Destaques das Commodies - Cobre, Ouro, Petróleo e Soja (7/14/20)

Cobre:

• Preço do cobre ultrapassa os US $ 6600 por tonelada, o nível mais alto dos últimos dois anos
• A correlação entre o cobre e o impulso de crédito na China (de 18 meses) indica que o preço do cobre pode estar a caminho de uma alta local, mas, a longo prazo, os preços do cobre também poderão continuar a subir
• A recuperação dos preços do cobre após a crise financeira anterior sugere que o preço do cobre pode subir pelo menos até aos US $ 7.000 por tonelada
• No entanto, o cobre subiu um pouco mais do que os fundamentos de curto prazo sugerem. Os stocks globais estão a consolidar-se, enquanto os de Xangai estão a recuperar pela segunda semana consecutiva
• Se o cobre for usado excessivamente para garantir empréstimos na China, como em 2014, isso pode ser um sinal de alerta para o preço.

O impulso de crédito na China sugere que os preços do cobre subam nos próximos meses. O último programa de suporte à infraestrutura, no valor de mil milhões de yuans, deve gerar um aumento na procura por cobre. Fonte: Bloomberg, XTBOs stocks de cobre em Xangai estão a recuperar. Os stocks nas mais importantes bolsas de valores globais estão a consolidar-se. No entanto, o cobre subiu muito em comparação com fatores fundamentais de curto prazo (eixo de preços invertidos). Fonte: Bloomberg

Ouro:

• A Bloomberg indica que o ouro está supervalorizado como matéria-prima, mas é relativamente barato quando se olha para ele como moeda
• De acordo com o modelo estatístico da Bloomberg, o preço do ouro deve cair abaixo dos US $ 1.700 por onça
• O ouro está ligeiramente supervalorizado em relação aos mercados emergentes (MSCI EM)
• No entanto, os balanços dos bancos centrais indicam que o ouro está, em geral, barato a longo prazo e tem perspectivas de subida de preço
• ETFs continuam a comprar ouro. Os posicionamentos longos e curtos estão a recuperar, o que significa que os especuladores estão a voltar ao mercado

O ouro está supervalorizado quando se olha para a inflação, avaliações em relação a outros ativos ou modelos estatísticos. Por outro lado, o ouro está barato quando visto como moeda. Além disso, a maioria dos fatores mostra que o ouro ainda está longe dos seus máximos históricos. Fonte: BloombergA participação em  ouro nos balanços dos bancos centrais é baixa em comparação com a última crise financeira. Isso mostra que o ouro a longo prazo está realmente barato, considerando a enorme quantidade de dinheiro disponível no mercado. Fonte: Bloomberg

ETFs compram ouro, especuladores estão cada vez mais ativos no mercado. Fonte: Bloomberg

Petróleo:

• O petróleo permanece abaixo de um importante nível de resistência: US $ 41 para o WTI e US $ 45 para o Brent
• O Iraque e a Nigéria alcançaram ficaram muito aquém do corte de produção acordado,
• Na quarta-feira, 15 de julho, a Opep + reunir-se-á on-line para considerar a possibilidade de estender os cortes na produção (quase 10 milhões de barris por dia). O mercado espera, no entanto, que a OPEP abandone essa ideia e que  a partir de agosto a produção seja reduzida apenas em 8 milhões de barris por dia
• O mercado teme que a procura não se recupere nos próximos meses, o que pode levar à estagnação do mercado
• A Bloomberg indica que, após uma recuperação no terceiro trimestre, a procura e a oferta devem estabilizar.
• O modelo baseado nos custos marginais de produção, com a previsão da procura no final do ano, indica que o preço do petróleo deve subir para cerca de US $ 45-50 por barril
• As importações de petróleo da China em junho totalizaram 11,4 milhões de barris por dia e foram 17% maiores em relação a março devido ao aumento da atividade industrial e ao preenchimento das reservas estratégicas. Espera-se que a China reduza as suas importações de petróleo nos próximos meses. Ao mesmo tempo, a procura de petróleo no Japão ou na Coreia caiu para o nível mais baixo dos últimoss meses (de acordo com dados da Bloomberg)

• A China é atualmente responsável por um aumento aproximado de 46% na procura de petróleo

A oferta e a procura devem estabilizar no segundo semestre. Com base nos custos marginais de extração, o preço do petróleo deve subir para cerca de US $ 45-50 por barril. No curto prazo, no entanto, é possível uma queda nos preços se os níveis de stocks continuarem a aumentar globalmente e nos EUA. Fonte: BloombergA Ásia é responsável por mais de 3/4 do aumento da procura global de petróleo. Fonte: Bloomberg

Soja:

• Os preços da soja continuam a cair, o que pode estar associado ao aumento das tensões entre os EUA e a China
• Um relatório mensal recente da WASDE mostrou que os stocks de soja aumentaram significativamente, acima das expectativas do mercado
• Preços da soja devem continuar a cair de acordo com a sazonalidade
• A soja permanece sobre comprada, segundo o relatório COT (parte inferior do gráfico na xStation5)
• Curiosamente, o preço da soja caiu na segunda-feira, apesar de um relatório indicar um declínio na qualidade da colheita nos EUA (de 71% para 68%)

Um relatório recente do WASDE mostrou um crescimento do stock comparado com as estimativas anteriores. Fonte: BloombergO preço da soja caiu consideravelmente. O indicador de sazonalidade indica mais quedas. O posicionamento indica que a soja está sobrecomprada. Fonte: xStation5

André Pires, Analista na XTB
andre.pires@xtb.pt