A Equinix, o maior REIT de data centers do mundo, demonstrou um forte desempenho fundamental no 3º trimestre de 2024, com destaque para recordes de reservas brutas e a expansão estratégica de sua plataforma xScale. A posição da empresa como fornecedora de infraestrutura crítica para a transformação digital continua a se fortalecer, especialmente com a demanda crescente por implementações de alta densidade, impulsionada pelas cargas de trabalho de IA.
Resultados do 3º Trimestre de 2024 vs Estimativas:
- Receita: $2,20 bilhões, igual à estimativa de $2,20 bilhões.
- EBITDA ajustado: $1,05 bilhões, acima da estimativa de $1,04 bilhões.
- Margem EBITDA: 48%, superando a estimativa de 47,2%.
Visão Geral do Desempenho no 3º Trimestre
A Equinix entregou seu 86º trimestre consecutivo de crescimento de receita, demonstrando execução consistente e uma posição forte no mercado. Os destaques incluem recordes de reservas brutas, com megawatts (MW) vendidos subindo 60% de um trimestre para o outro, e novos armários implantados com densidade de energia 55% maior em comparação aos armários descontinuados (6,2kW contra 4kW). A empresa adicionou 3.100 armários faturáveis no 3º trimestre, representando um crescimento de 1,7% em relação ao ano anterior, após quedas na primeira metade de 2024.
xScale e Crescimento Estratégico
A empresa anunciou uma expansão significativa de seu programa xScale por meio de uma nova joint venture de $15 bilhões nos Estados Unidos. Essa parceria com o GIC e o Canada Pension Plan quase triplicará o capital de investimento do programa xScale da Equinix, possibilitando o desenvolvimento de mais de 15 novas implementações xScale nas Américas. Desde a última chamada de resultados, a empresa já arrendou 20 MW de capacidade xScale, totalizando 385 MW de capacidade arrendada em instalações abertas e em desenvolvimento.
Desempenho Regional
- Américas: Apresentou um crescimento mais lento na receita de colocation, mas espera-se melhora à medida que as reservas recentes comecem a gerar faturamento.
- EMEA: Demonstrou resultados melhores do que o esperado, apesar dos desafios do mercado.
- APAC: Se beneficiou de $51 milhões em receita não recorrente de xScale.
Pipeline de Desenvolvimento
A Equinix mantém uma estratégia de desenvolvimento agressiva em todas as regiões:
- Américas: 12.300 armários planejados para 2025 e 7.875 para 2026 ($2,114 bilhões de capex total).
- EMEA: 5.975 armários planejados para 2025, 2.275 para 2026 e 2.550 depois disso ($1,231 bilhões).
- APAC: 2.925 armários planejados para 2025, 1.550 para 2026 e 1.100 para 2027 ($510 milhões).
Projeção para o Ano de 2024
- Receita: $8,748-8,788 bilhões (crescimento de 7% em relação ao ano anterior).
- EBITDA ajustado: $4,09-4,13 bilhões.
- AFFO por ação: $34,81-35,22.
- Capex recorrente: $230-250 milhões.
- Capex não recorrente: $2,62-2,85 bilhões (incluindo $90M de xScale).
Áreas Estratégicas de Foco
1. Engajamento aprimorado com clientes para cargas de trabalho de infraestrutura crítica
A Equinix está aprofundando os relacionamentos com seus clientes empresariais existentes para se tornar seu principal parceiro de infraestrutura. Isso inclui o desenvolvimento de soluções especializadas para cargas de trabalho de IA e computação de alto desempenho, além de fortalecer parcerias com grandes provedores de nuvem para facilitar implementações híbridas e multi-nuvem. A empresa implementou equipes dedicadas ao sucesso do cliente para grandes contas empresariais, garantindo uma entrega de serviços sem interrupções e suporte contínuo.
Fonte: Apresentação para Investidores do 3º Trimestre de 2024 da Equinix
2. Entrega de Soluções Inteligentes para Facilitar a Implantação pelos Clientes
A companhia está introduzindo sistemas de provisionamento automatizado para reduzir os tempos de implantação e expandindo a plataforma Equinix Fabric para permitir uma conectividade contínua entre regiões. Essa iniciativa inclui o desenvolvimento de modelos de implantação padronizados para configurações comuns de clientes e a implementação de ferramentas de otimização baseadas em IA para gerenciamento de energia e resfriamento. A Equinix também está implementando plataformas aprimoradas de experiência digital para o atendimento e suporte ao cliente, visando agilizar as operações.
3. Transição de Pequenos Projetos para Grandes Desenvolvimentos com Acesso Robusto a Energia
A Equinix está focando estrategicamente na aquisição de terrenos em mercados com abundante oferta de energia e no desenvolvimento de instalações em estilo campus para alcançar economias de escala. A empresa está adotando abordagens de design modular para uma implantação e escalabilidade mais rápidas, ao mesmo tempo que garante contratos de compra de energia de longo prazo para assegurar a capacidade necessária para o crescimento futuro. Além disso, há uma clara priorização de desenvolvimentos em regiões com acesso a fontes de energia renovável, alinhando-se aos objetivos de sustentabilidade da empresa.
Fonte: Apresentação para Investidores do 3º Trimestre de 2024 da Equinix
Riscos e Desafios
1. Crescimento do Negócio Principal em Mínima de 10 Anos (Excluindo xScale e Expansão IBX)
O crescimento da receita tradicional de colocation está mostrando sinais de maturação, com maior pressão sobre os preços em mercados competitivos. A empresa enfrenta o desafio contínuo de equilibrar seu negócio tradicional com as oportunidades emergentes, mantendo a liderança no mercado por meio de inovação constante.
2.Taxas Elevadas de Churn (Previsão de 2,0-2,5%)
Os esforços de otimização de clientes estão resultando em um aumento na rotatividade, com alguns grandes clientes consolidando suas implantações. A empresa está enfrentando pressão competitiva em mercados-chave que afeta as taxas de retenção, necessitando de estratégias aprimoradas para retenção de clientes e desenvolvimento de propostas de valor.
3. Impactos da Flutuação Cambial na Performance Financeira
A exposição significativa a mercados internacionais está criando volatilidade nos resultados financeiros, impactando o desempenho relatado, apesar dos fundamentos sólidos. A empresa continua implementando estratégias de hedge, embora os retornos de investimento de longo prazo possam ser afetados por flutuações cambiais persistentes.
4. Pressão Competitiva em Mercados Emergentes de Operadores Locais
O forte apoio governamental aos provedores domésticos em mercados-chave de crescimento apresenta um desafio significativo. Os operadores locais mantêm vantagens em navegar em ambientes regulatórios e aproveitar relacionamentos regionais estabelecidos. A Equinix precisa desenvolver parcerias estratégicas para penetrar efetivamente em novos mercados e competir com os jogadores locais consolidados.
5. Linha do Tempo Estendida para Retornos de xScale (Possível Materialização em 2028)
A iniciativa xScale exige um investimento de capital significativo inicialmente e enfrenta processos complexos de aquisição de energia e terrenos. A extensão dos prazos de construção e implantação exige um cuidadoso alocamento de capital para manter os retornos atuais enquanto investe para o crescimento futuro. Há também riscos associados a possíveis mudanças nas condições de mercado antes que as instalações se tornem operacionais, afetando os retornos projetados.
Perspectivas de Investimento
A Equinix continua bem posicionada no mercado de data centers, com sua execução bem-sucedida do programa xScale e forte momentum de reservas, o que sugere um potencial contínuo de crescimento. O foco da empresa em implementações de alta densidade e oportunidades de maior porte (250kW-1MW+) a coloca em uma posição favorável para capturar a crescente demanda por cargas de trabalho de IA e nuvem. Embora o crescimento de curto prazo possa ser moderado pela rotatividade e flutuações cambiais, a tese de longo prazo permanece forte, com previsão de crescimento de receita de 8-10% e contínuas oportunidades de expansão de margem.
Avaliação
As projeções foram baseadas em médias históricas e projeções da empresa, resultando em um crescimento de receita de 10% e uma margem operacional de 20% ao longo do período de previsão de 5 anos. Considerando a influência substancial do valor terminal na análise de fluxo de caixa descontado (DCF), especialmente para períodos de previsão mais curtos, foi aplicada uma estimativa conservadora de crescimento de receita de 5% e um WACC terminal reduzido de 7,5% (abaixo dos 8% usados nos anos de previsão).
Sob essas premissas, o modelo sugere um valor intrínseco de $525,16 por ação, indicando um potencial de desvalorização significativa em relação ao preço de mercado atual. É importante observar a alta sensibilidade dos valores intrínsecos derivados de DCF às premissas de entrada. Abaixo, duas matrizes de sensibilidade ilustram diferentes cenários de Margem Operacional e Crescimento de Receita, bem como variações no WACC Terminal e no Crescimento de Receita Terminal.
Fonte: Bloomberg Finance LP, XTB Research
Fonte: Bloomberg Finance LP, XTB Research
Para avaliar o desempenho da Equinix em relação aos seus concorrentes, criamos um grupo de pares composto por três empresas com modelos de negócios semelhantes: Prologis, American Tower Corporation e Welltower. A Equinix se destaca acima da média do grupo de pares em várias métricas-chave, conforme indicado pelas médias, medianas e múltiplos ponderados pela capitalização de mercado que calculamos.
Três avaliações separadas para a Equinix, com base nesses múltiplos, mostram resultados mistos. Enquanto os índices P/L e P/L futuro sugerem que a ação pode estar sobrevalorizada, os índices P/Vendas e EV/Vendas indicam um potencial de valorização. Essa combinação de métricas sugere que a Equinix pode representar uma oportunidade atraente em comparação com seus pares, dependendo da abordagem de avaliação.
Fonte: Bloomberg Finance LP, XTB Research
Análise técnica:
O preço está atualmente sendo negociado entre o nível de retração de Fibonacci de 23,6%, atuando como resistência, e o nível de retração de Fibonacci de 38,2% como suporte. Suporte adicional pode ser fornecido pela média móvel simples de 50 dias (SMA) a $873,55. A ação pode estar formando uma bandeira de alta, o que seria confirmado por um rompimento acima da recente máxima de $941,79. No entanto, o RSI indica uma divergência de baixa, e o MACD emitiu um sinal de venda.
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