Matérias-primas: Petróleo, ouro, gás natural, cacau (11.02.2025)

Petróleo:

• O mercado acredita que as sanções sobre o petróleo russo estão a começar a ter efeito, potencialmente levando a um aumento da procura da Índia e da China por petróleo árabe ou americano.
• Os principais países da OPEP aumentaram os preços para as entregas de março à Ásia.
• O último relatório do Politico sugere que os países da UE podem considerar a apreensão de navios que operam na “frota sombra” que transporta petróleo russo.
• Espera-se que os Estados Unidos tomem medidas mais fortes para aplicar sanções ao Irão, que atualmente exporta a maior parte do seu petróleo para a China.
• No início do mês, a OPEP+ indicou planos para aumentar a produção a partir de abril.

A incerteza no mercado petrolífero está a aumentar, levando a um aumento das posições longas. Atualmente, as posições longas atingiram o seu nível mais elevado desde o primeiro trimestre de 2024. Fonte: Bloomberg Finance LP, XTB

Nos E.U.A., o elevado spread pode apoiar os preços do petróleo nos níveis atuais ou empurrar o petróleo Brent para $75 por barril. No entanto, o recente aumento dos stocks de petróleo bruto dos E.U.A. contradiz o elevado spread. Fonte: Bloomberg Finance LP, XTB

Os preços do petróleo subiram mais de 3% desde o início da semana, devido às preocupações com a oferta. Alvos potenciais para os compradores estão em torno de $78 por barril, seguido por $79 por barril na média móvel de 250 sessões. Fonte: xStation5

Ouro:

• O ouro atingiu novos máximos de todos os tempos durante a sessão asiática, depois que Trump assinou uma ordem executiva impondo uma tarifa de 25% sobre as importações de aço e alumínio de todos os países.
• No entanto, o ouro passou por uma correção na segunda metade da sessão asiática, caindo de US $ 2.940 para US $ 2.900 por onça, provavelmente devido à realização de lucros.
• O ouro pode reagir aos comentários de Jerome Powell, que pode sinalizar os planos futuros da taxa de juros da Reserva Federal. Enquanto a Reserva Federal parece estar num modo de esperar para ver, declarações claras podem desencadear movimentos significativos do mercado.
• O ouro também registou ganhos no início da nova semana, após a notícia de que o Banco Popular da China continuou as suas compras de ouro pelo terceiro mês consecutivo. Em janeiro, o PBOC comprou 0,16 milhões de onças de ouro.
• Ao abrigo de novos regulamentos e de um programa-piloto na China, as companhias de seguros serão autorizadas a afetar 1% dos seus ativos em numerário ao ouro. As estimativas iniciais sugerem que isto se poderá traduzir em 27,4 mil milhões de dólares em compras de ouro.
• Isto significaria que, aos preços atuais, as seguradoras chinesas poderiam comprar cerca de 9,44 milhões de onças - quase 300 toneladas.
• A procura total de ouro em 2024, excluindo as transações OTC, foi de cerca de 4.500 toneladas.
• A procura dos bancos centrais em 2024 ultrapassou as 1.000 toneladas pelo terceiro ano consecutivo. A procura de ouro dos bancos centrais e de ouro para investimento físico continua a ser o principal impulsionador, num contexto de maior volatilidade do mercado e de incerteza quanto à procura de jóias.

O último relatório do Conselho Mundial do Ouro (WGC) indica que, em 2024, os principais compradores de ouro entre os bancos centrais serão a Polónia, a Turquia e a Índia. Fonte: Conselho Mundial do Ouro

Apesar dos fortes ganhos recentes, o ouro não parece estar sobre-comprado com base na média de 1 ano. No entanto, está a aproximar-se de um sinal de sobrecompra extrema em comparação com a média de 5 anos (aproximadamente quatro desvios padrão da média). Fonte: Bloomberg Finance LP, XTB

A probabilidade de uma correção do ouro está a aumentar. As posições longas e líquidas atingiram níveis extremamente elevados, sugerindo uma ligeira condição de sobre-compra. Fonte: Bloomberg Finance LP, XTB

Gás natural:

• Os preços do gás natural continuam a subir nos EUA e na Europa devido a outra tempestade de inverno.
• As previsões recentes indicam temperaturas mais baixas do que a média para a segunda metade de fevereiro.
• O preço atual está a testar $3,5/MMBTU, tentando fechar o gap negativo anterior de rolagem. A diferença entre os contratos mais próximos é mínima.
• As previsões meteorológicas sugerem um maior consumo de gás nas próximas semanas, potencialmente levando a que a época de aquecimento termine com stocks bem abaixo dos 2 TCF.

O consumo de gás está a aumentar enquanto a produção está a diminuir, empurrando os preços do gás para os níveis mais elevados desde 24 de janeiro. Fonte: Bloomberg Finance LP, XTB

As existências comparativas já são relativamente baixas, sinalizando um potencial início de uma tendência ascendente prolongada nos próximos meses. Fonte: Bloomberg Finance LP, XTB

Na semana passada, esperava-se que os inventários caíssem em cerca de 100 Bcf, enquanto que esta semana a queda poderia chegar a 200 Bcf. Fonte: Bloomberg Finance LP, XTB

A atual recuperação parece mais forte do que as médias de longo prazo sugerem. No entanto, como a época de aquecimento terminará dentro de algumas semanas, os preços do gás poderão descer para níveis mais atrativos antes do início da época de reabastecimento da armazenamento. Fonte: Bloomberg Finance LP, XTB

No mercado europeu, os aumentos de preços são ainda mais fortes do que nos EUA: Bloomberg Finance LP, XTB

O atual nível de existências está em linha com a média de 5 anos, mas nos últimos anos tem havido um excesso de oferta significativo, o que torna esta mudança surpreendente para o mercado. Existe uma grande probabilidade de a estação de aquecimento terminar com níveis de armazenamento inferiores a 2 TCF. Fonte: Bloomberg Finance LP, XTB

As previsões a curto prazo apontam para uma descida acentuada da temperatura no Midwest, uma região chave para o consumo de gás para aquecimento. Fonte: Bloomberg Finance LP, XTB

Cacau:

• Os preços elevados e sustentados do cacau, devido a preocupações com as colheitas, estão também a criar incerteza quanto à procura.
• O relatório financeiro da Hershey indicou que os preços elevados do cacau estão a forçar os fabricantes a reduzir o teor de cacau nos produtos e a substituí-lo por outros ingredientes.
• A Mondelez International assinalou a diminuição da procura de cacau e de produtos derivados, em especial na América do Norte, onde as vendas de chocolate estão a cair.
• Um relatório de janeiro sobre a procura do quarto trimestre mostrou que o processamento de cacau na Europa diminuiu 5,3% em relação ao ano anterior, para 332.000 toneladas. Na Ásia, o processamento caiu 0,5% em relação ao ano anterior, para 210.000 toneladas - o nível mais baixo em quatro anos. Na América do Norte, a procura de cacau diminuiu 1,2% face ao ano anterior, para 103.000 toneladas.
• Embora a procura esteja a diminuir, o declínio é muito menor do que a queda na produção. No entanto, a atual época é significativamente melhor do que a anterior. Até 9 de fevereiro, as chegadas de cacau aos portos da Costa do Marfim aumentaram 21% em relação ao ano anterior. No entanto, de outubro a dezembro, o excedente em relação à época anterior ultrapassou os 30%.
• De acordo com a Maxar Technologies, os ventos Harmattan que afetam a África Ocidental são os mais secos dos últimos seis anos, o que pode piorar as perspectivas de colheita a meio da época, que começa em abril.
• No final de janeiro, a ICCO informou que os stocks globais de cacau no final da época 2023/2024 tinham diminuído 36% em relação ao ano anterior, para 1 milhão de toneladas, contra uma estimativa anterior de 1,3 milhões de toneladas.
• Os inventários portuários monitorizados pela ICE recuperaram recentemente ligeiramente após um declínio, indicando um possível aumento das entregas baseadas em contratos em vez de fornecimentos no mercado físico. Se esta tendência se mantiver, os preços futuros do cacau poderão subir nas próximas semanas. No entanto, não há sinais de aumento do posicionamento especulativo.
• A CFTC terá aprovado um pedido da Hershey para comprar uma grande quantidade de cacau na bolsa ICE nos EUA. A compra terá sido de 90.000 toneladas - nove vezes o limite habitual.

Os preços do cacau recuaram significativamente nos últimos dias, aumentando a incerteza do mercado. Nos últimos cinco anos, estas são as maiores quedas registadas neste período. Fonte: Bloomberg Finance LP, XTB

Até à data, não se registou qualquer movimento nas posições especulativas dos contratos de futuros sobre o cacau. No entanto, são visíveis os movimentos em toda a curva de futuros. Nos contratos de março e maio, surgiu contango, com o contrato de março a ser negociado cerca de $150 mais baixo do que o contrato de maio. Fonte: Bloomberg Finance LP, XTB