O que esperar para o Cacau?

O preço do cacau permanece acima do nível crítico de suporte de US $ 7.000 por tonelada. No entanto, desde o pico de US $ 11.500, a correção ultrapassou 30%, teoricamente colocando o mercado em um mercado em baixa. Por outro lado, examinando as tendências deste ano e a onda principal que começou em 2022, fica claro que o nível de US $ 7.000 é crucial para manter. Uma queda para a faixa de US $ 5.800-6.000 por tonelada pode não indicar necessariamente um retorno iminente aos níveis em torno de US $ 2.000-3.000. É digno de nota que a volatilidade do mercado diminuiu significativamente. A questão continua a ser se houve uma mudança nos fundamentos.

Fonte: xStation 5

A atual queda de preços em relação aos picos históricos é uma das maiores da história, mas segue-se ao maior aumento, considerando os máximos históricos significativos. Na década de 1970, registou-se uma volatilidade semelhante quando a oferta também estava fortemente restringida. Parece que as actuais descidas podem ser excessivas em comparação com as observações do passado. Se as variações de preço voltassem à “média”, isso implicaria um retorno a cerca de US$ 8.700-9.000 por tonelada.

Fonte: Bloomberg Finance LP, XTB

Nos últimos 30 anos, as maiores descidas ocorreram tipicamente em maio e outubro, em estreita ligação com o ciclo de colheita do cacau. Frequentemente, as fortes descidas foram seguidas de recuperações nos meses seguintes. Curiosamente, a maior queda dos últimos 30 anos ocorreu em maio de 2003, com 28%. Seguiu-se uma forte recuperação no mês seguinte, e 2003 foi, de um modo geral, muito volátil. O ano passado também registou uma queda significativa dos preços, seguida de uma recuperação de três meses. A questão é saber se a história se vai repetir agora.

Source: Bloomberg Finance LP

Recent price declines are partly due to uncertainty about supply capabilities and a disconnect between market realities and futures markets. However, slight improvements are visible in New York's listings. After several months of declines, there is an uptick in speculative long positions, which could be a signal.

Fonte: Bloomberg Finance LP

As recentes descidas de preços devem-se, em parte, à incerteza quanto à capacidade de oferta e a uma desconexão entre a realidade do mercado e os mercados de futuros. No entanto, são visíveis ligeiras melhorias nas cotações de Nova Iorque. Após vários meses de descidas, regista-se um aumento das posições longas especulativas, o que pode ser um sinal.

A curva dos futuros achatou-se ligeiramente, mas as perspectivas para março/maio do próximo ano continuam a ser semelhantes. Há dúvidas sobre se a situação vai melhorar o suficiente para que os preços caiam para cerca de US $ 5.000-5.500 por tonelada. As recentes chuvas na África Ocidental não alteram os problemas com as doenças das árvores, e muitas árvores terão de ser substituídas. As perspectivas para as colheitas na África Ocidental nos próximos 1-3 anos não são promissoras, o que sugere que os preços devem manter-se acima dos 5.000-5.500 dólares por tonelada. Além disso, a oferta não é o único fator; a procura também desempenha um papel importante. Os fabricantes de chocolate continuam a utilizar as suas reservas, que estão a diminuir. Quando as reservas estiverem quase esgotadas, os fabricantes terão de transferir alguns custos para os consumidores, o que poderá levar à destruição da procura. Atualmente, os fabricantes hesitam em comprar cacau para entrega imediata, o que pode aumentar a procura para contratos futuros.

Fonte: Bloomberg Finance LP, XTB

Fonte: Bloomberg Finance LP, XTB

From a long-term perspective, the price drop means cocoa is not as expensive as in previous months. However, there is no clear buy signal from the averages, which remain clearly below the current price. Source: Bloomberg Finance LP, XTB

Os stocks de cacau estão a diminuir significativamente, o que significa que os produtores de chocolate terão eventualmente de aumentar a procura para entregas imediatas ou futuras. No entanto, o mercado permanece ilíquido por enquanto. Numa perspetiva de longo prazo, a queda dos preços significa que o cacau não está tão caro como nos meses anteriores. No entanto, não existe um sinal claro de compra a partir das médias, que permanecem claramente abaixo do preço atual. Fonte: Bloomberg Finance LP, XTB