Der XTB Rohstoffreport - Oil, Natural Gas, Cocoa, Wheat (30.07.2024)

Oil

• Rohöl ist in den letzten Wochen unter Verkaufsdruck geraten. WTI-Öl erreichte Werte unter 76 USD pro Barrel und Brent unter 79 USD pro Barrel.
• Die US-Rohöllagerbestände sind rückläufig, aber die Bestände an Erdölprodukten bleiben stabil.
• Vergleichbare Lagerbestände in den USA deuten darauf hin, dass Öl überverkauft ist. Andererseits scheint die Backwardation übermäßig hoch zu sein, so dass das Potenzial für einen stärkeren Preisrückgang am kurzen Ende der Kurve besteht, wodurch die Backwardation bei den nächsten Kontrakten unter 1 Dollar sinken könnte
• Der Ölpreis steht im Vorfeld der Sitzung des Ausschusses zur Überprüfung des OPEC+-Abkommens unter Druck. Diese Sitzung findet am 1. August statt, und es wird erwartet, dass die OPEC+ ihre Entscheidung nicht ändern wird, auch wenn die Ölpreise sehr niedrig bleiben 

Die Erdölvorräte sinken stärker als im 5-Jahres-Durchschnitt. Andererseits konsolidieren sich die Lagerbestände an Erdölerzeugnissen weiter. Quelle: Bloomberg Finance LP, XTB

Vergleichbare Lagerbestände deuten auf einen möglichen übermäßigen Verkauf von Öl hin. Quelle: Bloomberg Finance LP, XTB

Gleichzeitig beobachten wir immer noch eine starke Backwardation auf dem Ölmarkt, die in naher Zukunft abnehmen könnte. Backwardation auf dem Niveau von 0,2-0,4 USD pro Barrel wäre ein mögliches Signal für übermäßige Verkäufe. Quelle: Bloomberg Finance LP, XTB

WTI-Öl fällt unter 76 USD pro Barrel. Eine sehr wichtige Nachfragezone wird derzeit getestet. Ein Rückgang unter 75 USD pro Barrel könnte zu einem tieferen Pullback führen, obwohl die letzte defensive Barriere in Form einer Aufwärtstrendlinie bestehen bleibt. Quelle: xStation5

Natural Gas (NATGAS)

• Wir beobachten den größten Contango auf dem Erdgasmarkt seit 2006-2008, wenn man die Differenz zwischen dem aktuellen Vertrag und dem Jahresende betrachtet
• Technisch gesehen verteidigt NATGAS das Niveau von 2,0 USD/MMBTU und bildet möglicherweise ein Doppelbodenmuster
• Die Nettopositionen im Gasbereich bleiben auf einem relativ hohen Niveau (obwohl die Short-Positionen gegenüber den Long-Positionen immer noch deutlich überwiegen). Dennoch rechtfertigt die Veränderung der Positionen nicht die jüngsten Preisveränderungen.
• Die vergleichbaren Lagerbestände gehen zurück, obwohl im Vergleich zum 5-Jahres-Durchschnitt und zu den Werten von vor einem Jahr immer noch ein erhebliches Überangebot besteht. Die Produktion kehrt eindeutig auf über 100 Mrd. Kubikmeter pro Tag zurück, so dass wir in naher Zukunft mit einem stärkeren Anstieg der Lagerbestände rechnen sollten.
• Die Wettervorhersage für die nächsten Tage deutet auf eine Rückkehr zu hohen Temperaturen hin, so dass ein etwas höherer Gasverbrauch in den USA in den nächsten Tagen nicht auszuschließen ist. 

Die Positionierung im Gasbereich hat sich in letzter Zeit trotz deutlicher Preisrückgänge nicht verändert. Dies könnte darauf hindeuten, dass die Käufer noch nicht kapituliert haben und die Anzahl der Positionen in letzter Zeit leicht erhöht haben. Quelle: Bloomberg Finance LP, XTB

Der Contango auf dem Gasmarkt ist extrem hoch. Wenn die vergleichbaren Lagerbestände jedoch weiter sinken, besteht die Chance, dass er in den kommenden Monaten abnimmt. Quelle: Bloomberg Finance LP, XTB

Die Saisonalität des Gasmarktes deutet darauf hin, dass die Preise in der zweiten Jahreshälfte steigen dürften. Es ist jedoch zu bedenken, dass dies weitgehend auf die Form der Terminkurve zurückzuführen ist. Der durchschnittliche Anstieg von den derzeitigen Niveaus bis zum Ende dieses Jahres ist geringer, als er sich allein aus den Umschichtungen ergeben würde. Quelle: Bloomberg Finance LP, XTB

Erdgas verteidigt die Marke von 2,0 USD/MMBTU. Wenn der Preis wieder ansteigt und über den 13-Perioden-Durchschnitt klettert, besteht die Chance, den Bereich von 2,30 $ zu testen (potenzielle Nackenlinie). Setzt sich der Rückgang jedoch fort, liegt die wichtigste Nachfragezone zwischen 1,84 und 1,90 $. Quelle: xStation5 von XTB

Cocoa

• Die Saison 2023/2024 war die schlimmste in Bezug auf das Defizit auf dem Kakaomarkt, das auf Wetterfaktoren, einen Mangel an Düngemitteln in den letzten Jahren sowie unzureichende Finanzmittel zurückzuführen ist
• El Nino war einer der Faktoren, die zu geringeren Erträgen führten. Durch das Wetterphänomen La Nina könnte sich die Situation nun jedoch völlig ändern, was für die Bauern in Afrika positive Veränderungen mit sich bringen könnte
• La Nina wird wahrscheinlich im August und September erhebliche Niederschläge bringen. Marex, eine Gruppe, die Dienstleistungen für Unternehmen auf dem Rohstoffmarkt anbietet, weist darauf hin, dass wir im nächsten Jahr einen Überschuss auf dem Markt erleben könnten, nachdem wir drei Jahre lang ein Defizit hatten
• Entscheidend ist jedoch, dass die verstärkten Niederschläge kurz vor Beginn der eigentlichen Saison, d. h. vor Oktober, auftreten. Sollten die Regenfälle beispielsweise im November/Dezember auftreten, könnte sich die aktuelle Situation verschlechtern und der jüngste Abwärtstrend auf dem Kakaomarkt umgekehrt werden, so dass die Preise wieder über 10.000 USD steigen.
• La Nina stellt jedoch eine Bedrohung für Ecuador dar - den größten Kakaoproduzenten in Südamerika. La Nina wirkt sich auch negativ auf die Kaffeeproduktion auf diesem Kontinent aus, ist aber positiv für die Kaffeeproduktion in Asien. 

Die Differenz zwischen den nächstgelegenen Kakaokontrakten ist nach wie vor relativ gering, reicht aber nicht aus, um auf eine Veränderung der Terminkurve hinzudeuten und ein potenzielles Aufwärtssignal auszulösen, wie es beispielsweise vor einem Jahr der Fall war. Quelle: Bloomberg Finance LP, XTB

Die Veränderung der Anzahl offener Positionen im Vergleich zur Preisveränderung zeigt theoretisch das Potenzial für eine Konsolidierung in den kommenden Monaten, bevor es zur Jahreswende und im nächsten Jahr zu einem deutlichen Rückgang kommt. Quelle: Bloomberg Finance LP, XTB

Langfristige Durchschnittswerte deuten darauf hin, dass wir in naher Zukunft mit einem Preisanstieg rechnen sollten. Andererseits deuten immer mehr Prognosen auf einen Produktionsanstieg in der nächsten Saison hin. Quelle: Bloomberg Finance LP, XTB

Wheat

• Weizen ist auf den niedrigsten Stand seit 4 Jahren gefallen, was mit der begrenzten Stärke der amerikanischen Exporte zusammenhängt
• Auch für die USA wird eine sehr gute Frühjahrsweizenernte prognostiziert. In North Dakota (einem Schlüsselstaat für Weizen) wird der höchste Ertrag pro Acre in der Geschichte erwartet.
• Weizen ist derzeit die schwächste Getreideart in den USA, aber in den letzten Tagen waren weitaus stärkere Rückgänge bei Sojabohnen zu verzeichnen
• Die spekulativen Positionen in Sojabohnen ändern sich kaum, aber die Anleger verkaufen in großem Umfang Sojabohnen und Mais
• Amerikanischer Weizen ist derzeit der billigste der Welt. Allerdings fallen auch die Preise für russischen Weizen, was den amerikanischen Weizen weiter unter Druck setzt.
• Die Terminkurve weist auf ein erhebliches Contango hin, das in den letzten Monaten zugenommen hat.
• Die Saisonalität zeigt, dass theoretisch Ende August mit einer Erholung gerechnet werden könnte. 

Die Weizenpreise haben sich in den letzten Wochen sehr schlecht entwickelt, aber die Sojabohnen werden zunehmend abverkauft. Quelle: Bloomberg Finance LP, XTB

Amerikanischer Weizen ist derzeit billiger als russischer Weizen, aber auch letzterer verliert an Wert. Quelle: Bloomberg Finance LP, XTB

Das Contango auf dem Markt ist sehr ausgeprägt, und es ist unwahrscheinlich, dass sich die Situation ändert, wenn man bedenkt, dass eine große Frühjahrsweizenernte erwartet wird. Quelle: Bloomberg Finance LP, XTB

Die Saisonalität zeigt, dass Weizen die schlechteste Performance seit 5 Jahren aufweist. Allerdings deutet die Saisonalität auch auf eine mögliche Verbesserung Ende August hin. Theoretisch sollten die Steigerungen nicht sehr groß sein. Quelle: Bloomberg Finance LP, XTB

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