Die US-Inflation liegt offiziell bei 5% und die Kerninflation, bei der die volatilsten Posten herausgerechnet werden, bei 3,8% - der höchste Wert seit Anfang der 90er Jahre. Man könnte meinen, dass das keine guten Nachrichten sind. In der Tat waren die Märkte bereits im Februar besorgt über eine höhere Inflation und selbst Pessimisten erwarteten damals einen VPI von nicht viel mehr als 4%. Jetzt, da sich die Realität als härter herausgestellt hat, steigen sowohl Aktien als auch Anleihen in Euphorie auf. Wo ist da die Logik?
Nun, unsere langjährigen Leser sollten wissen, dass die Logik darin liegt, die Märkte mit Dollars zu überschwemmen, da wir das Problem erstmals Anfang April hervorgehoben haben. Das US-Finanzministerium beschloss, seinen Bargeldbestand zu reduzieren und hungerte die Märkte mit der Ausgabe neuer Schatzanweisungen aus, und die Fed druckt offensichtlich weiterhin mit voller Kraft, was zu einer Überliquidität führt. Die Reverse-Repo-Geschäfte der New Yorker Fed befinden sich auf Rekordniveau, was die ständig steigende Liquidität widerspiegelt. Warum sollten Investoren Aktien oder Anleihen verkaufen, nur um dann mit der Anlage ihrer Barmittel zu 0% zu kämpfen?
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Rekorde bei Reverse-Repo-Geschäften spiegeln eine Rekord-Überliquidität wider - eine Voraussetzung für alle Marktbewegungen, die wir derzeit sehen. Quelle: Fred
Damals im April habe ich auch versucht, herauszufinden, wie der Plan aussieht, da das Finanzministerium ab dem dritten Quartal mit einer hohen Kreditaufnahme beginnen müsste, um das Rekorddefizit zu finanzieren. Während es immer noch nicht ganz klar ist, sieht es so aus, als wollten sie die Auswirkungen des Inflationsanstiegs abstumpfen. Die rekordhohe Überliquidität plus das Gerede von der „vorübergehenden" Inflation verwirrte die Märkte und half der Fed, die Kontrolle zu behalten.
Offensichtlich weiß niemand, wie das endet. Noch nie war die Fed so ignorant gegenüber Inflationsrisiken. Wenn die Übergangstheorie tatsächlich funktioniert, könnte die Fed vielleicht irgendwann tatsächlich zu QE übergehen, um die Defizitfinanzierung zu unterstützen? Aber was ist, wenn sie das nicht tut? An welchem Punkt wird sich etwas verändern? Ich fürchte, das werden wir nicht vor dem Sommer herausfinden. Bis dahin erwarten wir, dass die Fed versucht, jede Straffung so weit wie möglich hinauszuzögern.
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