Bloomberg Finance LP, XTB

As posições no petróleo WTI caíram para o nível mais baixo desde setembro de 2024. Anteriormente, em torno de uma posição líquida de cerca de 150 mil contratos, observámos um sinal contrário no petróleo. Fonte: Bloomberg Finance LP, XTB

No caso do petróleo Brent, estamos a assistir a uma clara redução das posições longas, embora ainda não possamos falar de sobrevenda excessiva de petróleo. Uma descida do número de contratos longos para cerca de 200 mil poderia constituir um sinal contrário. Fonte: Bloomberg Finance LP, XTB

O petróleo WTI fechou em 10 de março no seu nível mais baixo desde 2021. Atualmente, os preços estão a recuperar para cerca de US $67 por barril, embora a área de 67-68 possa ser vista como uma zona de oferta. Fonte: xStation5

Ouro:

• O ouro mantém-se em níveis elevados face à incerteza em relação ao comércio internacional
• A contínua fraqueza do dólar pode significar uma diminuição do valor das reservas cambiais para muitos bancos centrais em todo o mundo, o que poderia potencialmente levar a um maior crescimento da procura de ouro por parte de instituições oficiais
• Nos últimos 3 anos, os bancos centrais compraram mais de 1.000 toneladas de ouro por ano, representando mais de 20% da procura global total
• As expectativas de cortes nas taxas de juro nos EUA estão a aumentar, apesar da falta de vontade de Jerome Powell em avançar nessa direção. Atualmente, a taxa a prazo dos EUA está cotada a 3,5% numa base efectiva, o que significaria pelo menos 3 cortes este ano. Não há muito tempo, a taxa estava cotada em 4%, o que indicava dois cortes parciais em relação ao atual nível efetivo de 4,33%
• Embora, de uma perspetiva de incerteza geopolítica, o ouro devesse estar a ganhar, estamos a assistir a um claro recuo dos investidores especulativos no mercado. No entanto, isto pode estar ligado a um desejo de procurar liquidez no meio da recente liquidação do mercado de ações

O ouro não atinge um novo máximo histórico desde 25 de fevereiro. No entanto, um aumento para cerca de 2938 dólares por onça criaria um novo pico mais elevado após a última correção, indicando uma maior pressão ascendente. Atualmente, um padrão de triângulo foi formado no gráfico, com um intervalo sugerindo cerca de USD 2770 se os preços quebrarem em baixa, e cerca de USD 3010 se quebrar em alta. Fonte: xStation5

Cacau:

• De acordo com a Hershey, um dos maiores produtores de chocolate nos EUA e no mundo, a situação no mercado de futuros de cacau ICE está desconectada da realidade do mercado físico.
• Uma diminuição significativa do número de contratos de futuros conduziu a uma redução da liquidez e a um aumento da volatilidade.
• A Vice-CEO da empresa, Tricia Branningan, declarou que, ao analisar o rácio existências/utilização, o preço deveria situar-se entre 3 000 e 5 000 dólares por tonelada.

Se as alterações de preço reagissem às alterações no número de contratos de futuros com um atraso de um ano, o preço poderia estar perto do fundo. A atual variação anual do preço é de aproximadamente 13%, enquanto o número de posições abertas caiu 51% em relação ao ano anterior. Fonte: Bloomberg Finance LP, XTB

O último relatório da ICCO mostra uma expetativa significativa de declínio da procura de cacau, enquanto a produção está a recuperar. Desde o início deste ano, o preço já caiu quase 30%. Fonte: Bloomberg Finance LP, XTB

Se o comportamento do preço médio de cinco anos fosse uma referência, o fundo do preço deveria estar próximo. No entanto, a média de longo prazo sugere que o mínimo local pode chegar um pouco mais tarde. Fonte: Bloomberg Finance LP, XTB

Os stocks da ICE já estão a recuperar e encontram-se nos níveis mais elevados desde dezembro. No entanto, é importante notar que isto se alinha com os padrões sazonais. Fonte: Bloomberg Finance LP, XTB

Milho:

• O milho americano é exportado principalmente para o México, Japão, Canadá e China.
• A incerteza em relação às tarifas está a fazer com que haja menos contratos
• Atualmente, 11 milhões de toneladas de cereais aguardam carregamento nos EUA (vendidos mas ainda não embarcados). A imposição de tarifas poderia levar ao cancelamento dessas entregas.
• A retórica das tarifas levou a uma redução significativa das posições longas no mercado do milho, apesar de o anterior relatório WASDE ter mostrado uma diminuição dos níveis de stocks previstos.
• No final do mês, será divulgado um relatório sobre as perspectivas de plantação. Espera-se que os agricultores americanos aumentem o plantio de milho em relação à soja, devido à maior rentabilidade.
• Desde o início deste ano, as exportações de milho têm sido mais elevadas do que no ano passado, o que pode estar relacionado com preocupações com as tarifas. A inspeção do milho destinado à exportação aumentou 33% este ano, atingindo 29,08 milhões de toneladas. No ano passado, durante o mesmo período, foi de 21,86 milhões de toneladas.

Uma quantidade significativa de cereais permanece nos portos americanos, aguardando com incerteza novas decisões tarifárias. Fonte: Bloomberg Finance LP, DOA

Nas últimas duas semanas, houve uma redução notável nas posições longas no milho, embora as posições curtas não tenham aumentado. Fonte: Bloomberg Finance LP, XTB