Dosáhne ropa 100 dolarů za barel? 🛢️

Ropa je jedním z hlavních faktorů přispívajících k problému nekontrolovatelné inflace na celém světě. Když Rusko zaútočilo na Ukrajinu, nejistota ohledně dodávek vyhnala ceny na téměř 130 dolarů za barel. Když však trh viděl, že neexistují žádné globální problémy s dodávkami ropy, cena od června předchozího roku do června letošního roku výrazně klesla. Ale rekordní celosvětová poptávka a silné globální omezení těžby ze strany OPEC+ přivedly zpět duch 100 dolarů za barel. To může naznačovat, že boj s inflací zdaleka nekončí.

Obrovský deficit a další snížení výroby 🛢️

OPEC+ již omezil produkci, ale s výrazným poklesem ceny se rozhodl zasáhnout. V dubnu se celý rozšířený kartel rozhodl snížit svůj těžební cíl o něco málo přes 1 milion barelů denně (brk/den). Stojí za zmínku, že v té době se mnoho kartelových zemí snažilo zvýšit produkci po počátečních škrtech během pandemie. Trh byl ohledně efektu této akce skeptický, takže až po dalších červnových škrtech se ceny začaly odrážet. Ale to není vše! Během léta Saúdská Arábie oznámila dodatečné dobrovolné snížení o 1 milion brk/den a Rusko snížilo vývoz o 0,3 mil. brk/den. Obě tyto akce byly prodlouženy do konce letošního roku. Trh dříve očekával do konce roku deficit 2 milionů brk/den, ale nyní je jasné, že tento deficit bude ještě větší!

Tak masivní deficit byl naposledy zaznamenán v letech 2007-2008, kdy ceny vyletěly na téměř 150 dolarů za barel. Samozřejmě, že tehdy nabídka nemohla držet krok s rostoucí poptávkou, zatímco nyní je nabídka uměle omezena. Přesto aktuálně vidíme rekordní poptávku nad 100 milionů brk/den, takže s nedostatkem ropy ceny dál rostou a nikdo neočekává velké poklesy.

Biden nemá žádné nouzové řešení 🔔

Minulý rok a začátkem letošního roku Spojené státy energicky bojovaly za snížení tržních cen. Nutno přiznat, že nějakou dobu to fungovalo velmi dobře. USA využily svých obrovských zásob ropy, které vznikly po ropné krizi před 40 lety. V jednu chvíli americké vládní agentury prodávaly 1 milion barelů denně. I když se to nemusí zdát mnoho, dobře vyvážený trh to cítil zcela zřetelně. Je třeba zdůraznit, že tyto rezervy byly vytvořeny pro „deštivý den“. I když jsou USA v současnosti největším světovým producentem ropy, nejsou soběstačné. Uvolnění těchto rezerv bylo politicky motivované – Biden chtěl nízké ceny pro volby v polovině období. Zásoby byly vyčerpány na úroveň, která nebyla od 80. let 20. století, a američtí výrobci, i když mají poměrně vysoké ceny, se zdráhají masivně investovat do rozšiřování výroby kvůli restriktivní politice současné administrativy. Scénář poklesu komerčních zásob na nejnižší úrovně od roku 2015 se tedy zdá téměř jistý.

Obrovské navýšení cen 💰

Ropa se letos dlouhodobě obchodovala na nižších úrovních než ve stejném období předchozího roku, což vedlo k rychlému omezení inflace. To už je minulost. Aktuální ceny jsou dokonce o 15 % vyšší než v září předchozího roku a o více než 40 % vyšší než místní minima z března nebo května letošního roku. Při pohledu na futures kontrakty vidíme masivní krátkodobý nárůst poptávky po komoditě s omezenou nabídkou. Ceny budoucích smluv jsou znatelně nižší, což naznačuje „backwardaci“. Pokud se těžba ropy příští rok výrazně nezvýší, ceny by samozřejmě mohly zůstat vysoké. Na druhou stranu kartel OPEC+ ví, že to nemůže vést ke zničení poptávky, což se stalo v roce 2008 nebo v červnu předchozího roku, kdy ceny rychle klesly z přibližně 130 na 100 dolarů za barel. Proto bychom asi neměli očekávat další nadměrné zdražování a jejich udržování nad 100 USD. Tato úroveň bude pravděpodobně prolomena, i když se poté očekává stabilizace a případné úpravy politiky OPEC+. Samozřejmě, že pokud by došlo k recesi, poháněné obavami z příliš vysokých cen ropy, ceny by mohly klesnout dost drasticky. Bez toho však pokračující omezení dodávek ze strany OPEC+ pravděpodobně povede k vysokým cenám, přinejmenším do konce letošního roku.

Proč jen do konce letošního roku? Saudi Aramco plánuje druhou emisi akcií v hodnotě až 50 miliard dolarů. Je jasné, že s vysokou hladinou oleje dostanou nejlepší cenu. Navíc se v příštím roce očekává potenciální zpomalení poptávky z Číny a zpomalení růstu související s udržováním vysokých úrokových sazeb.