Aktie der Woche: Volkswagen (18.03.2021)

Volkswagen (VOW1.DE und VOW3.DE) zieht diese Woche dank eines gigantischen Kursanstiegs viel Aufmerksamkeit auf sich. Während die Ankündigung einer ehrgeizigen Elektroauto-Strategie der Grund dafür sein soll, sollte man beachten, dass Volkswagen seit Anfang des Jahres in Bewegung ist. Werfen wir einen Blick darauf, was passiert ist.

Ergebnisse & Prognosen

Volkswagen hat Anfang der Woche die Ergebnisse für das vierte Quartal und das Gesamtjahr 2020 veröffentlicht. Der Bericht wurde gut aufgenommen und zeigte für das Gesamtjahr 2020 einen Umsatz von 222,88 Mrd. Euro, etwas höher als die erwarteten 221,19 Mrd. Euro. Der Nettogewinn sank von 16,56 Mrd. Euro in 2019 auf 9,48 Mrd. Euro in 2020 (Erwartung: 7,37 Mrd. Euro). Der Gewinn je Aktie sank von 31,93 Euro auf 17,83 Euro. Das EBITDA sank von 31,34 Mrd. Euro auf 23,37 Mrd. Euro. 

Allerdings waren es eher die Prognosen als die Ergebnisse, die die meiste Aufmerksamkeit auf sich zogen. Volkswagen skizzierte Eckpunkte seiner Elektroauto-Strategie. Zunächst einmal plant Volkswagen, im Jahr 2021 eine Million Elektrofahrzeuge zu verkaufen, aufgeteilt in Batteriefahrzeuge und Plug-in-Hybride. Darüber hinaus will der deutsche Autobauer sechs Batteriefabriken in Europa und ein Netz von Ladestationen auf der ganzen Welt bauen. Volkswagen hat bereits Verträge für zwei Fabriken unterzeichnet und prüft Standorte für die restlichen vier. Zu guter Letzt sagte der Vorstandsvorsitzende des Unternehmens, Herbert Diess, dass Volkswagen bis spätestens 2025 Tesla in Bezug auf die Verkäufe von Batterie-Elektrofahrzeugen überholen wolle. Das Management von Volkswagen scheint sich die Strategie von Elon Musks Tesla zu eigen gemacht zu haben, denn auch der US-Autobauer hat sich für große Investitionen in Batteriefabriken entschieden.

Der Umsatz von Volkswagen sank 2020 um fast 12%, während der Nettogewinn um 36,1% zurückging. Infolgedessen sank die Nettomarge von 5,5% im Jahr 2019 auf knapp unter 4% im Jahr 2020. Quelle: Bloomberg, XTB

Privatanleger als Treiber der Rallye?

Während positive Ergebnisse und optimistische Prognosen als möglicher Grund für die Rallye der Volkswagen-Aktie gesehen werden können, scheint es sich nicht um eine „breite" Rallye zu handeln. Es scheint, dass die jüngsten steilen Kursgewinne von Privatanlegern, vor allem aus den Vereinigten Staaten, getrieben wurden. Warum? Volkswagen hat zwei Aktiengattungen im Handel - Stammaktien (VOW1.DE) und Vorzugsaktien (VOW3.DE). Institutionelle Investoren bevorzugen die Vorzugsaktien, da sie liquider sind (rund 90% der Volkswagen-Stammaktien werden von drei Großaktionären gehalten und sind nicht handelbar). Dies ist auch die Gattung der Volkswagen-Aktien, die als DE30-Mitglied aufgenommen wird. In der Zwischenzeit war die jüngste Rallye der Volkswagen-Aktie zu einem großen Teil auf die weniger liquiden Stammaktien des Unternehmens beschränkt. Ein wichtiges Merkmal der Volkswagen-Stammaktie ist, dass sie zur Absicherung von ADRs verwendet wird - Finanzinstrumente, die in den USA angeboten werden und Investoren ein Engagement in Nicht-US-Aktien ermöglichen und mit diesen Nicht-US-Aktien unterlegt sind.

Die weniger liquiden Stammaktien von Volkswagen (VOW1.DE) haben sich in diesem Jahr deutlich besser entwickelt als die Vorzugsaktien (VOW3.DE) und der DE30. Quelle: Bloomberg, XTB

Die Stammaktien von Volkswagen sind im Jahr 2021 bisher um rund 80% gestiegen, während die Vorzugsaktien des Unternehmens im Jahresverlauf um rund 50% zulegten. Das hohe Interesse an Volkswagen-ADRs hat zu einer starken Nachfrage nach den Stammaktien des Unternehmens geführt und Arbitragemöglichkeiten geschaffen. Da diese Chancen genutzt wurden, stiegen auch die Vorzugsaktien von Volkswagen. Die Volkswagen-Aktie befindet sich seit Anfang 2021 in einer starken Aufwärtsbewegung, aber was wir diese Woche gesehen haben, war der reine Wahnsinn. Da sich der Handel auf die weniger liquide Aktiengattung konzentriert, die für die US-Investoren einigermaßen verfügbar ist, scheint es, als würde Volkswagen eine GameStop-ähnliche Situation durchlaufen. Abgesehen davon sollten Anleger beim Handel mit Volkswagen-Aktien vorsichtig sein. Natürlich gibt es einen fundamentalen Grund für die jüngsten Kursgewinne, aber die Rallye sieht fragil aus und könnte mit einer abrupten Korrektur enden.

Die Vorzugsaktien von Volkswagen (VOW3.DE) legten in dieser Woche über 20% zu. Die Aktie brach über die obere Begrenzung des Aufwärtstrendkanals aus und erreichte ein Hoch bei rund 250 Euro - den höchsten Stand seit März 2015. Die starke Aufwärtsbewegung wurde nach einem Ausbruch über die Widerstandszone bei 190 Euro eingeleitet. Inzwischen ist die Stammaktie des Unternehmens allein in dieser Woche um über 40% gestiegen. Dennoch sind die Vorzugsaktien die liquideren und werden für die Berechnung des DE30 herangezogen. Quelle: xStation 5