A Fed continua a ignorar os potenciais riscos de recessão e pretende continuar a atual política monetária restritiva. Como é que os mercados poderão reagir?
"Penso que agora compreendemos melhor a atual situação sobre a inflação", disse Jerome Powell numa conferência organizada pelo BCE, em Sintra. Em princípio, estas palavras não deveriam exigir um comentário, mas por outro lado mostram que os bancos centrais irão provavelmente avançar com as atuais políticas restritivas mesmo que a economia tenha de ser sacrificada.
Forte queda na actividade económica
Os dados mais recentes sobre a actividade económica nos Estados Unidos não têm sido muito satisfatórios. Os índices PMIs caíram acentuadamente, acabando por afetar também os PMIs regionais apresentados pela Fed.
Neste momento, quase todos os membros da Fed afirmam que as atuais políticas deve manter-se restritivas (aumento das taxas de juro acima da taxa neutra) a fim de combater a inflação.
Índices regionais, tais como o índice de perspectivas comerciais da Fed de Philadelphia, mostram que os índices federais devem vir a registar quedas significativas, mesmo estando perto do limite de expansão (50 pontos). Fonte: Bloomberg
Posição da Fed
O mercado ainda espera que a Fed, possa mudar a sua posição em torno da condução das políticas se a economia começar a dar sinais preocupantes de abrandamento. No entanto, a Fed tem mudado completamente a sua atitude em relação ao que aconteceu há um ano atrás. O comportamento de Powell mostra que ele não quer repetir a situação dos anos 70, quando a economia entrou numa espiral inflacionista. É por isso que podemos ouvir afirmações como "não temos a certeza se a economia entrará em recessão", "será difícil conseguir uma aterragem suave", "há mais riscos de que o Fed não atinja a sua meta de inflação do que de que entre em recessão" .
Mercado laboral mantém-se estável
Apesar de muitos indicadores apontarem para um risco de recessão, continuamos a observar um mercado de trabalho muito forte. A própria Fed continua a referir que a economia permanece forte, o que é impulsionado principalmente pelo mercado de trabalho. A taxa de desemprego é extremamente baixa, atingindo mínimos pré-pandémicos. No entanto, o número de pedidos de subsídio de desemprego deve indicar se estamos ou não a lidar com uma recessão. O número de pedidos iniciais já recuperou significativamente de 166k em Março para 229k. na semana passada. Por outro lado, o número de pedidos contínuos aumentou apenas ligeiramente. O Deutsche Bank indica que um sinal claro da próxima recessão seria um aumento do número de pedidos contínuos para cerca de 1.450k. (actualmente 1.315k). 
Teoricamente, os pedidos contínuas já começaram a subir, mas estão apenas 1% acima do mínimo de 20 de Maio de 2022 . Se os pedidos contínuas aumentarem mais de 10%, a contagem decrescente para o início da recessão poderá começar. Fonte: Bloomberg
A história mostra que a atual situação poderá piorar
O início da recessão em 2007 coincidiu com o pico do índice S&P 500. Desde que o índice atingiu máximos, as quedas desde aí rondaram os 55%. Na crise pós-2000, o índice S&P 500 caiu quase 50%. Vale a pena notar, contudo, que a bolha tecnológica rebentou em 2000, mas a crise só começou no início de 2001. Se compararmos esta situação com a situação actual, podemos encontrar muitas semelhanças. As existências têm vindo a enfraquecer desde o final do ano passado, desde que a Fed indicou que a inflação não era de todo temporária. Além disso, o espectro de uma recessão técnica paira sobre a economia dos EUA. Durante o primeiro trimestre deste ano o PIB americano contrariu -1,6% e os dados sobre a actividade económica e de consumo sugerem que os dados referentes ao 2º trimestre também poderão ser fracos.
O índice S&P 500 está agora a comportar-se de forma semelhante ao início de 2000. No entanto, os dados do PIB para o 2º trimestre serão publicados no final de Julho e só então teremos a resposta se já estivermos a lidar com uma recessão técnica. Fonte: S&P 500: Bloomberg, XTB
Como é que os investidores se podem proteger?
Até agora, o S&P 500 caiu 20% em relação ao seu máximo histórico. Se não for possível conseguir uma aterragem suave e começar uma recessão, os índices podem continuar a cair. No passado, o ouro proporcionou alguma estabilidade, pelo menos na primeira fase da recessão.
Fonte: xStation5
