Rohstoff-Analyse: Erdgas, Platin, Kakao, Weizen (25.04.2023)

Erdgas (NATGAS)

• Darüber hinaus ist die Erdgasproduktion auf dem US-Festland erneut auf ein nahezu extremes Niveau gestiegen. Die Gesamtproduktion ist jedoch aufgrund der geringeren Produktion im Golf von Mexiko etwas gedämpft

• Die Vorräte steigen wieder an, was zu einem Anstieg der vergleichbaren Vorräte führt. In dieser Woche ist nicht auszuschließen, dass der EIA-Bericht einen Bestandsaufbau von rund 100 Mrd. Kubikfuß ausweist, was ein Auslöser für einen weiteren Abschwung am NATGAS-Markt sein könnte

• Wir könnten uns auf eine Wiederholung der Wende von 2019 und 2020 einstellen, als die vergleichbaren Vorräte leicht zurückgingen (umgekehrte Achse), später aber wieder anstiegen und das vergleichbare Überangebot 800 Mrd. m³ erreichte

• Der Preis hält sich nach der jüngsten Umwälzung relativ hoch. Unter Berücksichtigung eines vorübergehenden Verbrauchsrückgangs sowie zu niedriger Temperaturen für den Beginn der “Kühl-Saison” kann ein Rückgang in Richtung des Bereichs von 2,00-2,20 Dollar nicht ausgeschlossen werden

• Es sei darauf hingewiesen, dass jeder größere Abwärtsimpuls auf dem Erdgasmarkt zwischen 14 und 24 Monaten andauerte. Die laufende Abwärtskorrektur dauert bisher "nur" 8 Monate, was darauf schließen lässt, dass der Rückgang noch einige Zeit anhalten kann, sofern sich die Fundamentaldaten nicht grundlegend ändern

Die Terminkurve deutet auf einen Rückgang der kurzfristigen Nachfrage nach Erdgas hin. Quelle: Bloomberg

Die vergleichenden Lagerbestände sinken wieder, was der Situation zur Jahreswende 2019 und 2020 ähneln könnte. Derzeit ist die Produktion zu hoch, sodass die vergleichbaren Lagerbestände sinken könnten. Quelle: XTB, Bloomberg

Der Preis ist leicht von den gestrigen Höchstständen im Bereich von 2,50 Dollar pro MMBtu gefallen. Sollte der Preis weiter fallen und unter 2,38 Dollar rutschen, wäre ein Ausbruchsversuch unter die untere Begrenzung des Trendkanals möglich. Quelle: xStation5 von XTB

Platin

• Die spekulative Nettopositionierung klettert in den positiven Bereich, ist aber noch weit von den extrem hohen Niveaus entfernt

• Die Platinausfuhren sind im März um 50% gegenüber dem Vormonat gesunken, was darauf hindeutet, dass es Probleme mit der Verfügbarkeit dieses Edelmetalls geben könnte

• Die börsengehandelten Fonds haben während des gesamten Jahres 2022 ihre Platinbestände verkauft, waren aber im Jahr 2023 Nettokäufer. Es könnte eine ähnliche Situation wie zur Jahreswende 2018 und 2019 oder Mitte 2020 sein

• Die steigende Nachfrage nach Platin könnte das Defizit auf dem psychischen Platinmarkt weiter verschärfen

Die spekulative Nettopositionierung bei Platin beginnt spürbar zu steigen. Quelle: Bloomberg, XTB

Kakao

• Der Kakaopreis kletterte auf den höchsten Stand seit 2016, obwohl die Produktionsaussichten aufgrund der Abholzung in der Elfenbeinküste gestiegen sind

• Auf der anderen Seite haben die Häfen der Elfenbeinküste immer noch mit Kakaolieferungen zu kämpfen, was die Preise in die Höhe treibt

• Die Landwirte der Elfenbeinküste lieferten zwischen Oktober 2022 und April 2023 1,9 Millionen Tonnen Kakao an die Häfen, was einem Rückgang von 5,0% gegenüber dem Vorjahr entspricht. Man darf nicht vergessen, dass die Elfenbeinküste der größte Kakaoproduzent der Welt ist

• Die Nachfragedaten sind gemischt. Die National Confectioners Association weist darauf hin, dass die Kakaoverarbeitung im ersten Quartal fast 110.000 Tonnen erreichte, was einen Anstieg gegenüber dem Vorquartal, aber auch einen Rückgang um 4% gegenüber dem Vorjahr bedeuten würde. Die Verarbeitung in Asien stieg jedoch im Jahresvergleich um 4% auf 222.000 Tonnen. Die europäische Verarbeitung lag mit 373.000 Tonnen um 0,5% höher als im Vorjahr und erreichte damit den höchsten Stand seit Q1 1999

• Gepex, einer der weltweit führenden Kakaoexporteure und -verarbeiter, meldete einen Anstieg der Kakaoverarbeitung um 22% auf 189.400 Tonnen im Jahresvergleich

• In den westafrikanischen Ländern herrscht aufgrund der geringen Verfügbarkeit von Düngemitteln und deren hohen Preisen große Unsicherheit über die Qualität der Ernte und den Umfang der Ernte

• ICCO weist im Q1-Bericht darauf hin, dass die Exporte der Elfenbeinküste im Zeitraum Oktober-Januar um 9,3% auf 530.000 Tonnen gesunken sind

• Es ist festzustellen, dass die Kakaopreise seit Anfang des Jahres saisonal bedingt extrem schnell gestiegen sind

• Die Positionsdaten deuten darauf hin, dass Kakao relativ überkauft ist

• Darüber hinaus ist der Zeitraum April-Mai der Beginn der so genannten Kakao-Zwischensaison, so dass Gewinnmitnahmen nicht ausgeschlossen werden können, sobald genauere Prognosen für die neue Saison veröffentlicht werden

Die saisonalen Muster zeigen, dass die laufenden Preissteigerungen auf dem Kakaomarkt extrem schnell verlaufen sind. Quelle: Bloomberg, XTB

Die spekulativen Daten zeigen, dass sich die Zahl der offenen Long-Positionen dem höchsten Stand in der Geschichte nähert, ähnlich wie es im Jahr 2020 der Fall war. Damals wurde eine recht deutliche Korrektur eingeleitet. Andererseits ist die spekulative Nettopositionierung noch weit von den Rekordwerten entfernt. Quelle: Bloomberg, XTB

Die saisonalen 5-Jahres-Muster deuten darauf hin, dass es bis Juli zu einem Rückgang kommen könnte (ähnlich wie in der obigen Grafik). Trotzdem könnte sich der aktuelle Trend fortsetzen, sollte die Unterstützung im Bereich von 2.700-2.800 Dollar halten. Quelle: xStation5

Weizen

• Weizenpreise in den Vereinigten Staaten sinken nach Lösung der Probleme mit ukrainischem Weizen weiter

• Es wurde eine Einigung über den Export von ukrainischem Weizen erzielt, die sich jedoch nicht auf die westeuropäischen Märkte auswirkte

• Die Weizenpreise in Paris stiegen zu Beginn der neuen Woche leicht auf 235 Euro pro Tonne. Die Preise in Chicago (nach Umrechnung in Euro) lagen jedoch näher bei 214 Euro pro Tonne

• Der Rückgang der US-Preise ist auf eine Wetterbesserung zurückzuführen, die die Produktionsaussichten verbessert. Es ist jedoch zu beachten, dass die Qualität der Ernte im historischen Vergleich sehr niedrig ist

• Nur 26% des Winterweizens werden als von guter oder ausgezeichneter Qualität eingestuft

• Die spekulative Nettopositionierung bei US-Weizen ist extrem niedrig, wenn man die letzten Jahre betrachtet, aber nicht so extrem niedrig im historischen Vergleich

• Darüber hinaus beginnt sich eine Situation wie 2008 abzuzeichnen, als die Preise in Richtung 400 Cent pro Scheffel fielen

Die spekulative Nettopositionierung auf dem Weizenmarkt ist auf dem niedrigsten Stand seit 2018, aber gleichzeitig im historischen Vergleich noch nicht extrem niedrig. Quelle: Bloomberg, XTB

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